El valor oculto en el futuro de 10 años de Intuitive Surgical: por qué la verdadera historia no se trata de las ventas de robots

Comprendiendo qué hace a Intuitive Surgical diferente

La mayoría de los inversores se centran en una métrica al evaluar Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG): el número de sistemas quirúrgicos da Vinci enviados cada trimestre. En el tercer trimestre de 2025, la compañía puso en servicio 427 unidades frente a 379 en el año anterior—una mejora notable pero aparentemente modesta. Sin embargo, este enfoque estrecho pasa por alto el verdadero significado intuitivo detrás de la propuesta de valor de la empresa.

El significado intuitivo del modelo de negocio de Intuitive Surgical se vuelve claro una vez que examinas el estado de resultados completo. Aunque las ventas de robots da Vinci son importantes, representan solo aproximadamente el 25% de los ingresos totales. El restante 75%—el motor de verdadera riqueza—proviene de una fuente de ingresos completamente diferente que la mayoría de los inversores casuales pasan por alto.

El verdadero motor de ingresos: ingresos recurrentes que crecen de forma independiente

El rendimiento financiero de la compañía se desglosa en tres categorías: sistemas (robots), servicios, y instrumentos y accesorios. Aquí es donde surge el significado intuitivo del valor a largo plazo:

Los instrumentos y accesorios generan aproximadamente el 60% de los ingresos. Los servicios representan otro 15%. Juntos, estas fuentes de ingresos recurrentes ahora superan con creces la venta única de nuevos sistemas quirúrgicos.

Esta distinción importa enormemente. Cada procedimiento quirúrgico realizado en un sistema da Vinci requiere instrumentos y suministros consumibles. En el tercer trimestre de 2025, la compañía instaló 427 nuevos sistemas en todo el mundo, sin embargo, el número de procedimientos con da Vinci aumentó un 20% interanual. Traducción: se están realizando más cirugías en equipos existentes, impulsando un crecimiento desproporcionado en el negocio de consumibles de mayor margen.

Con 10,763 sistemas da Vinci ahora operativos en todo el mundo (aumentando un 13% interanual), cada sistema representa una fuente continua de ingresos por consumibles y servicios. Este es un modelo de ingresos recurrentes con un significado intuitivo para los inversores que buscan un crecimiento predecible.

Cómo transformará el modelo de negocio en una década

La trayectoria histórica revela el significado intuitivo de hacia dónde se dirige esto. Hace una década, las ventas de sistemas representaban aproximadamente el 30% de los ingresos. Si los próximos diez años siguen un patrón similar, esa cifra podría disminuir al 20%, mientras que los consumibles y servicios se expandirían al 80%.

Este cambio no representa debilidad—sino fortaleza. A medida que la base instalada de sistemas da Vinci crece, el motor de ingresos recurrentes se acelera. Cada nuevo sistema instalado se convierte en una fuente permanente de ingresos por consumibles de alto margen durante los años venideros.

Valoración: ¿Caros ahora, justificados después?

Intuitive Surgical cotiza a un múltiplo precio-beneficio de 72x, muy por encima del promedio de 29x del S&P 500. En términos absolutos, esto es elevado. Sin embargo, en comparación con su propia historia de cinco años, la valoración parece coherente con su perfil de crecimiento.

El significado intuitivo aquí es sencillo: los inversores están valorando la capacidad de la compañía para cambiar su mezcla de ingresos hacia ventas recurrentes de mayor margen. Si esta tesis se cumple—y los datos del tercer trimestre de 2025 sugieren que sí—, la valoración actual se vuelve más defendible a medida que las ganancias crecen más rápido que el precio de la acción.

El horizonte de diez años: qué observar

Para los inversores que consideren una posición en Intuitive Surgical, la tesis de inversión central se basa en una idea: el significado intuitivo de este modelo de negocio no reside en los robots en sí, sino en la fuente de ingresos duradera y recurrente que generan. El camino a seguir de la compañía depende de si puede mantener la tasa de crecimiento del 20% en procedimientos en relación con el crecimiento del 13% en sistemas instalados.

Si ese motor continúa funcionando, el modelo de negocio tipo anualidad de la compañía debería ofrecer retornos desproporcionados en la próxima década, incluso con la valoración actual.