Bitcoin vs Acciones de Minería: Por qué las Participaciones Directas en Criptomonedas Pueden Tener Más Sentido Ahora Mismo

El problema de la economía de la minería del que nadie habla

La reciente acción del precio de Bitcoin cuenta una historia interesante. Después de alcanzar los $124.774 en octubre de 2025, la mayor criptomoneda del mundo ha retrocedido a alrededor de $89.18K a finales de diciembre—una caída de aproximadamente el 29% desde los niveles máximos. Pero aquí es donde se pone raro: empresas mineras como MARA Holdings han caído aún más, bajando más del 50% en el mismo período. La pregunta que todos los inversores en criptomonedas se hacen: ¿Por qué la acción de las acciones mineras está siendo golpeada peor que Bitcoin en sí?

La respuesta radica en las matemáticas brutales de las operaciones de minería de criptomonedas.

Cuando las recompensas de minería colapsaron, también lo hizo la economía

Durante años, los mineros de Bitcoin operaron con un modelo de negocio sencillo: desplegar equipos, validar transacciones, ganar recompensas en Bitcoin, obtener beneficios. MARA Holdings—antes conocida como Marathon Patent Group antes de pivotar hacia las criptomonedas en 2021—cabalgó esta ola de manera brillante. El precio de sus acciones se movía casi en sincronía con el precio de Bitcoin, ofreciendo una exposición apalancada a los movimientos de la criptomoneda.

Luego, todo cambió en abril de 2024.

Bitcoin experimentó su cuarto evento de halving en la historia. De la noche a la mañana, los mineros dejaron de recibir 6.25 Bitcoin por bloque validado y bajaron a solo 3.125 Bitcoin. Eso es una reducción del 50% en la estructura de recompensas. Matemáticamente, este evento está codificado en el código de Bitcoin para gestionar la inflación, pero para las operaciones de minería, significó un dolor inmediato.

Considera los números de producción de MARA: en marzo de 2024, la compañía generaba aproximadamente 28.8 Bitcoin diarios. Para septiembre de 2025 (18 meses después), eso cayó a 24.5 Bitcoin por día. El culpable no fue solo el halving—fue la competencia. Más mineros se unieron a la red, la dificultad aumentó, y los mismos equipos caros ganaron proporcionalmente menos.

La presión de costos se volvió severa. Aunque los precios de Bitcoin más que se duplicaron en esos 18 meses, los costos operativos de MARA aumentaron un 82%, mientras que los ingresos de minería trimestrales solo subieron un 37%. Los precios más altos de Bitcoin no fueron suficientes para compensar las crecientes facturas de electricidad y el mantenimiento del equipo en volúmenes de recompensa menores.

Cómo MARA intenta escapar de la trampa de la minería

En agosto de 2024, MARA Holdings hizo un cambio estratégico más allá de la minería pura de Bitcoin. La compañía comenzó a construir centros de datos y a vender potencia computacional a empresas de inteligencia artificial. Esto representa un intento genuino de diversificarse lejos de los duros halving y la creciente dificultad de la minería de Bitcoin.

La lógica es sólida: la infraestructura de minería de criptomonedas y la infraestructura de computación de IA se superponen significativamente. Un centro de datos optimizado para la validación en blockchain puede reconfigurarse para entrenar modelos de aprendizaje automático. Al jugar en ambos mercados, MARA Holdings teóricamente se vuelve menos dependiente de la acción del precio de Bitcoin y de las recompensas de minería.

Pero aquí está el problema: MARA aún no tiene contratos de IA significativos. Es una experimentación en etapa temprana en un campo ya saturado dominado por empresas tecnológicas mucho más grandes. Hasta que no se materialicen ingresos reales de este segmento, MARA sigue siendo fundamentalmente una operación de minería de Bitcoin en dificultades, enfrentando márgenes comprimidos.

Propiedad directa de Bitcoin: el camino más sencillo

Si tu tesis es que Bitcoin se recuperará y apreciará desde los niveles actuales alrededor de $89.18K, ¿por qué no simplemente poseer Bitcoin directamente? La lógica se vuelve cada vez más convincente:

• Simplicidad: Sin exposición a la ineficiencia operativa de la minería o decisiones de gestión
• Eliminación del apalancamiento: Evitar la amplificación a la baja que experimentan las acciones mineras durante las caídas del mercado de criptomonedas
• Estructura de costos: Eliminar la capa de crecientes costos de electricidad y depreciación del equipo
• Pureza de la inversión: Tus retornos se correlacionan directamente con la apreciación del precio de Bitcoin en lugar de la rentabilidad de la minería

Con los precios actuales, poseer Bitcoin directamente ofrece una exposición más limpia a tu convicción macro. No estás apostando a que MARA pueda ejecutar una estrategia de centro de datos o gestionar operaciones mineras durante un período de costos crecientes e intensidad competitiva.

La prima viene con verdaderas condiciones

Sí, MARA Holdings cotiza con un descuento significativo respecto a los niveles de octubre de 2025. Pero ese descuento refleja vientos en contra operativos genuinos—no solo sentimiento del mercado. El modelo de negocio principal de la compañía (minería de Bitcoin) enfrenta desafíos estructurales que una valoración más barata no resuelve.

El cambio de MARA hacia IA y centros de datos podría justificar eventualmente su precio actual, pero eso es una historia de varios años que todavía es mayormente especulación. Para los inversores que buscan exposición al potencial alcista de Bitcoin en este momento, la opción más clara sigue siendo la propiedad directa de Bitcoin.

El sector minero tuvo su momento de gloria cuando los halvings estaban a años de distancia y la competencia era menor. El entorno actual recompensa estrategias diferentes—y a veces esa estrategia es simplemente mantener la criptomoneda en sí misma en lugar de las empresas que la extraen.