El oro sube a su máximo en 2 semanas mientras los mercados descuentan probabilidades de una reducción de tasas de la Fed para la reunión de diciembre

Los metales preciosos protagonizaron un potente rally el viernes, con el oro de diciembre en COMEX subiendo +53.10 puntos (+1.27%) para alcanzar su nivel más alto en dos semanas, mientras que la plata de diciembre en COMEX saltó +0.639 (+1.27%) y alcanzó un máximo histórico de $56.46 por onza troy. El impulso refleja un cambio fundamental en el sentimiento del mercado en torno a la próxima reunión de la Fed en noviembre-diciembre.

Expectativas de recorte de tasas reconfiguran la dinámica del mercado

Los mercados de swaps están ahora valorando una probabilidad del 83% de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 9-10 de diciembre, un salto dramático desde solo el 30% de probabilidad la semana anterior. Este cambio ha creado un entorno desafiante para el índice del dólar (DXY), que cayó a un mínimo de 1.5 semanas y terminó la sesión con una bajada del 0.08%. La convicción creciente respecto a la acción de la Fed ha redirigido los flujos de capital hacia activos alternativos, en particular los metales preciosos que se benefician de entornos de tasas de interés más bajas.

Los mercados de divisas reaccionan a la guía de la Fed y a la incertidumbre en el liderazgo

El EUR/USD subió un 0.05% mientras el euro se recuperaba de las pérdidas iniciales, apoyado por señales económicas hawkish de la eurozona. Las expectativas de inflación a 1 año en la eurozona aumentaron inesperadamente hasta el 2.8% desde el 2.7%, superando las previsiones de una caída al 2.6%. Mientras tanto, el IPC de Alemania de noviembre subió un 2.6% interanual—más fuerte que el 2.4% previsto y marcando el mayor aumento en nueve meses. Las ventas minoristas alemanas, sin embargo, decepcionaron con una caída mensual del 0.3% frente a las expectativas de un aumento del 0.2%.

El euro también se benefició de la debilidad general del dólar vinculada a desarrollos políticos. Bloomberg informó que Kevin Hassett ha emergido como el principal candidato para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Fed. Los participantes del mercado ven a Hassett como un defensor de políticas dovish y pro-liquidez, lo que genera preocupaciones sobre la independencia de la Fed si su nominación avanza, especialmente dado su alineamiento con preferencias de recorte de tasas que van más allá de las condiciones económicas actuales.

El USD/JPY retrocedió un 0.12% mientras el yen se fortalecía ante señales económicas mixtas en Japón. La producción industrial de octubre aceleró un 1.4% mes a mes (contra las previsiones de una caída del 0.6%), y las ventas minoristas aumentaron un 1.6% mensual—el mayor incremento en cinco años. El IPC de Tokio de noviembre se mantuvo elevado en un 2.7% interanual, señalando presiones inflacionarias persistentes que respaldan la postura hawkish del BOJ. Sin embargo, la debilidad del mercado laboral limitó las ganancias del yen, con la tasa de desempleo de octubre estable en el 2.6% (versus las expectativas de mejora al 2.5%) y la relación empleo-solicitante disminuyendo inesperadamente a 1.18 desde 1.20. Los mercados ahora descuentan una probabilidad del 59% de un aumento de tasas del BOJ en la reunión de política del 19 de diciembre.

Los metales preciosos capturan demanda de refugio y sensible a rentabilidad

El rally del oro y la plata fue impulsado por múltiples factores convergentes. El principal catalizador sigue siendo la probabilidad del 83% de un recorte de tasas de la Fed en la próxima reunión del FOMC, lo que reduce el costo de oportunidad de mantener metales preciosos que no generan rendimiento. Más allá de las expectativas de tasas, los riesgos geopolíticos, la incertidumbre en torno a la política arancelaria de EE. UU. y la posición de refugio siguen apoyando la demanda.

La acumulación por parte de los bancos centrales sigue siendo un viento de cola estructural. La PBOC de China aumentó sus reservas de oro a 74.09 millones de onzas troy en octubre—extendiendo una racha de doce meses de compras mensuales consecutivas. A nivel global, los bancos centrales compraron 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, lo que representa un aumento del 28% respecto a la actividad del segundo trimestre. Además, ha surgido una preocupación por la escasez en los suministros de plata en China, lo que ha sido un factor alcista, con los inventarios en los almacenes vinculados a la Bolsa de Futuros de Shanghái cayendo a mínimos de una década.

El comercio del viernes estuvo técnicamente limitado por una interrupción en los sistemas de la Bolsa Mercantil de Chicago que afectó la actividad de futuros y opciones de oro y plata. A pesar de ello, ambos metales lograron ganancias significativas. Las recientes tomas de beneficios—tras los máximos históricos de mediados de octubre—se han moderado algo, con las participaciones en ETFs de oro y plata disminuyendo desde los picos de 3 años establecidos el 21 de octubre.

El rally del mercado de valores el viernes presentó un contrapeso, reduciendo la demanda de refugio en los metales preciosos, mientras que la mejora en las perspectivas para la resolución del conflicto en Ucrania también frenó la posición defensiva. Sin embargo, la combinación de expectativas de recorte de tasas, demanda de bancos centrales, restricciones en la oferta y riesgos geopolíticos parece probable que apoye una mayor subida de los metales preciosos hacia la reunión de diciembre de la Fed.