La repetición de Ethereum en 2017: por qué la segunda capa de la cadena de bloques se está convirtiendo en la próxima gran apuesta de Wall Street

El panorama de los activos digitales está viviendo un momento crucial. Ethereum, que actualmente cotiza a $2.93K con una capitalización de mercado de $354.05B, está experimentando una transformación sorprendentemente similar a la trayectoria de Bitcoin antes de su explosivo ciclo alcista. Mientras tanto, Bitcoin se sitúa en $87.62K, habiendo establecido ya su posición como reserva de valor. Pero, ¿qué está impulsando el interés institucional en las empresas de activos centradas en Ethereum y por qué varias firmas de tesorería están anunciando estrategias agresivas de acumulación simultáneamente?

El movimiento de tesorería de Ethereum: más que solo tenencia de activos

En apenas dos semanas, varias empresas públicas anunciaron estrategias de tesorería en Ethereum, cada una apuntando a posiciones significativas en el ecosistema. Una estrategia destacada consiste en adquirir Ethereum a los precios actuales del mercado para, eventualmente, mantener aproximadamente el 5% del suministro total—una “opción de compra” sobre el futuro de la blockchain.

La velocidad de acumulación es notable. Una empresa de tesorería de Ethereum recién creada adquirió 833,000 ETH en 27 días, lo que representa casi el 1% del suministro total y la convierte en la mayor tenedora pública de Ethereum del mundo. Para ponerlo en perspectiva, esta tasa de adquisición es 12 veces más rápida que cómo las empresas de tesorería de Bitcoin acumulaban sus posiciones. La estrategia refleja precedentes exitosos: una importante empresa de activos de Bitcoin actualmente posee el 3.2% del suministro circulante de Bitcoin, habiendo construido su posición durante cinco años mediante compras diarias constantes.

¿Por qué la convergencia repentina en Ethereum?

El atractivo de las empresas de activos en Ethereum va más allá de la simple acumulación. A diferencia de Bitcoin, el mecanismo de prueba de participación (proof-of-stake) de Ethereum transforma a las empresas de tesorería en operadores de infraestructura. Los más de $3 mil millones en Ethereum en su poder pueden generar un rendimiento anual del 3% mediante staking nativo—ingresos que cumplen con los estándares de contabilidad GAAP tradicionales. Esto crea una propuesta de valor dual: apreciación del activo más ingresos operativos.

Desde una perspectiva de estructura de mercado, estas empresas ofrecen a los inversores institucionales en los mercados tradicionales una vía novedosa para exposición a Ethereum. Aunque existen compras directas de Ethereum y productos ETF, las empresas de tesorería proporcionan un vehículo cotizado públicamente con balances transparentes, cumplimiento regulatorio y el potencial de primas de valoración más allá del simple valor neto de los activos.

La estructura de prima (Market Net Asset Value) (valor neto de activos del mercado) es particularmente atractiva. Una empresa de tesorería que posea $3 mil millones en Ethereum generando un 3% en staking podría, en teoría, alcanzar valoraciones de 1.6 a más de 2 veces el valor neto de los activos al considerar primas de ganancias (valoradas a 20x precio-beneficio) y primas por velocidad de adquisición. Si se añade una liquidez excepcional en el mercado—algunas empresas alcanzando un volumen de negociación diario de $1.6 mil millones, ubicándose en el puesto 42 en liquidez del mercado bursátil estadounidense, comparable a grandes firmas tecnológicas—el marco de valoración se vuelve cada vez más sofisticado.

El momento previo al auge de Ethereum: paralelismos históricos

El entorno actual recuerda de manera impactante la dinámica de Bitcoin en 2017. En aquel entonces, Bitcoin era percibido como un activo inactivo con atractivo de nicho, pero los efectos del valor de red impulsaron un crecimiento exponencial. Investigaciones de esa época demostraron que el 97% de la apreciación del precio de Bitcoin provino del aumento en la adopción de carteras y la actividad en la red, más allá de la mera especulación. Fuerzas similares ahora convergen en Ethereum.

La atención institucional en Ethereum en Wall Street alcanza niveles de cinco años. Esto incluye interés en soluciones Layer 2, desarrollo de stablecoins en la red y la mayor financiarización de la infraestructura blockchain. El rendimiento reciente en la oferta pública inicial de Circle y la fortaleza en acciones relacionadas como Coinbase y Robinhood sugieren un reconocimiento del mercado del papel central de Ethereum en la evolución de las finanzas digitales.

La historia de uptime de Ethereum durante una década—algo que Wall Street valora mucho—proporciona la credibilidad en infraestructura que a menudo falta en proyectos blockchain más nuevos. La red ha impulsado innovaciones desde finanzas descentralizadas hasta iniciativas de tokenización, todo ello manteniendo una fiabilidad que los ejecutivos de finanzas tradicionales pueden confiar.

Los caminos divergentes: Bitcoin vs. Ethereum en la financiarización

Mientras Bitcoin se ha consolidado como oro digital—una reserva de valor y cobertura contra la inflación—Ethereum cumple un papel claramente diferente. Ethereum representa la capa de financiarización de la blockchain, no la función principal de Bitcoin. A medida que las instituciones migran sus sistemas a la infraestructura blockchain, Ethereum surge como la capa de liquidación principal debido a sus capacidades de contratos inteligentes y las soluciones emergentes de escalabilidad Layer 2.

El ángulo de inteligencia artificial añade otra dimensión. La tokenización de activos digitales, robots o datos requiere una infraestructura blockchain segura con suficiente capacidad de procesamiento. La convergencia de Ethereum con los desarrollos en IA lo posiciona de manera única para la próxima ola de digitalización.

Esta diferenciación funcional explica por qué las empresas de tesorería de Ethereum operan de manera independiente de las empresas de activos de Bitcoin. No son vehículos competidores, sino estrategias paralelas que abordan diferentes necesidades institucionales.

Valoración actual y objetivos de precio

Con $2.93K, el precio de Ethereum aún no ha capturado toda la escala de su expansión de infraestructura. La búsqueda de precios a corto plazo podría razonablemente apuntar a $4,000, basándose en los fundamentos de la red y las entradas institucionales. Observando la relación Bitcoin-Ethereum—que hace un año estaba en 0.05 y ahora es más fuerte—la alineación de precios con fundamentos en fortalecimiento sugiere que $6,000 se vuelve plausible en plazos intermedios.

De aquí a fin de año, considerando la presión sostenida de compra institucional y el impulso de Bitcoin que potencialmente eleva las valoraciones del conjunto de activos cripto, un rango de $7,000 a $15,000 es una expectativa razonable. Para 2026, con posibles cambios en las políticas de los bancos centrales que aumenten la liquidez general, se prevé una mayor apreciación.

La diferencia clave respecto a la burbuja de 2017: actualmente, el escepticismo domina el sentimiento del mercado respecto a la supervivencia de Ethereum, la economía de prueba de participación y la viabilidad de Layer 2. Las burbujas históricas se forman cuando el consenso se vuelve demasiado optimista. En este momento, las convicciones bajistas siguen siendo predominantes, lo que sugiere fases tempranas de adopción en lugar de picos especulativos.