El reciente pronunciamiento del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha cambiado por completo las expectativas del mercado sobre la dirección de su política.

En su discurso ante la Asociación de Empresas de Japón, este líder del banco central, anteriormente considerado como "dovish", adoptó un tono de repente más duro. Señaló que los salarios están en aumento, los precios se mantienen en niveles elevados, y que el objetivo de inflación del 2% ya se ha alcanzado, mientras que las tasas de interés reales siguen en territorio negativo. La implicación detrás de estas palabras es clara: continuar con la política de tasas negativas ya no es sostenible frente a la inflación.

¿Y cómo reaccionó el mercado? En la conferencia de prensa de hace una semana, Ueda fue cauteloso en sus declaraciones, pero los operadores ya olfateaban el cambio de rumbo, y el yen se depreció hasta 157 frente al dólar. Tras este discurso, los cortos en Wall Street comenzaron a lamentarse — la base del Carry Trade (arbitraje) se está debilitando.

¿Y qué significa esto? La era de más de treinta años de tasas cero y negativas en Japón entra en su cuenta regresiva. El papel del yen como una "máquina de retirar dinero gratis" está por terminar, y la posición del bono japonés como "bono basura con menor rendimiento global" también será reescrita.

Desde la perspectiva del mercado, el capital global está reevaluando los activos japoneses de manera acelerada. Para los traders con posiciones cortas en yenes, esto es una señal que debe tomarse en serio. Lo más probable es que el próximo paso de Ueda sea una verdadera subida de tasas.

Este cambio en la política monetaria, ¿cómo afectará la liquidez global y la asignación de activos de riesgo? Es un tema que merece seguir observando.