Cómo construir una cartera de acciones bancarias: Encontrar el ETF bancario adecuado para tu estrategia

Invertir en el sector bancario a través de ETFs suena sencillo, pero la realidad es más matizada. La mayoría de los ETFs de bancos tradicionales agrupan instituciones financieras junto con compañías de seguros y operadores inmobiliarios, lo que dificulta obtener una exposición pura al sector bancario. Además, muchos fondos se concentran en solo cuatro gigantes—Bank of America, Wells Fargo, Citigroup y JPMorgan—dejando a los prestamistas regionales y comunitarios subrepresentados. Esta guía desglosa el panorama para que puedas escoger el ETF bancario adecuado para tu tesis de inversión.

¿Por qué considerar las acciones bancarias en absoluto?

Las acciones bancarias tienen un problema de reputación. Mencionarlas y la gente piensa en crisis—2008, 1997, el colapso de las S&L. Sin embargo, la historia cuenta una historia diferente. Los bancos bien gestionados han entregado consistentemente fuertes retornos. Warren Buffett, probablemente el inversor más grande de la historia, ha construido una gran riqueza en parte a través de posiciones en bancos. Su firma, Berkshire Hathaway, posee más de $67 mil millones en acciones bancarias de un portafolio de $194 mil millones en acciones—una poderosa aprobación del potencial a largo plazo del sector.

Incluso los escépticos han cambiado de opinión. Steve Eisman, famoso por apostar en contra de los bancos en la crisis de 2008, ahora argumenta que los bancos están preparados para ganancias sostenidas gracias a balances más sanos y menor apalancamiento en comparación con los niveles previos a la crisis.

El negocio principal es sencillo: los bancos recaudan depósitos a una tasa y prestan a una tasa más alta, llevándose la diferencia. Esa simplicidad, combinada con dividendos estables y sensibilidad a las tasas de interés en aumento, hace que las acciones bancarias sean atractivas durante ciertas fases económicas.

Tres niveles bancarios—Y por qué importa

Los bancos funcionan de manera diferente según su tamaño. Una base de depósitos de $1 billones opera en un universo completamente distinto a uno de $100 millones. Esta realidad determina qué ETF bancario tiene sentido para tu cartera.

Bancos de centro de dinero: los pesos pesados

Estos son los Goliats—JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup—que sirven a empresas Fortune 500, gobiernos y clientes internacionales. Un solo préstamo de alguna de estas instituciones puede superar toda la cartera de un banco regional.

Los bancos de centro de dinero son bancos universales, generando ingresos de banca minorista, banca de inversión, gestión de patrimonio, trading y procesamiento de pagos. Esta diversificación crea resiliencia. Una recesión tecnológica afecta su división de préstamos, pero su negocio de mercados de capitales podría crecer al mismo tiempo.

¿Por qué poseerlos? La escala ofrece ventajas en costos. Los bancos de primer nivel gestionan entre 10 y 20 millones de dólares en activos por empleado frente a $5 millones en bancos comunitarios. Esta eficiencia financia inversiones tecnológicas masivas, redes de sucursales globales y negocios que generan tarifas y ganancias sin riesgo crediticio. Los dividendos y recompras son generosos porque el crecimiento está naturalmente limitado a esta escala.

Bancos regionales: el punto medio

Estas instituciones de tamaño medio—que van desde $1 mil millones hasta más de $100 mil millones en activos—operan en varios estados pero mantienen un enfoque regional. Son lo suficientemente grandes para financiar negocios en crecimiento, pero están estrechamente vinculados a sus territorios de origen.

Los bancos regionales prosperan cuando las tasas de interés suben porque otorgan más préstamos a tasa variable que sus pares de centro de dinero. Sus ganancias son más sensibles a los movimientos de tasas, ya que los préstamos representan una parte mayor de sus ingresos en comparación con las tarifas. Esto los hace atractivos si esperas que la Reserva Federal mantenga las tasas elevadas.

El potencial de crecimiento supera al de los mega-bancos. Un banco regional puede expandirse mediante adquisiciones y apertura de sucursales. Incluso el mayor jugador regional, U.S. Bancorp, es aproximadamente una sexta parte del tamaño de JPMorgan—existe margen para crecer.

La desventaja: las ganancias se correlacionan estrechamente con los ciclos crediticios. La debilidad económica, pérdidas de empleo o bajones en bienes raíces afectan a los bancos regionales más que a los gigantes diversificados.

Bancos comunitarios: la opción local

Estas instituciones pequeñas—que a menudo tienen menos de $10 mil millones en activos—operan en ciudades o condados específicos. Reciben depósitos localmente y otorgan préstamos en la misma área. Ese es todo su modelo de negocio. Alrededor del 70% de los activos de los bancos comunitarios se destinan a préstamos frente al 53% de los bancos más grandes.

Los bancos comunitarios se benefician de ventajas informativas. Los oficiales de préstamos conocen a los prestatarios personalmente, comprenden profundamente la economía local y toman mejores decisiones de suscripción durante las recesiones. Los datos de la FDIC muestran que los bancos comunitarios rindieron mejor durante las caídas inmobiliarias precisamente porque el préstamo basado en relaciones reduce pérdidas.

