Cómo los movimientos del USD/JPY están dictando los flujos globales de divisas y mercados hoy

La tasa de cambio dólar-yen cuenta una historia fascinante sobre caminos divergentes en la política monetaria. USD/JPY subió +1.20% hoy, llevando el par a un máximo de 4 semanas, ya que el yen sufrió una caída pronunciada a pesar del reciente endurecimiento de la política del Banco de Japón.

La paradoja del BOJ: Los aumentos de tasas no pueden detener la debilidad del yen

Aquí está el giro: el BOJ acaba de subir su tasa de interés overnight en 25 puntos básicos hasta 0.75%, votando 9-0 a favor de la medida. Sin embargo, el yen se desplomó de todos modos. ¿Por qué? Porque el gobernador Ueda del BOJ señaló que el banco central procederá con cautela en futuros aumentos, una orientación efectivamente dovish que socavó la señal positiva del aumento de tasas real. Cuando una moneda enfrenta aumentos de tasas pero aún se deprecia, grita una cosa: los inversores están apostando a que el ciclo de subidas está casi terminado.

El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años sí subió a un máximo de 26 años de 2.025%, lo cual normalmente respalda al yen. Pero las presiones fiscales están abrumando el soporte técnico. Kyodo informó el miércoles que el gobierno de Japón está considerando un presupuesto récord de más de 120 billones de yenes para el año fiscal 2026, lo que genera preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo y hace que el yen sea un almacén de valor menos atractivo.

Las señales mixtas del dólar: El apoyo de la Fed hawkish enfrenta obstáculos

Por otro lado, el índice del dólar alcanzó un máximo de 1 semana, subiendo +0.18%, impulsado por los comentarios del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, quien dijo que los datos económicos recientes parecen “bastante alentadores” y que el mercado laboral no muestra signos de deterioro agudo. Williams proyectó un crecimiento del PIB de EE. UU. del 1.5%-1.75% este año y no señaló urgencia para recortes adicionales de tasas, apoyando la demanda del dólar.

Pero la subida del dólar encontró resistencia. El índice de confianza del consumidor de diciembre de la Universidad de Michigan fue revisado a la baja inesperadamente en 0.4 puntos hasta 52.9, decepcionando a quienes esperaban una revisión al alza a 53.5. La fortaleza del mercado de valores también limitó las ganancias del dólar, ya que el apetito por el riesgo suele presionar la moneda refugio. Además, las inyecciones de liquidez de la Fed—que ahora compran $40 mil millones mensuales en letras del Tesoro—añaden presión a la baja sobre el dólar.

También hay rumores sobre que el presidente Trump podría nombrar a un presidente de la Fed dovish a principios de 2026. Bloomberg informa que Kevin Hassett es el principal favorito, visto por los mercados como el candidato más dovish. Si se confirma, esto señalaría un posible cambio de política hacia condiciones monetarias más laxas, lo que sería negativo para el dólar a medio plazo. Actualmente, los mercados descuentan solo un 20% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27-28 de enero.

La lucha del euro: Datos débiles y banderas rojas fiscales

El EUR/USD cayó a un mínimo de 1 semana, bajando -0.04%, afectado por datos decepcionantes de la Eurozona. Los precios productores de Alemania en noviembre cayeron -2.3% interanual—más pronunciado que el -2.2% esperado y marcando la caída más fuerte en 20 meses. Más preocupante aún, el índice de confianza del consumidor GfK de Alemania para enero cayó inesperadamente 3.5 puntos hasta -26.9, un mínimo de 1.75 años que no cumplió con las expectativas de -23.0.

Además de los datos débiles, la presión fiscal aumenta. Alemania anunció el jueves que aumentará en casi un 20% las ventas de deuda federal el próximo año, alcanzando un récord de €512 mil millones ($601 billion) para financiar un gasto gubernamental incrementado. Esta expansión de deuda señala desafíos fiscales estructurales y presiona al euro. Los mercados tampoco apuestan a un alivio en las tasas del BCE—los swaps muestran una probabilidad del 0% de un recorte de 25 bp en la reunión del 5 de febrero.

Metales preciosos: atrapados entre la fortaleza del dólar y las expectativas dovish

El oro COMEX de febrero subió +10.90 (+0.25%) y la plata COMEX de marzo saltó +1.311 (+2.01%), encontrando soporte en las expectativas dovish de la Fed. Datos económicos de EE. UU. peores de lo esperado alimentan las esperanzas de recortes adicionales de tasas, lo cual tradicionalmente es alcista para los metales. El informe de IPC subyacente del jueves mostró un crecimiento de precios en su ritmo más lento en 4.5 años, sumando a la narrativa dovish.

La incertidumbre geopolítica en torno a aranceles, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela proporciona demanda de refugio en los metales preciosos. La perspectiva de un presidente de la Fed dovish también ofrece soporte a largo plazo.

Sin embargo, los obstáculos son reales. El índice del dólar más fuerte en máximos de 1 semana trabaja en contra de los precios de los metales, ya que la fortaleza del dólar suele reducir el atractivo de los metales preciosos para compradores fuera de EE. UU. La subida de tasas del BOJ también reduce la demanda de metales como reserva de valor. Los mayores rendimientos de bonos globales también pesan sobre los precios.

Por otro lado, la demanda de los bancos centrales sigue siendo sólida. El PBOC de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas troy en noviembre hasta 74.1 millones de onzas troy—el decimotercer mes consecutivo de acumulación. El Consejo Mundial del Oro reportó que los bancos centrales globales compraron 220 toneladas métricas en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre. La plata recibe un impulso por los inventarios ajustados en China, con las existencias en el almacén de la Bolsa de Futuros de Shanghái en su nivel más bajo en 10 años, con 519,000 kilogramos a 21 de noviembre.

Las entradas en fondos cotizados en bolsa (ETF) se están estabilizando tras meses de liquidación en largo. Las participaciones en ETF de plata alcanzaron recientemente un máximo de casi 3.5 años el martes, sugiriendo que la demanda de fondos podría estar cambiando.

La conclusión

La dinámica dólar-yen refleja una verdad más amplia: mientras la Fed suena hawkish, la estructura del mercado y las expectativas de política se inclinan hacia lo dovish. Mientras tanto, el ciclo de endurecimiento del BOJ ya se está valorando como casi completo. Esto crea un entorno complejo donde los mecanismos de carry trade, las preocupaciones fiscales y las comunicaciones de los bancos centrales siguen siendo las fuerzas dominantes que moldean los flujos de divisas y commodities.