El mercado del cacao enfrenta vientos en contra a medida que las ganancias de suministro superan la demanda debilitada

La caída del precio mundial de los granos de cacao refleja cambios en la dinámica del mercado

Los futuros de cacao retrocedieron esta semana mientras los participantes del mercado reevaluaban el equilibrio entre la expansión de la oferta y el descenso del consumo de chocolate. Los contratos de marzo en ICE Nueva York cayeron 44 puntos para cerrar con una bajada del -0,74%, mientras que el contrato de marzo en Londres disminuyó 24 puntos o -0,55%, llevando el precio de los granos de cacao a su nivel más bajo en una semana. La retirada señala una recalibración en la posición de los operadores antes de una temporada de cosecha potencialmente abundante en África Occidental.

Las perspectivas de cosecha en África Occidental mejoran la perspectiva de suministro

El principal impulsor de los niveles de precios más suaves del cacao es un panorama de producción en mejora en las principales regiones productoras. En Costa de Marfil, el mayor productor mundial de cacao, los patrones climáticos favorables—una combinación de lluvias regulares y sol—están acelerando el desarrollo de las flores. Los agricultores ghaneses también reportan niveles de humedad beneficiosos que apoyan la formación de vainas antes de que llegue la estación seca del harmattan. Mondelez, el gigante mundial de confitería, destacó este panorama optimista de suministro al señalar que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y significativamente más alto que la cosecha del año anterior.

Los datos de envío refuerzan la narrativa alcista del suministro. Hasta mediados de diciembre en el año de comercialización actual, los agricultores de Costa de Marfil entregaron 895,544 MT en los puertos—un aumento marginal del 0,2% respecto al año anterior. Mientras tanto, los inventarios en los puertos de EE. UU. cayeron a su nivel más bajo en nueve meses, 1,64 millones de sacos, ofreciendo un soporte modesto a los precios a pesar de las abundantes existencias globales en el horizonte.

La debilidad de la demanda surge como un obstáculo estructural

Contrarrestando las ganancias de la oferta, se observa una caída pronunciada en el consumo global de cacao. Hershey, fabricante de chocolates, reportó ventas “decepcionantes” durante la temporada de Halloween, una señal preocupante dado que la festividad representa casi el 18% de las ventas anuales de dulces en EE. UU. Los datos regionales de molienda muestran un panorama aún más sombrío: las molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre se contrajeron un 17% respecto al año anterior, alcanzando un mínimo en nueve años, mientras que las fábricas europeas procesaron un 4,8% menos cacao que en el tercer trimestre del año pasado—marcando el menor volumen trimestral en una década. Las ventas de chocolates en EE. UU. cayeron más del 21% en las últimas semanas, sugiriendo un retroceso del consumidor en los principales mercados.

Señales mixtas en la producción en regiones clave

Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, representa una preocupación en el lado de la oferta. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 disminuirá un 11% respecto al año anterior, hasta 305,000 MT. Esta contracción ofrece cierto soporte a los precios, pero no logra compensar la abundancia de oferta que surge de los principales productores de África Occidental.

Catalizadores estructurales presentan comodines a medio plazo

Dos desarrollos tienen potenciales implicaciones en las trayectorias de los precios del cacao. Citigroup redujo recientemente su pronóstico de superávit global para 2025/26 a 79,000 MT desde 134,000 MT—una revisión sustancial que indica condiciones de mercado más ajustadas. Además, la inclusión de futuros de cacao en NY en el Índice de Commodities de Bloomberg a partir de enero podría atraer una entrada pasiva estimada de $2 mil millones durante la primera semana del nuevo año, proporcionando un soporte temporal.

Por otro lado, el retraso de un año en las regulaciones de deforestación por parte del Parlamento Europeo (EUDR) mantiene un entorno de importación flexible, permitiendo la continuación del abastecimiento de cacao desde regiones en las que se produce conversión de tierras. Esta prórroga regulatoria apoya flujos abundantes de suministro y limita el potencial alcista del precio de los granos de cacao.

Perspectivas: La presión a corto plazo probablemente persistirá

El choque entre la demanda debilitada y la oferta en aumento crea un escenario desafiante a corto plazo para la apreciación de precios. Aunque los retrocesos en la producción en Nigeria y el soporte técnico por la inclusión en índices ofrecen un soporte modesto, el desequilibrio fundamental entre oferta y demanda inclina la tendencia de los precios de los granos de cacao de manera decisiva a la baja en el corto plazo.