¿Qué está impulsando el rally explosivo del plata en 2025—y qué viene en 2026?

Los precios de la onza de plata han alcanzado picos de cuatro décadas a lo largo de 2025, con el metal precioso subiendo por encima de US$64 por onza a mediados de diciembre tras nuevos recortes de tasas. Este aumento refleja una confluencia de fuerzas: déficits estructurales en la oferta, una demanda industrial en auge por energías renovables e infraestructura de IA, y una ola de compras como refugio seguro mientras los inversores buscan preservar riqueza tangible. A medida que se desarrolla 2026, la pregunta no es si la plata seguirá en el foco—sino hasta qué punto puede extenderse la subida dada la competencia entre estas dinámicas.

La debilidad oculta del mercado: por qué la oferta no puede igualar la demanda

El salto desde menos de US$30 a principios de 2025 hasta más de US$60 a finales de año cuenta una historia convincente sobre la tensión del mercado que probablemente no se aliviará pronto. Según las previsiones de Metal Focus, 2025 marca el quinto año consecutivo de déficits de producción, con aproximadamente 63,4 millones de onzas de escasez. Aunque se proyecta que la brecha en 2026 se reduzca a 30,5 millones de onzas, el desequilibrio fundamental persiste.

El problema central radica en la economía minera. Aproximadamente el 75 por ciento de la producción de plata surge como subproducto secundario de la extracción de oro, cobre, plomo y zinc. Cuando la plata representa solo una fracción de los ingresos de un minero, las señales de precios no necesariamente desencadenan aumentos en la producción. De hecho, algunos operadores podrían responder a los precios elevados de la plata procesando depósitos de menor grado, anteriormente considerados no rentables—material que en realidad podría contener menos plata por unidad extraída.

En cuanto a la exploración, convertir un yacimiento descubierto en una mina operativa requiere de 10 a 15 años. Este retraso significa que los picos de precios actuales no pueden estimular rápidamente nuevas ofertas. Los niveles de inventario en superficie siguen disminuyendo en los principales centros de comercio, con una producción en las regiones mineras de América Central y del Sur—históricamente proveedores cruciales—mostrando una debilidad sostenida en la última década. Incluso con la plata alcanzando valoraciones históricas, el reequilibrio del mercado podría tomar años.

Dos motores que impulsan la plata hacia adelante: industria y geopolítica

El consumo industrial ha emergido como un motor fundamental de las ganancias de 2025 y sigue siendo central en las perspectivas de 2026. La revolución de las tecnologías limpias—particularmente los sistemas fotovoltaicos solares y la fabricación de vehículos eléctricos—consume aproximadamente el 50 por ciento del suministro anual de plata. El gobierno de EE. UU. designó formalmente la plata como mineral crítico en 2025, subrayando su importancia estratégica.

Más allá de las energías renovables, la infraestructura emergente de IA plantea un vector de demanda subestimado. Los centros de datos representan aproximadamente el 80 por ciento de la capacidad de servidores en EE. UU., y se proyecta que la demanda eléctrica de estas instalaciones crezca un 22 por ciento hasta 2035. Las cargas de trabajo de IA por sí solas podrían disparar el consumo eléctrico en un 31 por ciento en la misma década. Es notable que los principales operadores de centros de datos en EE. UU. eligieron soluciones de energía solar cinco veces más que alternativas nucleares en el último año, amplificando directamente el papel de la plata en alimentar la infraestructura computacional del mañana.

Al mismo tiempo, la incertidumbre macroeconómica ha reavivado el atractivo de los metales preciosos como seguro de cartera. La especulación en torno a transiciones en la dirección de la Reserva Federal, preocupaciones persistentes por la inflación y la volatilidad geopolítica han canalizado capital tanto minorista como institucional hacia activos tangibles. Los fondos cotizados respaldados por plata absorbieron aproximadamente 130 millones de onzas en flujos durante 2025, elevando las participaciones totales en ETF a aproximadamente 844 millones de onzas—un aumento del 18 por ciento respecto al año anterior.

La realidad física: las escaseces señalan una tensión auténtica en la oferta

Los inventarios en los mercados de metales muestran un cuadro sombrío. Las existencias en la Bolsa de Metales de Londres se han reducido considerablemente, mientras que las reservas de plata en la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a su nivel más bajo desde 2015 a finales de noviembre. No son solo movimientos en papel—las tasas de arrendamiento en aumento y los costos de préstamo indican desafíos genuinos para la entrega física, diferenciando la escasez real de las posiciones especulativas.

Los mercados minoristas reflejan esta presión de manera aguda. Las operaciones de acuñación en todo el mundo han tenido dificultades para satisfacer la demanda de barras y monedas de plata, creando listas de espera y retrasos en entregas. En India—el mayor consumidor e importador mundial de un 80 por ciento de su plata—la demanda robusta ha ido más allá de las barras de inversión tradicionales, extendiéndose al mercado de joyería. Con los precios del oro superando los US$4,300 por onza, la joyería de plata se ha convertido en una alternativa accesible para almacenar riqueza en los hogares de clase media india. Se informa que esta tendencia ha agotado las existencias disponibles en los inventarios de Londres.

Perspectivas del precio de la plata en 2026: pisos conservadores y techos alcistas

Los analistas permanecen cautelosos respecto a establecer objetivos exactos dada la conocida volatilidad de la plata, pero está emergiendo un marco de consenso. Las estimaciones conservadoras sitúan los US$50 por onza como el nuevo piso para la plata en adelante, con proyecciones de rango medio entre US$70 y US$100 para 2026. La investigación de Citigroup coincide con el escenario de rango superior, pronosticando que la plata estará en o por encima de US$70 si los fundamentos industriales se mantienen firmes.

En el extremo alcista, algunos observadores del mercado ven que la plata podría alcanzar cifras de tres dígitos—US$100 por onza—si el impulso de inversión minorista se acelera más allá de los niveles actuales. La lógica se centra en que la plata funciona menos como una materia prima industrial y más como un “corcel rápido” de los metales preciosos, donde los flujos de asignación de cartera dominan la dirección del precio.

Factores de riesgo merecen atención. Una desaceleración económica global aguda, correcciones de liquidez en los mercados financieros o cambios inesperados en la política de la Fed podrían desencadenar caídas rápidas. Además, aunque los déficits actuales de oferta respaldan los precios, la complacencia respecto a las posiciones cortas sin cobertura en los mercados de futuros de plata podría provocar operaciones de reversión desestabilizadoras si la confianza en los contratos en papel se erosiona.

El resultado del precio de la plata en 2026 dependerá de qué fuerza predomine: la demanda industrial sostenida de sectores transformadores como energías renovables e infraestructura de IA, o choques macroeconómicos que socaven los flujos de refugio seguro y las entradas en ETF. Por ahora, la tensión estructural en la oferta proporciona un piso de precio estructural, pero el techo sigue siendo disputado entre $70 y $100 dependiendo de qué catalizador resulte más influyente.