A medida que los mercados entran en la temporada navideña, la liquidez se está reduciendo y la volatilidad aumenta, y mientras la mayor atención está en la política monetaria de EE. UU. y los desarrollos políticos, hay otra historia que silenciosamente está moldeando las condiciones de riesgo global: Japón. JPMorgan ahora espera que el Banco de Japón suba las tasas dos veces en 2025, potencialmente llevando las tasas de política hacia el 1.25% para finales de 2026. A simple vista, estos movimientos pueden parecer modestos, pero para un mercado que ha dependido durante décadas de una política monetaria ultra flexible, incluso cambios incrementales tienen consecuencias desproporcionadas.

Durante años, el yen ha sido la moneda preferida para financiar carry trades, alimentando silenciosamente la asignación de riesgo en acciones globales, renta fija, mercados emergentes e incluso criptomonedas. El bajo costo del préstamo en yen permitió apalancamiento y amplificó la liquidez, actuando efectivamente como un viento de cola oculto para los activos de riesgo globales. Si el BOJ comienza a endurecer, ese viento de cola empieza a desaparecer. Incluso pequeñas subidas de tasas reducen la atractividad de tomar préstamos en yen para financiar posiciones apalancadas, y la liquidez marginal se vuelve más limitada. Eso puede hacer que incluso correcciones menores se aceleren, especialmente en mercados de alto beta como las criptomonedas.
Bitcoin y el mercado cripto en general son particularmente sensibles a estas dinámicas de liquidez. Mientras que BTC tiene una demanda estructural y cada vez se comporta más como un activo macro, muchas altcoins dependen en gran medida de una liquidez fácil y apalancamiento para mantener niveles de precio. Un entorno de financiamiento en yen que se endurezca podría llevar a flujos especulativos más lentos, a una reducción rápida del apalancamiento y a una volatilidad más aguda. Incluso una reducción parcial, no un colapso total, puede actuar como catalizador para reevaluar el riesgo, redistribuir capital y diferenciar entre proyectos fundamentalmente sólidos y excesos especulativos.
Más allá de las mecánicas de liquidez, este desarrollo es un recordatorio de que las condiciones de riesgo global se están fragmentando. Ya no basta con monitorear las tasas de EE. UU., la inflación o los anuncios de la Fed; la interacción entre monedas, costos de financiamiento y flujos de capital transfronterizos ahora tiene un impacto directo en cómo se comportan los activos de riesgo, incluyendo las criptomonedas. Una modesta tightening en Japón puede influir en las posiciones de maneras que se reflejan tanto en los mercados macro como en los cripto, resaltando la importancia de mantenerse alerta y adaptable.
Desde mi perspectiva, la normalización gradual del BOJ añade otra capa de complejidad a 2025, no como un shock inmediato, sino como una pérdida lenta de tolerancia al riesgo global. Para las criptomonedas, eso significa menos rallies en línea recta, mayor volatilidad y reacciones más rápidas a sorpresas macroeconómicas. También refuerza el punto de que los vientos de cola de liquidez que hemos dado por sentado durante años pueden disminuir silenciosamente, creando condiciones donde la disciplina importa más que la especulación.
Mi consejo para los inversores y traders de cripto en este entorno: no entrar en pánico, pero adaptar su posicionamiento. Mantengan el apalancamiento bajo control, favorezcan activos con demanda estructural y liquidez como Bitcoin, respeten la volatilidad macroeconómica y reconozcan que las condiciones de financiamiento global ahora importan tanto como las narrativas o el hype. Cuando los vientos de cola, como el financiamiento barato en yen, desaparecen, los mercados recompensan la paciencia, la selectividad y una gestión disciplinada del riesgo, no la exposición imprudente. Enfóquense en sobrevivir primero, en prosperar después, y dejen que la volatilidad trabaje a su favor en lugar de en su contra.
En resumen, la expectativa de endurecimiento del BOJ es un recordatorio de que los regímenes de liquidez global están cambiando, y los mercados cripto, aunque resistentes, no son inmunes. Entender estas dinámicas y ajustar su enfoque en consecuencia es mucho más valioso que reaccionar solo a las oscilaciones de precio. Los mercados son cada vez más multicapas, y la ventaja la tienen quienes ven las conexiones antes de que se materialicen en precio.