D-Wave Quantum: Las preocupaciones sobre la valoración eclipsan el potencial de crecimiento

El problema de valoración que no se puede ignorar

D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) presenta una paradoja para los inversores. Desde su debut en la fusión con SPAC en agosto de 2022 a $10 por acción, seguido de una casi exclusión en 2023, la acción ahora ronda los $12. Sin embargo, tras esta recuperación, subyace un desafío fundamental: con un valor empresarial de $9.9 mil millones frente a ingresos proyectados para 2027 de solo $1 millones, D-Wave cotiza a 132 veces las ventas futuras. Esta valoración es difícil de justificar, especialmente en comparación con IonQ, que espera generar $75 millones en ingresos para 2027 pero cotiza a solo 55 veces esa estimación. Incluso si la acción de D-Wave se redujera a la mitad, seguiría pareciendo cara en relación con sus pares de computación cuántica.

Comprendiendo el enfoque tecnológico de D-Wave

Lo que diferencia a D-Wave de sus competidores radica en su arquitectura cuántica específica. Mientras IBM impulsa electrones a través de bucles superconductores en una sola dirección y IonQ usa láseres calibrados con precisión para atrapar iones en estados cuánticos, D-Wave emplea qubits de flujo superconductores—bucles de metal superconductores que permiten que las corrientes eléctricas fluyan simultáneamente en ambas direcciones, formando un patrón que se asemeja a un símbolo de flujo eléctrico. Este enfoque bidireccional logra estados cuánticos de manera eficiente, aunque, al igual que los sistemas de IBM, la tecnología de D-Wave requiere refrigeración criogénica para su funcionamiento.

La ventaja práctica de D-Wave surge en su estrategia de aplicación. La compañía diseña sus propias unidades de procesamiento cuántico $312 QPUs( y ofrece potencia de computación cuántica a través de su plataforma en la nube Leap, enfocándose principalmente en el recocido cuántico—una técnica que optimiza flujos de trabajo complejos identificando las soluciones más eficientes en energía. Este enfoque resuena más fuertemente con la adopción empresarial convencional que la investigación pura en computación cuántica.

Impulso de clientes sin tracción en ingresos

D-Wave ha reunido una lista impresionante con más de 100 clientes, incluyendo Deloitte, Mastercard, Volkswagen, Lockheed Martin y Accenture. Sin embargo, esta base de clientes oculta una debilidad crítica: la mayoría participa en programas piloto y de investigación de bajos ingresos en lugar de desplegar tecnologías de recocido cuántico a escala operativa. En consecuencia, D-Wave genera la mayor parte de sus ingresos de ventas poco frecuentes e impredecibles de sus sistemas cuánticos Advantage, lo que resulta en un crecimiento de ingresos estancado durante todo 2024.

Trayectoria de ingresos y rentabilidad:

El catalizador: Advantage2 y el punto de inflexión 2025

Una posible inflexión llega con el sistema cuántico Advantage2, diseñado para resolver problemas de reticulados 3D 25,000 veces más rápido que su predecesor y consumiendo menos energía. Se proyecta que los ingresos casi se tripliquen hasta $25.4 millones en 2025. Sin embargo, las pérdidas se acelerarán a medida que D-Wave invierte fuertemente en la fabricación y despliegue de nuevos sistemas con un precio de $20-) millones cada uno.

Para 2027, los analistas anticipan que los ingresos alcanzarán $40 millones, mientras que el EBITDA ajustado se estabilizará en negativo $75 millones y las pérdidas netas se reducirán a $64 millones. Esta trayectoria de crecimiento depende de la expansión de la plataforma Leap, la conversión de programas piloto en asociaciones de mayor valor y un aumento en la adopción empresarial.

Contexto de crecimiento del mercado

El mercado cuántico en general ofrece vientos a favor. Dataintulo pronostica que el mercado de recocido cuántico crecerá a una tasa compuesta anual del 15.7% desde 2023 hasta 2032. Grand View Research predice que el mercado de computación cuántica en sí mismo crecerá un 20.5% anual desde 2025 hasta 2030, a medida que las empresas convencionales aceleran su adopción.