Los rendimientos de los bonos suben, las acciones luchan por encontrar estabilidad

Wall Street comenzó la semana con una nota tentativa, ya que el aumento en los rendimientos de los bonos continuó ejerciendo presión a la baja sobre las acciones. El S&P 500 cayó un 0,35%, mientras que el Dow Jones Industrials retrocedió un 0,45% y el Nasdaq 100 se retiró un 0,25%. Los mercados de futuros reflejaron la debilidad, con los contratos E-mini S&P de diciembre cayendo un 0,35% y los futuros E-mini Nasdaq de diciembre disminuyendo un 0,27%.

El culpable de la venta masiva del lunes fue sencillo: el rendimiento de los bonos a 10 años subió a un máximo de 2,25 meses de 4,19% antes de estabilizarse en 4,17%, marcando un aumento de 4 puntos básicos. Este viento en contra suele afectar especialmente a los índices tecnológicos y las acciones de crecimiento que dependen de tasas de descuento más bajas para su valoración.

Puntos positivos en medio del caos

A pesar del malestar general, varios sectores ofrecieron apoyo. Los fabricantes de chips emergieron como héroes inesperados, con Micron Technology subiendo más del 4% y ON Semiconductor escalando un 3%. Broadcom, Microchip Technology, GlobalFoundries y Lam Research ganaron más del 2%, mientras que Nvidia y Advanced Micro Devices registraron avances modestos superiores al 1%.

La verdadera historia, sin embargo, se desarrolló en rallies impulsados por fusiones y adquisiciones. Confluent se disparó casi un 29% tras el anuncio de adquisición de $11 mil millones por parte de International Business Machines, una victoria decisiva para los accionistas que mantenían la posición. Carvana saltó más del 12% después de ser incluida en el S&P 500, reemplazando a LKQ Corp antes del 22 de diciembre.

La fiebre de adquisiciones se extendió más allá de los compradores tradicionales: Paramount Skydance lanzó una oferta hostil por Warner Bros Discovery a $30 por acción, lo que provocó una ganancia del 4% en las acciones de WBD y un aumento del 9% en Paramount Skydance, ya que los inversores reajustaron sus posiciones en torno a la prima de la operación.

La temporada de resultados ofrece un contrapeso

¿Qué mantiene a los inversores alejados de la venta masiva? Los resultados empresariales. Con 495 de las 500 empresas del S&P 500 ya reportando, el 83% superó las expectativas, la mejor cifra desde 2021. Los beneficios del tercer trimestre crecieron un 14,6%, casi el doble del +7,2% interanual previsto, lo que sugiere que la economía corporativa estadounidense sigue siendo resistente a pesar de los vientos macroeconómicos en contra.

La reunión de la Fed se acerca

El verdadero catalizador de esta semana llegará el miércoles, cuando la Reserva Federal concluya su reunión de 2 días del FOMC. Los mercados están valorando una probabilidad del 99% de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa, llevando el objetivo de fondos federales a un rango de 3,50%-3,75%. La gran incógnita: los comentarios del presidente de la Fed, Powell, tras la reunión sobre la trayectoria futura de la política de tasas, que podría redefinir las posiciones en todos los activos.

Los datos económicos de esta semana incluyen las ofertas de empleo JOLTS de octubre, (esperadas +7,150) el martes y el índice de costos laborales del tercer trimestre, (proyectado +0,9%), el miércoles. El jueves se publicarán las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, con pronósticos que apuntan a un aumento de +29,000 hasta 220,000.

Movimientos individuales en las acciones: degradaciones y celebraciones

En el lado negativo, Air Products and Chemicals cayó un 9% tras anunciar una asociación de amoníaco con Yara International. Marvell Technology se desplomó un 6% tras una rebaja de Benchmark a mantener, mientras que las llamadas bajistas de Morgan Stanley sobre Tesla (-3%) y Rivian (-2%) pesaron sobre las acciones de crecimiento. Range Resources cayó un 4% tras la calificación de infraponderación de JPMorgan.

Por otro lado, los ganadores mostraron su fuerza: Kymers Therapeutics subió un 41% tras datos positivos de un ensayo de fase 1b para su tratamiento de dermatitis atópica. CRH Plc ganó un 5% tras la noticia de su inclusión en el S&P, mientras que Inspire Medical Systems sumó un 5% tras una mejora de Oppenheimer.

Mercados de bonos y ecos globales

Los futuros de los bonos a 10 años cayeron a un mínimo de 2,25 meses, ya que aumentaron las presiones de oferta: el Tesoro está subastando $119 mil millones en notas y bonos esta semana. Sin embargo, la demanda se mantuvo sólida en una subasta de bonos a 3 años por $58 mil millones, con una relación bid-to-cover de 2,64, por encima del promedio de 2,63 de las últimas 10 subastas.

A nivel internacional, las acciones europeas y asiáticas se mantuvieron firmes. El rendimiento del bund a 10 años de Alemania subió 6,3 puntos básicos hasta 2,862%, mientras que el gilt a 10 años del Reino Unido saltó 5,2 puntos básicos hasta 4,528%. El índice de confianza de inversores Sentix de diciembre en la Eurozona subió ligeramente a -6,2, mientras que la producción industrial alemana aceleró sorprendentemente un 1,8% m/m, la mayor ganancia mensual en 7 meses.

El informe comercial de noviembre de China mostró señales mixtas: las exportaciones aumentaron un 5,9% interanual (superando el +4,0% esperado), pero las importaciones solo crecieron un 1,9% (por debajo del +3,0% previsto), lo que indica una demanda interna moderada. El Nikkei 225 de Japón cerró un 0,18% más alto, aunque los rendimientos de los JGB a 10 años alcanzaron un mínimo de 18 años en medio de especulaciones sobre una subida de tasas del BOJ.

Esta semana definirá la dirección del mercado, ya que los inversores equilibran las preocupaciones por la inflación y el temor a una recesión, todo mientras observan cómo se desarrolla la próxima movida de la Fed.