Las acciones de Broadcom caen un 18%: ¿vale la pena el riesgo de la recuperación impulsada por IA?

La sobre reacción del mercado a las preocupaciones sobre el margen

Broadcom (NASDAQ: AVGO) ha experimentado una caída del 18% desde su pico reciente, pero el culpable no fueron las cifras de ventas decepcionantes. En cambio, los inversores reaccionaron con fuerza a la advertencia de la dirección sobre la compresión de márgenes a medida que el negocio de inteligencia artificial de la compañía se expande. El gigante de los semiconductores y redes para centros de datos en realidad entregó resultados trimestrales sólidos, pero el mercado se centró en las dificultades de rentabilidad en lugar de celebrar el aceleramiento de los ingresos.

Esta desconexión entre un rendimiento operativo fuerte y una reacción negativa en las acciones merece un análisis más profundo. La pregunta no es si Broadcom está ejecutando bien—lo está haciendo claramente—sino si las valoraciones actuales dejan espacio para los desafíos señalados por la dirección.

El auge de la IA enmascara las compensaciones en rentabilidad

El crecimiento de los ingresos cuenta una historia impresionante. En su cuarto trimestre fiscal, los ingresos de Broadcom aumentaron un 28% interanual hasta superar los $18 mil millones, con soluciones de semiconductores subiendo un 35% y software de infraestructura creciendo un 19%. Lo realmente destacado: los ingresos por semiconductores de IA explotaron un 74% en comparación con el año anterior.

Las previsiones de la dirección amplifican este impulso. Para el primer trimestre fiscal de 2026, se proyecta que los ingresos por semiconductores de IA se dupliquen respecto al año anterior, alcanzando los 8.200 millones de dólares—lo que representa una contribución enorme al crecimiento total de la compañía. Por cualquier medida, Broadcom se ha posicionado con éxito como un beneficiario puro del gasto en computación en la nube y en IA empresarial.

Sin embargo, este crecimiento tiene una desventaja estructural. La compañía reconoció que los márgenes brutos se comprimirán aproximadamente en un punto porcentual en el próximo trimestre, principalmente porque los productos de IA tienen márgenes más bajos que las ofertas tradicionales. De manera similar, se prevé que los márgenes EBITDA ajustados sean del 67% de los ingresos, frente al 68% del trimestre anterior.

La dinámica subyacente es sencilla: Broadcom está enviando lo que los clientes desean desesperadamente—semiconductores optimizados para IA—pero a precios con márgenes más bajos en comparación con su cartera tradicional. Mientras tanto, se espera que los ingresos por semiconductores no relacionados con IA se mantengan estables respecto al año anterior, lo que significa que el motor de crecimiento a corto plazo de la compañía está cada vez más concentrado en segmentos que diluyen los márgenes.

La valoración no deja espacio para tropiezos en la ejecución

El caso alcista tiene evidencia legítima que lo respalda. Broadcom generó 26.900 millones de dólares en flujo de caja libre durante 2025 y devolvió 17.500 millones a los accionistas mediante 11.100 millones en dividendos y 6.400 millones en recompras. La compañía aumentó recientemente su dividendo trimestral un 10% a 0,65 dólares por acción—demostrando confianza en su capacidad de generación de efectivo.

Sin embargo, estas cifras absolutas impresionantes parecen menos convincentes cuando se contextualizan frente a la capitalización de mercado de 1,6 billones de dólares de la compañía. Cotizando cerca de $340 por acción, Broadcom tiene una relación precio-beneficio a futuro de aproximadamente 36—un múltiplo que presupone una ejecución perfecta y un crecimiento hiper sostenido indefinidamente.

La historia sugiere lo contrario. Una valoración en este nivel premium sería más justificada si la dirección pudiera mantener los niveles actuales de margen bruto mientras el negocio de IA escala. En cambio, la orientación explícita de la dirección apunta hacia una erosión de márgenes. Esta combinación—una disminución en las métricas de rentabilidad junto con múltiplos de valoración elevados—crea un riesgo de caída significativo si la compañía enfrenta vientos en contra relevantes.

Las matemáticas se vuelven más claras en 18 trimestres (aproximadamente cuatro años y medio de ciclos comerciales típicos): un ratio P/E de 36x requiere no solo un crecimiento constante, sino una aceleración que justifique la expansión de las valoraciones. Cualquier desaceleración o fallo en los márgenes desencadenaría una reevaluación sustancial.

La conclusión: el precio actual aún refleja perfección

Incluso tras la reciente caída del 18%, la estructura de valoración de Broadcom ofrece un margen de seguridad limitado. La acción requeriría ya sea una entrada mucho más barata o varios trimestres de resultados que superen significativamente las expectativas actuales para justificar una acumulación en estos niveles.

Para los inversores prudentes, esperar un punto de entrada más atractivo—ya sea mediante una compresión significativa de la valoración o una serie de sorpresas positivas en beneficios—sigue siendo la estrategia más sensata. El impulso del negocio es innegable, pero el precio de la acción ya ha incorporado en gran medida la narrativa alcista de la IA.