La bolsa de valores de 2026 enfrenta un enemigo inesperado: la incertidumbre del banco central

La carrera alcista que definió 2025 podría no tener secuela. Hasta el 4 de diciembre, los principales índices bursátiles de EE. UU. registraron ganancias impresionantes: el Dow Jones Industrial Average subió un 12%, el S&P 500 escaló un 17%, mientras que el Nasdaq Composite superó a ambos con una subida del 22%. Sin embargo, tras estos números celebratorios se esconde una realidad preocupante: la institución encargada históricamente de proporcionar estabilidad al mercado se ha convertido en una fuente de fricción.

Cuando la Reserva Federal Envía Señales Confusas

El desafío se remonta a finales de octubre, cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó 10-2 reducir la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos, situándola entre 3.75% y 4.00%. En apariencia, una reducción de tasas suena sencilla. Las complicaciones surgieron de los votos disidentes.

El gobernador de la Fed, Stephen Miran, abogó por una reducción de 50 puntos básicos, mientras que el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, se opuso completamente, votando en contra de cualquier recorte. Esto marca solo la segunda vez en tres décadas que el FOMC ha experimentado múltiples disidentes que van en direcciones opuestas. El mensaje que Wall Street recibió no fue claridad, sino caos.

Para empeorar las cosas, el liderazgo de Jerome Powell termina en mayo de 2026, justo cuando el presidente Donald Trump continúa disputando abiertamente las decisiones de política de la Fed. Los inversores suelen confiar en el banco central para obtener una orientación constante y respuestas predecibles. Cuando ese pilar se rompe, la confianza se erosiona.

El Rompecabezas de la Estagflación Está Incompleto—Pero Se Está Rellenando Rápido

La historia nos enseña que la estagflación—una mezcla tóxica de inflación elevada combinada con un aumento del desempleo y un crecimiento lento—representa la peor pesadilla de cada banquero central. No existe un manual para combatirla de manera efectiva. Bajar las tasas estimula el empleo pero alimenta la inflación. Subir las tasas frena los precios en alza, pero arriesga una contracción económica y pérdida de empleos.

¿Lo más preocupante? Las condiciones para la estagflación se están formando pieza por pieza.

En cuanto a la inflación, las políticas arancelarias y comerciales del presidente Trump ya han dejado su huella en la economía. Los aranceles a insumos importados han aumentado los costos de producción, que los fabricantes trasladan directamente a los consumidores. La tasa de inflación de los últimos 12 meses ha subido del 2.31% al 3.01% (Índice de Precios al Consumidor para Todos los Consumidores Urbanos, a partir de septiembre de 2025), alejándose de la zona de confort del 2% de la Fed.

Los datos de empleo cuentan otra historia. Los números iniciales de desempleo reportados en mayo y junio fueron revisados a la baja en informes posteriores, revelando una dinámica del mercado laboral más suave de lo que se reportó inicialmente. La tasa de desempleo de septiembre alcanzó el 4.4%—el nivel más alto desde octubre de 2021, 100 puntos básicos por encima del 3.4% registrado en abril de 2023.

El crecimiento económico en sí mismo está desacelerándose. La Reserva Federal de Filadelfia y Fitch Ratings proyectan una expansión del producto interno bruto de EE. UU. en 2025 del 1.9% y 1.8% respectivamente—notablemente por debajo del 2.8% de 2024. La economía sigue en territorio de expansión, pero el impulso claramente está desacelerándose.

¿Qué Sucede Cuando la Estabilidad Se Convierte en una Variable Aleatoria?

Todas las piezas del rompecabezas para la estagflación existen. Lo que falta es la chispa.

Esa chispa podría encenderse si la Fed nombra en 2026 a un presidente en quien los mercados no confíen, agravado por las divisiones internas continuas en el FOMC. Tales circunstancias socavarían la confianza y la previsibilidad en las que confían los inversores en acciones. Las ganancias corporativas suelen contraerse cuando los vientos en contra económicos se intensifican, haciendo que 2026 sea un año realmente incierto para los principales índices de Wall Street.

El mercado de valores ha sido el motor de creación de riqueza durante más de un siglo, pero su motor requiere combustible—y ese combustible es la confianza en el gestor económico de la Reserva Federal. Cuando esa confianza vacila, también vacila la trayectoria del mercado.