También son objetivos de adquisición. Los bancos más grandes compran competidores más pequeños para ganar clientes y cuota de mercado, mientras reducen sucursales superpuestas. Esta tendencia de consolidación—de 14,400 bancos en 1984 a aproximadamente 4,800 en 2018—significa que algunos inversores en bancos comunitarios obtienen beneficios de primas por adquisición.

Cómo escoger tu ETF bancario

Para exposición a bancos de gran capitalización: Invesco KBW Bank ETF (KBWB)

Este fondo sigue el KBW Nasdaq Bank Index, que incluye exactamente 24 de los bancos más grandes de EE. UU., ponderados por capitalización de mercado. Piénsalo como el “Dow Jones bancario”.

Los cuatro grandes representan aproximadamente el 33% de las participaciones—igualando su cuota combinada en depósitos bancarios en EE. UU. Estás apostando concentradamente a la importancia sistémica, que es tanto una ventaja como una desventaja. La diversificación limitada viene con la propiedad de mega-bancos que no fallarán por su importancia sistémica.

Ratio de gastos: 0.35% anual. No es muy barato dado el portafolio concentrado, pero es razonable para la exposición.

Para diversificación en bancos regionales: SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE)

Este es el ETF destacado de bancos regionales. Tiene 127 compañías usando una estrategia de ponderación igual modificada—donde aproximadamente igual cantidad de dólares está en cada participación, independientemente de la capitalización de mercado. El resultado: los bancos regionales más pequeños tienen peso igual a los más grandes, creando patrones de retorno diferentes a los de los fondos ponderados por mercado.

Este enfoque funcionó brillantemente en 2008. La ponderación igual inclinó la cartera hacia bancos comunitarios, que resistieron mejor la crisis que los mega-bancos. Desde su lanzamiento en 2006, KRE ha entregado fuertes retornos en los últimos 10 años.

Las acciones de mediana y pequeña capitalización representan el 56.5% y el 26.6% de los activos respectivamente. Con un ratio de gastos de 0.35% y 127 participaciones, esto representa una diversificación genuina a un costo razonable. La ponderación igual requiere más operaciones (para mantener los pesos a medida que cambian los precios), pero el ratio de gastos del 0.35% absorbe estos costos de manera eficiente.

Para los bancos más pequeños: First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (QABA)

Este fondo se centra exclusivamente en bancos y cajas de ahorros listados en Nasdaq, excluyendo los 50 más grandes por activos y cualquier entidad con capitalización de mercado menor a $200 millones. El resultado: aproximadamente 170 bancos ultra pequeños, ponderados por capitalización de mercado.

A pesar de la ponderación por mercado, la cartera se inclina a entidades extremadamente pequeñas. Las acciones de pequeña y microcapitalización representan el 51% y el 11% de los activos—más del doble de la exposición a bancos pequeños en KRE. Esto es para inversores que apuestan a primas por adquisición, ventajas del préstamo basado en relaciones y ganadores de consolidación.

Ratio de gastos: 0.60%. Más alto que los competidores, pero justificado por las pocas alternativas para acceder a este universo. Construir esta cartera de forma independiente costaría mucho más en comisiones de trading.

El enfoque todo en uno: SPDR S&P Bank ETF (KBE)

¿Quieres exposición sencilla en todo el espectro bancario? Este fondo ponderado de forma modificada contiene 85 acciones—bancos comerciales, cajas de ahorro, financiamiento hipotecario, bancos custodios—todos ponderados aproximadamente igual. Filtro: capitalización mínima de $2 mil millones para garantizar liquidez.

Ratio de gastos: 0.35%. Exposición bancaria de “configura y olvida” sin concentrarse en ningún segmento de tamaño específico.

Ventajas clave de invertir en acciones bancarias

La mayoría de las acciones bancarias pagan dividendos, a menudo trimestralmente. Encontrar un banco que no pague es realmente difícil—incluso los pequeños generan efectivo excedente en relación con sus necesidades de crecimiento. Los rendimientos por dividendos suelen superar al mercado en general, proporcionando ingresos junto con potencial de apreciación del precio.

Los bancos son beneficiarios raros de entornos de tasas en aumento. Aunque tasas más altas presionan las valoraciones de acciones y bonos en general, los bancos amplían sus márgenes de ganancias cuando la Fed aprieta—los costos de depósitos suben más lentamente que las tasas de préstamo, ampliando la rentabilidad. Esta relación contracíclica diferencia a las acciones bancarias de las inversiones tradicionales en crecimiento.

La realidad de la ciclicidad

Los bancos no son inmunes a las recesiones. Las ganancias siguen de cerca los ciclos económicos. Durante la expansión, con bajo desempleo y tasas en aumento, los bancos generan beneficios excepcionales. Durante la contracción, las pérdidas por préstamos aumentan y las ganancias se comprimen. Esta ciclicidad exige capital paciente y convicción sobre las perspectivas económicas.

Pero para los inversores dispuestos a aceptar esta volatilidad y navegar activamente en entornos de tasas, el sector ofrece retornos ajustados al riesgo muy atractivos. La elección entre concentración en mega-bancos, diversidad regional o exposición a bancos pequeños depende de tu tesis sobre tasas, condiciones crediticias y tendencias de consolidación. Cualquiera de las opciones de ETF bancario mencionadas arriba ofrece una forma profesional de ejecutar esa tesis sin gestionar más de 100 posiciones individualmente.