La audaz jugada del Toro de Wall Street: por qué Ethereum está imitando el momento de ruptura de Bitcoin en 2017

Cuando Tom Lee lanzó Bitmine a finales de junio de 2024, pocos esperaban las implicaciones. En un mes, esta recién formada compañía de tesorería de Ethereum había acumulado 833,000 ETH—casi el 1% del suministro total—posicionándose como el mayor tenedor público de Ethereum del mundo. Hoy, con ETH cotizando cerca de $2.93K, esa estrategia parece visionaria. Pero la visión de Lee va mucho más allá de la acción de precios actual; él cree que Ethereum está reproduciendo la fase previa a la explosión de Bitcoin en 2017.

La apuesta estratégica: ¿Por qué Ethereum, no Bitcoin?

La comparación con la estrategia de MicroStrategy en Bitcoin es intencional. Cuando la firma de Michael Saylor comenzó a acumular Bitcoin a aproximadamente $13 por acción en agosto de 2020, pocos entendían la magnitud de la oportunidad. Bitcoin posteriormente se disparó a $120,000—ofreciendo un retorno de 30x solo en la posición del activo, con las ganancias del stock acumulándose aún más. Lee está empleando un libro de jugadas idéntico para Ethereum, pero con una velocidad de adquisición 12 veces mayor.

Esto importa porque la relación de Wall Street con Ethereum ha cambiado fundamentalmente. A diferencia de Bitcoin, que funciona principalmente como oro digital, Ethereum sirve como la capa de infraestructura para la financiarización de blockchain y aplicaciones de inteligencia artificial. La reciente salida a bolsa de Circle, combinada con un aumento en la actividad en cadena y la ola de tokenización, indica que el reconocimiento institucional de la utilidad de Ethereum apenas comienza. La tesis de Lee: las empresas de activos de Ethereum representan la única puerta de acceso a fondos macro de cobertura para inversores profesionales en acciones de EE. UU. que buscan exposición apalancada a Ethereum sin comprar tokens directamente.

La economía es convincente. La posición de $3 mil millones de Ethereum de Bitmine genera más del 3% anual a través de recompensas de staking nativas, creando un flujo de ingresos confiable que califica como ingreso neto conforme a GAAP. Considera la prima por velocidad de adquisición, la prima de liquidez ( Bitmine negocia $1.6 mil millones diarios, ubicándose en el puesto 42 en volumen en el mercado de valores de EE. UU. ), y la velocidad de acumulación en curso, y las métricas de valoración tradicionales luchan por captar la imagen completa.

De escéptico a creyente: el momento de Wall Street de Ethereum

Hace siete años, Lee defendió Bitcoin como “oro digital” a través de la investigación de Fundstrat, prediciendo un aumento a $25,000—una predicción vista como temeraria por las finanzas tradicionales. Bitcoin ahora cotiza cerca de $87.48K. La estrategia institucional que Lee observó con Bitcoin se está acelerando con Ethereum.

En 2017, las carteras de Bitcoin y la actividad en la red explicaban el 97% de la apreciación del precio. Hoy, las métricas de la red de Ethereum alcanzan máximos históricos. Sin embargo, el precio no ha seguido proporcionalmente—una característica, no un error. Esto se asemeja a Bitcoin a principios de 2017, cuando se mantuvo cerca de $1,000 antes de un rally impresionante en la segunda mitad del año. La desconexión entre adopción de la red y valoración sugiere que Ethereum es o una burbuja, o que el mercado está valorando por debajo de su valor histórico.

Lee descarta preocupaciones de burbuja. Las verdaderas burbujas se forman cuando el consenso se vuelve alcista; el sentimiento actual sigue dividido. El patrón de envolvente bajista reciente en la acción del precio de Ethereum generó advertencias, pero con convicción débil en esas advertencias—una señal contraria. “Todos todavía son bajistas en Ethereum”, señala Lee. Esa escepticismo, históricamente, precede los movimientos más dramáticos.

La jugada de la velocidad de adquisición

Mantener una velocidad de adquisición 12x en relación con MicroStrategy requiere una liquidez extraordinaria. El volumen de negociación diario de $1.6 mil millones de Bitmine eclipsa a los competidores—Ethereum Machine, el tercer mayor tenedor de Ethereum, gestiona solo $7 millones diarios; en cuarto lugar, BTBT, con $49 millones. Esta ventaja de liquidez permite una acumulación más rápida directamente.

Las matemáticas son sencillas: a las tasas actuales de acumulación ($0.80-$1.00 por acción de Ethereum diariamente), alcanzar el objetivo de suministro del 5% de Bitmine requiere aproximadamente $20 mil millones y 1-2 años. Esto asumiendo que no haya apreciación material en el precio de ETH; si ETH se dispara significativamente, los costos aumentan proporcionalmente, pero las valoraciones de las acciones se expanden aún más rápido—una asimetría favorable para los primeros accionistas.

El respaldo institucional de Mosaic Capital, Founders Fund, Stanley Druckenmiller y ARK Invest proporciona tanto acceso a capital como anclaje reputacional. No son especuladores minoristas; están navegando una tesis macro validada por el precedente histórico de Bitcoin.

Objetivos de precio y cronograma

La visión a corto plazo de Lee apunta a $4,000 para Ethereum, respaldada por la relación Ethereum a Bitcoin que se acerca a máximos previos del ciclo. Un horizonte de 12 meses sugiere $6,000-$7,000 como razonable, dado tanto la acumulación continua de Bitmine como la mayor entrada institucional. Para 2026, asumiendo un alivio de la Reserva Federal y expansión de liquidez, $15,000 se vuelve plausible, aunque Lee enfatiza que no existe un cronograma rígido.

El escenario alcista depende de que las soluciones Layer 2 catalicen la captura de valor en Layer 1—una narrativa que muchos escépticos descartan. Sin embargo, una escepticismo similar rodeó el camino de Bitcoin desde $1,000 (2017) hasta $120,000 (2024). La crítica inicial a la prueba de participación de Ethereum se ha disipado en gran medida, ya que la seguridad de la red ha demostrado ser robusta y las dinámicas de suministro se han estabilizado.

La convergencia de narrativas

La agenda de tokenización de Wall Street, las construcciones de infraestructura de IA y la integración de stablecoins convergen todas en Ethereum. La claridad regulatoria bajo la ley de EE. UU. distingue aún más a Ethereum de otras cadenas de bloques L1 en competencia. Goldman Sachs, JPMorgan y otros participantes institucionales prefieren explícitamente entidades de staking conformes como Bitmine sobre alternativas descentralizadas—posicionando a estas compañías de tesorería como infraestructura crítica en lugar de vehículos especulativos.

Este cambio de enfoque—de apuesta cripto apalancada a infraestructura institucional—explica por qué inversores sofisticados están anclando posiciones grandes. El modelo de compañía de tesorería de Ethereum puede resultar más duradero que los equivalentes centrados en Bitcoin precisamente porque incorpora generación de rendimiento y utilidad en todo el ecosistema.

El momento de 2017 que Lee identifica no es puramente basado en precios; refleja una recalibración institucional fundamental del papel de Ethereum en las finanzas de la próxima década. Si esa tesis resulta correcta, determinará si Bitmine y sus pares entregan retornos comparables a la fortuna de Bitcoin de MicroStrategy—o si se quedan cortos en una corrección de reversión media. Por ahora, la configuración posicional, la ventaja de liquidez y la tesis macro permanecen intactas.