Cómo el cambio de política de Trump podría desbloquear ganancias masivas en Fannie Mae y Freddie Mac -- Un análisis profundo del auge de las GSE

Cuando Bill Ackman posiciona su cartera de Pershing Square Capital Management fuertemente en dos acciones, los mercados prestan atención. El multimillonario gestor de fondos de cobertura hizo recientemente una predicción audaz: Fannie Mae (FNMA) y Freddie Mac (FMCC) podrían convertirse en ganadores destacados si la administración de Trump cumple con su promesa de terminar con la conservaduría federal de estas empresas patrocinadas por el gobierno. Los números hablan por sí mismos: ambas acciones han subido aproximadamente un 540-600% en los últimos 12 meses, convirtiéndolas en algunas de las actuaciones más dramáticas del mercado.

El efecto Trump: por qué estas empresas patrocinadas por el gobierno están en auge

La verdadera historia no es solo la convicción de Ackman, sino lo que el mercado está valorando. El catalizador de las elecciones de noviembre de 2024 llevó a las acciones de Fannie Mae y Freddie Mac a una carrera alcista, con inversores apostando a que la próxima administración de Trump abordará algo que intentos anteriores no pudieron: liberar a estos dos gigantes hipotecarios de más de 16 años de control federal.

Para contextualizar, ambas empresas estuvieron bajo conservaduría gubernamental durante la crisis financiera de 2008. Fannie Mae, creada en 1938, garantiza valores hipotecarios residenciales originados por prestamistas y distribuye valores respaldados por hipotecas a inversores. Freddie Mac, su contraparte más joven establecida en 1970, sigue un modelo similar pero adquiere hipotecas directamente de prestamistas aprobados antes de securitizarlas. Aunque ambas estuvieron alguna vez en la bolsa de Nueva York, han operado en el mercado extrabursátil durante años bajo supervisión gubernamental.

El camino de la conservaduría a la libertad ha sido esquivo, hasta ahora. Ackman presentó un escenario concreto: una oferta pública inicial en 2026 valorando a ambas empresas en torno a $34 por acción. Esto significaría ganancias adicionales de aproximadamente 5.5 veces para los accionistas de Fannie Mae y 6 veces para los de Freddie Mac desde los niveles actuales.

El impulso político detrás de las subidas del mercado

Durante el primer mandato de Trump (2017-2021), el entonces secretario del Tesoro Steven Mnuchin inició pasos preliminares hacia la reforma de las GSE, pero se quedó sin tiempo político. El análisis de Ackman de diciembre de 2024 sugiere que esa ventana de oportunidad se ha reabierto. Publicó que ahora existe “un camino creíble” para que ambas empresas salgan de la conservaduría en dos años, posicionando a Trump como el negociador que podría lograr lo que otros no pudieron.

Esto no es mera especulación. La economía tiene sentido tanto para el gobierno como para los inversores privados. Actualmente, Fannie Mae y Freddie Mac deben aproximadamente $190 mil millones a los contribuyentes estadounidenses. Ackman argumenta que una reforma exitosa de las GSE podría generar más de $300 mil millones en ingresos federales adicionales, mientras elimina aproximadamente $8 billones en pasivos contingentes del balance del gobierno, convirtiéndose en una transacción transformadora que se alinea con la reputación de Trump como negociador.

La base estructural: por qué los mercados están valorando esto

Lo que está convenciendo a muchos inversores sofisticados es la lógica estructural. Estas GSE representan la columna vertebral de los mercados hipotecarios residenciales de EE. UU. Su privatización crearía un valor masivo mediante:

• Estructuras de capital de acciones normalizadas (actualmente artificialmente restringidas bajo conservaduría)
• Eliminación de regulaciones de barrido de beneficios que han drenado ganancias hacia el Tesoro
• Restablecimiento de la economía accionarial en marcos impulsados por el mercado
• Potencial restauración de dividendos tras décadas de suspensión

El rendimiento del mercado desde principios de 2024 en adelante refleja una convicción creciente de que el segundo mandato de Trump representa la mejor oportunidad real para este resultado en más de 15 años.

La trampa: preguntas pendientes y riesgos de ejecución

A pesar de la narrativa optimista, persisten obstáculos importantes. La cooperación del Congreso sería esencial para redactar una legislación que satisfaga a reguladores, contribuyentes y accionistas. Los términos exactos de la salida de la conservaduría aún no están definidos: precios, reservas de capital, estructuras de garantía y provisiones de respaldo gubernamental requieren negociación.

Además, las condiciones del mercado inmobiliario y el rendimiento del crédito hipotecario podrían modificar el cronograma o los términos de cualquier posible IPO. Aunque la economía fundamental de la reforma sigue siendo convincente, el camino hacia la ejecución contiene incertidumbre genuina.

Qué significa esto para los mercados de cara al futuro

La subida del 540-600% en Fannie Mae y Freddie Mac en 12 meses refleja tanto un reconocimiento del valor fundamental como expectativas de política a futuro. Si la línea de tiempo de la IPO de 2026 de Ackman se materializa como se proyecta o tarda más, sigue siendo una pregunta abierta. Lo que está claro: los mercados están valorando ahora la probabilidad material de que estas conservadurías de las GSE terminen en el próximo mandato presidencial, remodelando fundamentalmente dos instituciones financieras clave que sustentan la propiedad de viviendas en Estados Unidos.