Ayer a las 3 de la madrugada, un amigo trader me envió de repente un mensaje de voz, con la voz temblando: "Se ha acabado, he puesto todo el apalancamiento en la subida explosiva de las opciones del viernes, Bitcoin ahora está atascado en 87k sin moverse, ¡la cuenta casi no aguanta!". Le pregunté si había puesto un stop loss, y se quedó en silencio.

Este tipo de cosas las he visto demasiadas veces. Cada vez que las opciones de gran volumen están cerca de su vencimiento, hay un grupo de personas que piensa en apostar en la dirección, y al final se convierten en los "piedras de toque" de la volatilidad del mercado.

Pero mi cuenta ese día estuvo muy estable. No porque adivine correctamente la subida o bajada, sino porque hace medio año, puse el 80% de mi posición en Bitcoin en una estrategia de neutralidad en la volatilidad. Hoy te voy a desglosar completamente esta estrategia que se mantiene "firme" en la marejada de las opciones.

**¿Por qué 23.6 mil millones de dólares en opciones vencen y en lugar de ser un riesgo, es una oportunidad?**

Los inversores comunes ven la "mayor entrega de opciones en la historia" y piensan en riesgo. Pero si entiendes la lógica de la volatilidad, lo que ves es completamente diferente.

Primera oportunidad: captura de la prima por volatilidad. Tres días antes del vencimiento de las opciones, la volatilidad implícita (IV) inevitablemente se dispara. Mi enfoque es hacer una distribución anticipada, vendiendo simultáneamente opciones call y put a 87k — esto se llama estrategia de straddle. ¿Y qué pasa? Incluso si el precio de Bitcoin no se mueve, en solo 3 días, la depreciación del valor temporal puede darme un rendimiento anualizado del 8.2%, cubriendo completamente el costo de la posición.

Segunda oportunidad: predicción de la cobertura de los creadores de mercado. Para gestionar el riesgo, los creadores de mercado de opciones hacen coberturas dinámicas en el mercado spot. Sus operaciones son lo suficientemente sistemáticas, y si puedes anticiparte y posicionarte en los niveles clave, puedes obtener beneficios de estas coberturas sistemáticas.