¿CUÁNDO COMIENZA EL CUARTO TRIMESTRE? Comprendiendo el ciclo de ganancias tecnológicas y el rendimiento actual del mercado

La Temporada de Resultados del Q4: Qué Esperar

¿Cuándo comienza el Q4 y por qué deberían importarle a los inversores? La temporada de resultados del trimestre de diciembre ya está en marcha, con los principales actores tecnológicos comenzando a revelar su rendimiento financiero. Hasta mediados de diciembre, 18 empresas del S&P 500 ya han reportado resultados de sus trimestres fiscales que terminan en noviembre—una categoría que incluye a Oracle, FedEx, Nike y Adobe. Estos primeros en mover ficha han marcado el tono: las ganancias combinadas aumentaron un 32,2% interanual con unos ingresos un 9% superiores, logrando un impresionante 83,3% que superó las expectativas de EPS y un 72,2% que superó las proyecciones de ingresos.

Mirando hacia el ciclo completo del Q4, se espera que el índice S&P 500 ofrezca un crecimiento en ganancias que continúe el impulso positivo visto en los últimos dos años. El sector tecnológico sigue siendo la fuerza motriz, atrayendo constantemente revisiones positivas a las estimaciones desde el inicio del Q4 en octubre.

El Papel Dominante del Sector Tecnológico en el Q4 y Más Allá

El sector tecnológico representa casi un tercio de las ganancias del S&P 500—una concentración asombrosa que subraya su importancia para el rendimiento general del mercado. Para el Q4 específicamente, los analistas esperan que el sector tecnológico mantenga su trayectoria de crecimiento, con una orientación futura que sugiere una fortaleza sostenida hasta 2026 y 2027.

Lo que hace esto particularmente notable es la consistencia de las revisiones al alza de las estimaciones. Si no fuera por estos ajustes positivos en las previsiones del sector tecnológico desde octubre, las estimaciones agregadas de ganancias del S&P 500 para el Q4 serían modestamente menores. Esto refleja la confianza del mercado en la capacidad de las grandes tecnológicas para monetizar las inversiones en IA y expandir sus flujos de ingresos.

La Compleja Posición Financiera de Oracle

Los resultados trimestrales recientes de Oracle ilustran las complejidades que enfrentan incluso los actores tecnológicos dominantes. El informe fiscal de diciembre reveló señales mixtas: la compañía no alcanzó los objetivos de ingresos y márgenes, mientras señalaba compromisos mayores de gasto de capital. Esto contrasta marcadamente con la publicación trimestral de septiembre, que provocó una subida del 33% en la acción.

El problema subyacente se centra en los enormes requisitos de capex de Oracle. El capex del año fiscal 2025 totalizó 21,2 mil millones de dólares—más del triple de los 6,7 mil millones de dólares gastados en el FY 2024. A pesar de generar 20,8 mil millones de dólares en flujo de caja libre, Oracle terminó el año con flujo de caja libre negativo. De cara al futuro, la dirección proyecta un presupuesto de capex de $50 mil millones para el FY 2026, aproximadamente el doble del flujo de caja operativo que espera generar. Esto significa que Oracle probablemente tendrá que apoyarse en los mercados de deuda para financiar inversiones en infraestructura hasta 2027.

El endeudamiento a largo plazo como porcentaje del capital total cuenta parte de la historia. El balance de Oracle muestra un apalancamiento notablemente superior al de Microsoft, aunque la compañía mantiene una calificación de inversión de grado (BBB por parte de S&P—el nivel más bajo). La relación con OpenAI amplifica las preocupaciones: las Obligaciones de Rendimiento Pendiente (RPO) aumentaron a $523 mil millones en este trimestre, desde $208 mil millones anteriormente. Los analistas señalan que aproximadamente $300 mil millones de este aumento se debe a compromisos con OpenAI, creando un riesgo significativo de concentración de clientes.

Sin embargo, el contexto importa. Oracle no enfrenta una crisis financiera; más bien, está en una reinvención en etapa de crecimiento. Aunque la conversión de RPO conlleva más incertidumbre que en empresas como Microsoft ($392 mil millones) o Alphabet, sigue siendo un componente crítico en la posición de Oracle en la era de la IA. La rebaja en la valoración respecto a Microsoft—actualmente un 18% frente a una mediana de 10 años del 28%—refleja esta transición.

Perspectiva de Resultados de Mag 7: El Motor Principal del Mercado

El grupo de las “Magníficas 7” domina las expectativas de resultados del Q4. Para el trimestre de diciembre, estos mega-capitales proyectan un +16,9% de crecimiento en ganancias sobre un +16,4% en ingresos. Más importante aún, las perspectivas de ganancias del grupo están mejorando: las estimaciones para 2026 ahora apuntan a un +16,6%, seguidas de un +18% en 2027.

Esto importa enormemente para el rendimiento del índice. Las Mag 7 representarán el 26,4% de las ganancias totales del S&P 500 en 2026, frente al 23,2% en 2024 y solo el 11,7% en 2019. Combinado con su peso del 34,6% en la capitalización de mercado del índice, esta concentración significa que el rendimiento de las Mag 7 impulsa esencialmente los retornos generales del mercado.

Cabe señalar que la clasificación sectorial de Zacks sitúa a Amazon en Retail y a Tesla en Automoción—sectores que la firma de investigación sigue por separado. Esta nuance afecta cómo los inversores deben interpretar las ganancias “Tecnológicas” frente al rendimiento general del mercado.

Navegando el Q4 y el Panorama de Resultados Más Amplio

A medida que se desarrolla el Q4 y se acumulan los resultados, los inversores deberían centrarse en varios temas clave. La contribución dominante del sector tecnológico al crecimiento de las ganancias no muestra signos de disminuir. Las revisiones positivas de las estimaciones siguen llegando, sugiriendo confianza en la orientación futura.

La situación de Oracle ejemplifica la tensión más amplia en el mercado actual: oportunidades de crecimiento increíbles vinculadas a requisitos de capital intensivos en infraestructura. La exposición de la compañía a OpenAI, aunque concentrada, la posiciona como un proveedor de infraestructura crítico para la ola de IA en lugar de una inversión especulativa.

El balance actual de resultados muestra una ejecución sólida en general, con tasas de superación muy por encima de los promedios históricos. A medida que más empresas reporten durante el resto del Q4, vigilen cualquier deterioro en las tasas de superación de ingresos o reducciones en las previsiones—primeros indicios de que el impulso positivo podría estar frenándose. Por ahora, los datos respaldan una perspectiva constructiva sobre las ganancias tecnológicas, la continuidad del dominio de las Mag 7 y la trayectoria del mercado hacia 2026.