El rally de los futuros de gas natural debido a condiciones de sobreventa activa la actividad de cobertura

Los futuros de gas natural de Nymex de enero experimentaron una recuperación notable el viernes, cerrando +0.076 (+1.94%), ya que las condiciones de sobreventa técnica impulsaron coberturas cortas en el mercado. El contrato había caído a un mínimo de 7 semanas a principios de la sesión antes de encontrar soporte, señalando un posible cambio en el impulso tras semanas de presión a la baja desde el pico de 3 años de principios de diciembre.

Las presiones de oferta siguen pesando en el sentimiento

El panorama fundamental subyacente sigue siendo decididamente bajista. La producción de gas seco en EE. UU. en los estados de Lower-48 alcanzó las 1,123.9 bcf/d el viernes (+8.8% interanual), según datos de BNEF, marcando niveles de producción cercanos a máximos históricos. La EIA reforzó esta perspectiva bajista al elevar su pronóstico de producción de gas natural en EE. UU. para 2025 a 107.74 bcf/d, un aumento modesto respecto a la estimación de 107.70 bcf/d de noviembre, subrayando el entorno de sobreoferta estructural del mercado.

Las plataformas activas de perforación de gas natural en EE. UU. permanecen elevadas en 127 para la semana que finalizó el 19 de diciembre, justo por debajo del máximo de 2.25 años de 130 establecido a finales de noviembre. Este conteo elevado refleja la confianza de los productores en la economía a corto plazo a pesar de los precios débiles, presionando aún más las perspectivas de una recuperación sostenida de los precios.

La meteorología y la dinámica de la demanda cambian a la baja

Las temperaturas por encima de lo normal en la mayor parte de EE. UU. hasta principios de enero continúan suprimir la demanda de calefacción, un obstáculo importante durante la temporada de extracción invernal, generalmente fuerte. La demanda de gas en los estados de Lower-48 se situó en 98.7 bcf/d el viernes (bajando un 1.0% interanual), reflejando el impacto del clima templado. Los pronosticadores atmosféricos de G2 indicaron que se espera que los patrones de temperaturas por encima de lo normal persistan hasta principios de enero, limitando el crecimiento de la demanda a corto plazo.

Los flujos de exportación de GNL también permanecen restringidos, con flujos netos hacia las terminales de exportación de GNL en EE. UU. estimados en 17.6 bcf/d (bajando un 2.7% semana a semana), sumándose a la tendencia bajista de la demanda general.

Las señales de almacenamiento indican oferta adecuada pero persisten dudas

El informe de inventarios de la EIA del jueves proporcionó una señal ligeramente mixta. Los inventarios de gas natural para la semana que terminó el 12 de diciembre disminuyeron en 167 bcf, por debajo del consenso del mercado de 176 bcf, pero mayor que la caída semanal promedio de 5 años de 96 bcf. A mediados de diciembre, los inventarios estaban un 1.2% por debajo de los niveles del año pasado, pero seguían un 0.9% por encima de su media estacional de 5 años, confirmando condiciones de oferta adecuadas que han suprimido los precios durante toda la caída desde los máximos de diciembre.

La configuración técnica presenta una oportunidad de short squeeze

El rally de coberturas cortas del viernes destaca los extremos técnicos alcanzados tras la caída de varias semanas. Aunque los obstáculos fundamentales—producción robusta, clima cálido y almacenamiento abundante—siguen en su lugar, la gravedad de la condición de sobreventa creó una oportunidad táctica. Los operadores que acumularon posiciones cortas durante septiembre y meses recientes pueden haber activado coberturas, proporcionando un alivio temporal a los precios.

La pregunta clave para los alcistas de gas natural es si este rebote representa una reversión genuina o simplemente una exhalación técnica antes de una mayor debilidad. Con una producción cercana a récords, la reconstrucción de inventarios y temperaturas por encima de lo normal que se extienden hasta 2025, el caso estructural para precios más altos sigue siendo desafiante a pesar del rebote táctico de coberturas cortas del viernes.