Las tensiones geopolíticas y la incertidumbre del mercado convergen para arrastrar el crudo a la baja

Cuando comparas el reciente tropiezo del mercado de valores con la trayectoria a la baja del petróleo crudo, básicamente estás viendo una versión caricaturesca de lo interconectados que se han vuelto los mercados globales. La venta de energía del pasado viernes no fue solo por una variable: fue una tormenta perfecta de señales contradictorias que dejaron al petróleo crudo bailando al ritmo de un beat incierto.

Los Doble Viento en Contra: Dólar y Acciones

Los futuros de petróleo WTI de enero cerraron el viernes en -0.16 (-0.28%), mientras que la gasolina RBOB de enero cayó -0.0077 (-0.44%), alcanzando un mínimo de 4.75 años para los futuros del contrato más cercano. ¿El principal culpable? Un dólar estadounidense más fuerte combinado con debilidad en el mercado de acciones. Cuando las acciones caen, los inversores suelen preocuparse por una desaceleración económica, lo que naturalmente reduce las expectativas de demanda energética. Añade un dólar resistente a la mezcla, y tienes un golpe doble que deja a los exportadores de crudo con márgenes de ganancia más delgados—una configuración bajista para los precios del petróleo.

La Sombra del Exceso de Oferta

Bajo la superficie yace una preocupación más estructural: el exceso de oferta global de petróleo. Trafigura, un importante actor en el comercio de commodities, advirtió esta semana que el mundo enfrenta un escenario de “super glut” en el próximo año, ya que la nueva capacidad de producción entra en funcionamiento mientras el consumo de energía se mantiene tibio. Esto no es solo ruido a corto plazo—está redefiniendo toda la perspectiva del crudo. Mientras tanto, el spread de crack del crudo (el margen de ganancia entre los precios del crudo y los productos refinados) se ha deteriorado a un mínimo de 2.25 meses, desalentando a los refineros a comprar crudo de manera agresiva, lo que presiona aún más los precios a la baja.

La Carta Salvaje Geopolítica: Venezuela y Rusia

Sin embargo, el crudo ha encontrado algo de apoyo en sectores inesperados. La interdicción por parte de EE. UU. de petroleros venezolanos sancionados el miércoles, con informes de más incautaciones en el horizonte, complica la logística de exportación de Caracas. A medida que los transportistas se vuelven cautelosos de cargar cargamentos venezolanos, el 12º productor más grande del mundo enfrenta un camino cada vez más difícil para mantener los volúmenes de exportación.

El conflicto entre Rusia y Ucrania continúa inyectando volatilidad. Después de que el presidente ruso Putin amenazara con represalias contra países que ayuden a Ucrania (tras una serie de ataques con drones a petroleros rusos en el Mar Negro), los operadores de crudo tomaron nota. Los ataques agresivos de Ucrania a refinerías rusas—al menos 28 en los últimos tres meses—han obstaculizado severamente la capacidad de Rusia para producir y exportar combustible. Recientes ataques con drones incluso obligaron a suspender operaciones en una terminal petrolera del Mar Báltico. El Consorcio de Oleoductos del Caspio, que maneja 1.6 millones de bpd de crudo kazajo, también sufrió daños y fue cerrado temporalmente. Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE sobre la infraestructura petrolera rusa han añadido otra capa de restricciones a la exportación.

OPEP+ Pone los Frenos

El 30 de noviembre, OPEP+ reafirmó su decisión de pausar los aumentos de producción hasta el primer trimestre de 2026. El cartel había anunciado previamente un aumento de +137,000 bpd en diciembre antes de congelar los incrementos el próximo trimestre debido al superávit emergente. La AIE pronosticó un superávit global de petróleo de 4.0 millones de bpd para 2026, lo que obliga a OPEP+ a desacelerar su restauración de los recortes de producción anteriores—aún quedan 1.2 millones de bpd por volver a poner en línea.

Datos Rápidos: Dinámica de Oferta

En noviembre, la producción de crudo de la OPEP cayó en -10,000 bpd hasta 29.09 millones de bpd. Notablemente, la OPEP revisó su balance global de petróleo del Q3 de déficit a superávit, citando una producción estadounidense más fuerte de lo esperado y un aumento en la producción de la propia OPEP. La organización ahora estima un superávit de 500,000 bpd para el Q3, cambiando de un déficit proyectado de -400,000 bpd. La EIA elevó su pronóstico de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd (desde 13.53 millones de bpd anteriormente), mientras que la producción semanal en EE. UU. hasta el 5 de diciembre subió +0.3% a 13.853 millones de bpd—casi alcanzando el récord de 13.862 millones de bpd de principios de noviembre.

Las métricas de almacenamiento flotante indican presiones persistentes de sobreoferta: Vortexa reportó que los buques-tanque estacionarios con crudo cayeron -7.9 semana tras semana hasta 121.23 millones de barriles a partir del 5 de diciembre. Mientras tanto, los datos de inventario de la EIA revelaron que las reservas de crudo en EE. UU. estaban -4.3% por debajo del promedio estacional de 5 años, la gasolina -1.8% por debajo del promedio, y los destilados -7.7% por debajo de los niveles normales. Los taladros activos de petróleo en EE. UU. aumentaron en +1 hasta 414 en la semana que terminó el 12 de diciembre, aunque esto sigue muy por debajo del pico de 627 en diciembre de 2022.

Las oscilaciones caricaturescas del mercado de valores entre optimismo y pesimismo continúan moldeando cómo los traders posicionan en energía, y hasta que ese ánimo se estabilice, el crudo probablemente seguirá atrapado entre el apoyo geopolítico y las preocupaciones fundamentales de sobreoferta.