¿Alphabet o Netflix? ¿Qué gigante merece tu dólar de inversión en la era del streaming

La Configuración: Dos Caminos Diferentes hacia el Crecimiento

Al evaluar aplicaciones como Netflix y Alphabet en el mercado actual, los inversores enfrentan un dilema clásico: elegir entre la excelencia enfocada y el dominio diversificado. Ambas empresas están aprovechando vientos de cola poderosos por el cambio hacia el streaming y el consumo digital, sin embargo, sus arquitecturas de negocio cuentan historias de inversión muy diferentes.

La trayectoria de Netflix es indudablemente impresionante. Los ingresos del tercer trimestre de la plataforma de streaming aumentaron un 17% interanual hasta los 11.500 millones de dólares, con la dirección proyectando un crecimiento sostenido hasta el cuarto trimestre y señalando márgenes operativos anuales en torno al 29%, frente al 27% anterior. La compañía también está expandiendo su negocio de publicidad, que hace apenas tres años generaba ingresos apenas significativos. Los ejecutivos ahora pronostican que los ingresos por publicidad se duplicarán en 2025, desbloqueando un motor de crecimiento secundario junto a la expansión de suscripciones.

Pero aquí es donde la comparación se vuelve interesante. Los resultados del tercer trimestre de Alphabet revelan una compañía que captura un impulso similar en streaming a través de múltiples canales de ingresos. Los ingresos alcanzaron los 102.300 millones de dólares con un crecimiento del 16% interanual, distribuidos entre el dominio de Google Search, el ecosistema de creadores de YouTube, la expansión de las operaciones en la nube y los servicios de suscripción emergentes. Más críticamente, la implementación de IA ya está generando un impacto comercial medible.

Por qué la Diversidad en el Modelo de Negocio Importa

El enfoque singular de Netflix en el video por suscripción es tanto su fortaleza como su limitación. La compañía debe financiar continuamente contenido costoso—series originales, películas y programación licenciada—para mantener a los suscriptores comprometidos. Esto crea una cinta de correr intensiva en capital donde el gasto en contenido se correlaciona directamente con la retención de suscriptores.

Alphabet opera en una dimensión fundamentalmente diferente. YouTube se beneficia del mismo cambio hacia el streaming que Netflix, pero funciona con un modelo de contenido generado por creadores que reduce drásticamente los requisitos de financiación. Mientras tanto, Google Search sigue siendo un casi monopolio en publicidad digital, generando flujos de caja enormes para financiar ventures experimentales como Cloud y vehículos autónomos.

La divergencia se vuelve más clara en Cloud. El negocio de la nube de Alphabet está acelerando, con la cartera de pedidos del tercer trimestre aumentando un 46% trimestre a trimestre hasta alcanzar $155 mil millones. Más importante aún, las cargas de trabajo de IA están impulsando una parte significativa de este crecimiento. “La nube tuvo otro gran trimestre con los ingresos de IA como motor clave”, señaló el CEO Sundar Pichai durante la llamada de resultados—una dinámica que no está presente en la cartera de Netflix.

La Realidad de la Valoración

Aquí es donde los inversores deben prestar atención: Netflix cotiza a un ratio P/E cercano a 44, mientras que la valoración de Alphabet se sitúa más cerca de 29. Estás pagando mucho más por cada dólar de ganancias de Netflix, a pesar de las mayores oportunidades de crecimiento y expansión impulsada por IA de Alphabet.

Esta brecha en la valoración no refleja la calidad de Netflix—la compañía sigue siendo una operadora excepcional. Más bien, refleja la psicología del mercado. Los inversores han valorado a Netflix como una apuesta pura en streaming con parámetros de crecimiento definidos. Alphabet, en cambio, se valora de manera más conservadora a pesar de poseer múltiples segmentos de alto crecimiento, cada uno con potencial de alza distinto.

El Cálculo del Riesgo

Ninguna inversión está exenta de riesgos. Netflix enfrenta presión competitiva de plataformas de streaming operadas por empresas como Apple, Amazon y Disney. La vulnerabilidad principal de Alphabet es la disrupción de su negocio principal de Search por la IA generativa—una preocupación que ha dominado las discusiones del sector tecnológico durante los últimos 18 meses.

Sin embargo, la valoración más baja de Alphabet compensa mejor a los inversores por estos riesgos. Estás comprando expectativas menos optimistas integradas en el precio, lo que proporciona un margen de seguridad que falta en el múltiplo más alto de Netflix.

La Decisión Final

Al comparar a estos dos titanes de los medios digitales y la tecnología, Alphabet emerge como la inversión más convincente hoy en día. La compañía ofrece exposición a las tendencias de streaming a través de YouTube, mantiene Google Search como una máquina de efectivo cuasi-monopolística, opera un negocio de Cloud en aceleración impulsado por la demanda de IA, y cotiza a un múltiplo que reconoce en lugar de descartar sus riesgos reales.

Netflix sigue siendo operativamente excelente y una compañía de calidad. Pero si se viera obligado a asignar capital entre ambos hoy, la diversificación de Alphabet, los vientos de cola de la IA y una valoración atractiva conforman un perfil de riesgo-retorno más equilibrado para los inversores que construyen posiciones en la economía digital.