Cómo ASML se está posicionando para un crecimiento sostenido de la rentabilidad en la fabricación avanzada de chips

ASML Holding sigue siendo el proveedor exclusivo de equipos de litografía de luz ultravioleta extrema (EUV), una barrera tecnológica que se traduce directamente en poder de fijación de precios y expansión de márgenes. Aunque competidores como Applied Materials y KLA Corporation operan en segmentos adyacentes del ecosistema de equipos para la fabricación de chips, ninguno puede replicar el dominio de ASML en herramientas EUV, una capacidad que cada vez más determina la trayectoria de rentabilidad de los fabricantes de semiconductores en todo el mundo.

La Ventaja EUV: Por qué importa la demanda de lógica y DRAM

El cambio de la industria de semiconductores hacia nodos de fabricación avanzados ha creado dos impulsores críticos de demanda para los sistemas EUV de precio premium de ASML. Los fabricantes de chips lógicos, que representan aproximadamente dos tercios de las ventas de sistemas de ASML, requieren múltiples capas de exposición EUV para lograr una densidad de nodos de vanguardia. Esto se traduce en una utilización sostenida de las herramientas y en una demanda creciente de licencias de software y servicios de mantenimiento, flujos de ingresos que tienen márgenes significativamente más altos que las ventas iniciales de equipos.

El DRAM representa un vector de crecimiento igualmente convincente. A medida que las cargas de trabajo de IA demandan soluciones de memoria de mayor ancho de banda, los fabricantes de DRAM están pasando a arquitecturas de chips más densas que dependen en gran medida de pasos de proceso EUV. Este cambio redefine fundamentalmente la mezcla de ingresos de ASML, reduciendo la dependencia de equipos legados de menor margen y posicionando a la compañía para captar valor de la próxima generación de tecnología de memoria.

Puntos de prueba financiera: Q3 2025 y orientación futura

En el tercer trimestre de 2025, ASML Holding entregó márgenes brutos del 51,6%, lo que representa una expansión de 80 puntos básicos interanual. Esta mejora se apoyó en una adopción constante de EUV y en una base de clientes instalada en crecimiento, señalando que el modelo de negocio de la compañía está en transición hacia una estructura de ingresos recurrentes y de mayor margen.

De cara al futuro, ASML proyecta ingresos para el Q4 2025 entre €9.2 mil millones y €9.8 mil millones, lo que implica un aumento secuencial del 26,3% en el punto medio. Se espera que los márgenes brutos oscilen entre el 51% y el 53%, indicando una mejora secuencial de 40 puntos básicos. Para todo el año 2025, la dirección anticipa un crecimiento de ventas de aproximadamente el 15% y márgenes sostenidos cerca del 52%.

El panorama competitivo: dónde encajan los demás

Mientras que ASML domina EUV, el mercado más amplio de equipos de fabricación de chips sigue siendo fragmentado. Applied Materials suministra herramientas de deposición y grabado críticas tanto para nodos avanzados como legados, beneficiándose indirectamente de la complejidad impulsada por IA en la industria. KLA Corporation se enfoca en control de procesos y optimización de rendimiento, proporcionando soluciones complementarias que los fabricantes de chips necesitan a medida que escalan en la fabricación avanzada.

Ninguno de estos pares, sin embargo, controla la tecnología clave que ASML posee. Esta posición estratégica permite a ASML mantener disciplina en los precios y expandir los márgenes brutos a medida que la penetración de EUV se profundiza en fábricas de lógica y DRAM a nivel global.

Perspectiva de valoración: El premium justificado por la trayectoria de crecimiento

ASML cotiza a un ratio P/E futuro de 33,76, muy por encima del promedio del sector de computación y tecnología de 27,76. Este premium de valoración refleja las expectativas racionales de los inversores que creen que el crecimiento de ganancias de ASML justifica el múltiplo elevado. Las estimaciones consensuadas proyectan que las ganancias de 2025 aumentarán aproximadamente un 39,3% interanual, seguidas de un modesto aumento del 3,8% en 2026.

El rendimiento de las acciones respalda este sentimiento alcista: ASML ha ganado un 33,3% en los últimos seis meses, superando el avance del 22,2% del sector. Las revisiones recientes de estimaciones han sido mixtas, con pronósticos de 2025 revisados al alza y expectativas de 2026 recortadas, lo que sugiere que los inversores están digiriendo la fortaleza a corto plazo de la compañía mientras permanecen cautelosos respecto a las tasas de crecimiento a largo plazo.

La conclusión: Expansión de márgenes respaldada por liderazgo tecnológico

El perfil de rentabilidad de ASML se beneficiará materialmente a medida que la adopción de EUV se acelere y la base instalada se expanda. Cada herramienta EUV adicional vendida genera no solo ingresos únicos, sino también un flujo de ingresos plurianual de licencias de software de alto margen, contratos de mantenimiento y servicios de optimización de procesos. A medida que tanto los fabricantes de lógica como los de DRAM escalen las implementaciones de EUV para lograr ventajas competitivas en IA y computación avanzada, la posición de ASML como único proveedor se traduce en un crecimiento de ganancias duradero y en una fortaleza en márgenes. Actualmente, ASML Holding tiene una clasificación Zacks #3 (Mantener), reflejando una visión equilibrada de las perspectivas de la compañía en relación con la valoración a corto plazo.