Por qué 2026 podría ofrecer los rendimientos máximos en fondos de bonos con alto apalancamiento

Los inversores en bonos están a punto de experimentar un punto de inflexión. El próximo año se presenta como excepcionalmente favorable para las estrategias de renta fija, especialmente aquellas que emplean apalancamiento. El catalizador es sencillo: la Fed se está moviendo hacia tasas más bajas, y la agenda política de Washington respalda esta dirección.

El Viento de Cola de la Política: Se Acercan Recortes de Tasas

El presidente de la Fed, Jay Powell, ya ha realizado dos recortes para cerrar el año, señalando que habrá más reducciones en el futuro. Se espera que la próxima administración acelere esta tendencia. El presidente Trump ha reducido su lista de candidatos para la presidencia de la Fed a dos: Kevin Hassett, conocido por su filosofía de “recortar temprano, recortar a menudo” tras dos décadas abogando por una acción más rápida de la Fed, y Kevin Warsh, un ex halcón que ha alineado públicamente con el objetivo de Trump de reducir los costos de endeudamiento.

La implicación es clara independientemente de qué Kevin lidere la Fed: los recortes de tasas se acelerarán. Este entorno político representa exactamente el escenario que los fondos de bonos apalancados han estado anticipando.

Cómo el Apalancamiento Amplifica la Oportunidad

Durante los últimos tres años, las tasas de interés elevadas han actuado como un lastre para los fondos de bonos apalancados. Estos vehículos no solo compran bonos, sino que también toman prestado capital para adquirir posiciones adicionales. Cuando las tasas son altas, el costo del endeudamiento reduce los retornos. Cuando las tasas caen, sucede lo contrario: los costos de préstamo del fondo disminuyen mientras los rendimientos de la cartera permanecen estables o elevados, creando un efecto positivo significativo en el rendimiento.

Consideremos la mecánica: si un fondo toma prestado al 5-6% y las tasas bajan al 3-4%, el diferencial se amplía sustancialmente. Esto no es teórico: es el motor principal por el cual los fondos de bonos apalancados están posicionados para obtener ganancias desproporcionadas en 2026.

Los Juegos Puro: Estrategia de Doble Apalancamiento de PIMCO

PIMCO Dynamic Income (PDI) es la expresión más agresiva de esta tesis. Con un 32% de apalancamiento, PDI ofrece un rendimiento del 14.9%, uno de los más altos en el sector. Su fondo complementario, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), utiliza un 35% de apalancamiento para generar un rendimiento del 11%. Ambos fondos soportaron el peso de tasas altas, pero ahora están en posición de beneficiarse sustancialmente a medida que los costos de endeudamiento disminuyen.

La ventaja de PIMCO radica en su escala y posicionamiento en el mercado. La firma no solo participa en los mercados de bonos, sino que los moldea activamente mediante posiciones grandes. PDI y PDO representan la apuesta más firme a la caída de tasas.

Oportunidades Globales: Enfoque en Mercados Emergentes de DoubleLine

DoubleLine Income Solutions (DSL) de Jeffrey Gundlach adopta un enfoque diferente, centrado en activos globales desajustados. La estrategia: cuando la deuda de mercados emergentes se vende en entornos de incertidumbre, el fondo acumula posiciones con descuentos significativos y captura el rendimiento mientras espera la recuperación del precio. Con un 22% de apalancamiento, DSL rinde un 11.7%.

El impulso alcista surge de la dinámica de divisas. A medida que las tasas en EE. UU. caen, el dólar suele debilitarse. La exposición en bonos extranjeros de DoubleLine se beneficia de esta caída: convertir de nuevo a dólares a tasas menos favorables se convierte en una ventaja en lugar de un inconveniente. Un dólar más débil amplifica los retornos sobre los ingresos de bonos internacionales.

El hermano más conservador, DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY), aplica un 15% de apalancamiento para un rendimiento del 9.6%, atrayendo a inversores que buscan menor volatilidad.

Exposición en Divisas y Global: Cobertura de AllianceBernstein

AllianceBernstein Global High Income (AWF) ofrece exposición directa a esta tesis de divisas. El fondo posee deuda de alto rendimiento denominada en monedas distintas al dólar en mercados desarrollados y emergentes. En un entorno de tasas en descenso, la depreciación del dólar aumenta los retornos para los inversores en dólares. Con un 7.3%, el rendimiento se ve complementado por este movimiento favorable de la moneda.

Apalancamiento con Ventajas Fiscales: La Ventaja Oculta de los Bonos Municipales

El sector de bonos municipales ofrece quizás la oportunidad de apalancamiento más subestimada. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) emplea un 41% de apalancamiento—el más alto en esta lista—mientras mantiene activos fundamentalmente más seguros. Esta combinación es potente.

NZF rinde un 7.5%, pero para los contribuyentes de altos ingresos, el cálculo cambia drásticamente. Los ingresos por bonos municipales están exentos de impuestos, haciendo que un rendimiento del 7.5% libre de impuestos sea equivalente a un 12.6% en términos gravables para los contribuyentes en la máxima categoría. Cuando el apalancamiento amplifica aún más este rendimiento base, los retornos después de impuestos rivalizan con los índices bursátiles, ofreciendo una estabilidad mucho mayor.

El Momento: Antes de que los Inversores Convencionales Se Den Cuenta

Las cifras son convincentes. Rendimientos que van del 9.6% al 14.9% proporcionan ingresos suficientes para financiar la jubilación sin tener que perseguir acciones de crecimiento o sufrir con los informes de ganancias. El cambio de tasas altas a tasas bajas crea una ventana clara donde los fondos potenciados por apalancamiento pasan de ser obstáculos a ser impulsores.

La oportunidad está ahora, antes de que el reconocimiento generalizado de este cambio en el apalancamiento ocurra. Una vez que los inversores tradicionales comprendan que las tasas en caída aumentan en lugar de disminuir los retornos de los fondos de bonos apalancados, las valoraciones se ajustarán en consecuencia. Los próximos doce meses representan un período crítico para asegurar estos rendimientos elevados mientras el mercado aún digiere el giro de política.