Mercado del cobre 2026: La escasez de oferta se encuentra con una demanda en auge mientras los precios suben

El mercado del cobre está preparado para un ajuste significativo en 2026. Con una producción minera proyectada a crecer solo un 2,3 por ciento mientras la demanda refinada aumenta un 2,1 por ciento, se está preparando un déficit de 150,000 TM—y eso antes de tener en cuenta las restricciones emergentes en el lado de la oferta que podrían ampliar aún más la brecha.

La Crisis de Oferta se Profundiza: Disrupciones Mayores Redefinen las Perspectivas para 2026

Múltiples cierres de producción están redefiniendo el panorama de la oferta de cobre de cara al nuevo año. La situación en la mina Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonesia sigue siendo la más crítica. Un incidente a finales de 2025, cuando 800,000 TM de material húmedo inundaron el bloque principal de la mina, causó fatalidades y detuvo la producción. La reapertura por fases del bloque principal no comenzará hasta mediados de 2026, y es poco probable que las operaciones completas vuelvan hasta 2027—una restricción que durará varios años y mantendrá el mercado con oferta insuficiente.

De manera similar, la operación Kamoa-Kakula de Ivanhoe Mines en la RDC enfrentó un evento sísmico que provocó inundaciones y suspendió actividades. La compañía ha indicado que los materiales almacenados se agotarán en el primer trimestre de 2026, lo que obligará a reducir la guía de producción a 380,000-420,000 TM para ese año, antes de recuperarse a 500,000-540,000 TM en 2027.

Un tercer punto positivo en la oferta proviene del proyecto Cobre Panamá de First Quantum Minerals, que podría reanudar operaciones a finales de 2025 o principios de 2026 tras un cierre de dos años impuesto por el gobierno. Sin embargo, volver a la capacidad total llevará tiempo, retrasando un alivio significativo a las condiciones de mercado ajustadas.

Los analistas son claros: estas disrupciones definirán el mercado del cobre. Jacob White, gerente de productos ETF en Sprott Asset Management, afirmó que “Grasberg sigue siendo una disrupción importante que persistirá hasta 2026. Creemos que estos apagones mantendrán el mercado en déficit el próximo año.”

Crecimiento de la Demanda: Transición Energética y IA Impulsan el Cobre al Alza

En el lado de la demanda, el consumo de cobre continúa creciendo por múltiples impulsores. La transición energética, la construcción de infraestructura de inteligencia artificial y la rápida urbanización en mercados emergentes requieren cantidades sustanciales de cobre. China sigue siendo central en la historia, a pesar de la debilidad en su sector inmobiliario.

Aunque se espera que los precios de la vivienda en China disminuyan un 3,7 por ciento en 2025 y caigan aún más en 2026, la economía china demostró ser sorprendentemente resistente en 2025 con un crecimiento proyectado del 4,9 por ciento y un 4,8 por ciento esperado en 2026. El 15º plan quinquenal del país (2026-2031) enfatiza mejoras en infraestructura, desarrollo de energías renovables y avances en manufactura—todos sectores intensivos en cobre.

“Se espera que las políticas y el capital prioricen la expansión de la red eléctrica, la modernización de la manufactura, las energías renovables y los centros de datos relacionados con IA. Estas áreas intensivas en cobre están destinadas a compensar un mercado inmobiliario subdued, generando un crecimiento neto en la demanda de cobre en China el próximo año”, explicó White.

Las preocupaciones sobre aranceles en EE. UU. también influyeron en la demanda de 2025, con los comerciantes acelerando las importaciones ante posibles barreras comerciales. Aunque esta dinámica se ha enfriado desde el verano, el inventario de cobre refinado en EE. UU. se sitúa en 750,000 TM, dejando espacio para volatilidad dependiendo de la orientación política.

El Caso de Precio para 2026: Déficits y Altos Primas Apoyan Niveles Históricos

Con una oferta creciendo un 2,3 por ciento y una demanda aumentando un 2,1 por ciento, el Grupo de Estudio del Cobre Internacional pronostica un déficit de mercado para finales de 2026. Este desequilibrio estructural ya se ha manifestado en primas físicas elevadas y diferenciales de precios regionales.

Natalie Scott-Gray, analista senior de demanda de metales en StoneX, predijo que los precios promedio del cobre podrían alcanzar los $10,635 por TM en 2026—un máximo histórico que reflejaría tanto el desequilibrio oferta-demanda como la tensión regional. Los precios más altos también podrían incentivar enfoques alternativos: los consumidores podrían cambiar sus compras a almacenes vinculados o relaciones directas con fundiciones en una base de “justo a tiempo”.

El panorama de oferta más amplio refuerza el caso alcista. Proyectos nuevos como Cactus de Arizona Sonoran Copper y la empresa conjunta Resolution de Rio Tinto/BHP siguen sin estar en producción, aún a años vista. Mientras tanto, las minas existentes enfrentan una disminución en la ley de mineral y riesgos geopolíticos en regiones clave productoras de cobre—Chile, Australia, Perú, la RDC y Rusia en conjunto poseen la mitad de las reservas mundiales.

Wood Mackenzie pronostica que la demanda de cobre aumentará un 24 por ciento para 2035, alcanzando los 43 millones de TM anuales, requiriendo 8 millones de TM de nueva producción minera más 3,5 millones de TM de fuentes de cobre de chatarra para equilibrar los mercados. La magnitud de este desafío subraya por qué los déficits de oferta probablemente persistirán y se ampliarán.

Chatarra de Cobre y Flexibilidad del Mercado: Fuentes Alternativas en el Punto de Mira

Con la oferta primaria limitada y los precios en alza, la atención se está dirigiendo a la chatarra de cobre como una herramienta de gestión de la demanda. Los precios más altos de la chatarra en relación con el metal primario podrían incentivar mayores esfuerzos de reciclaje y proporcionar un alivio temporal, aunque la disponibilidad de chatarra sigue siendo limitada. Los analistas también señalan que los consumidores podrían explorar la sustitución por aluminio en ciertas aplicaciones, aunque las propiedades del material limitan cuánto es realista cambiar.

Implicaciones de Inversión: Inventario Bajo, Riesgo Elevado

El mercado del cobre se acerca a 2026 con niveles bajos de inventario, déficits en minas y concentrados, y la sombra persistente de amenazas arancelarias. Estos factores respaldan precios más altos, con los participantes del mercado cada vez más optimistas sobre el cobre como el mejor metal base en rendimiento.

Lobo Tiggre, CEO de IndependentSpeculator.com, calificó al cobre como su “operación de mayor confianza en 2026”, citando que el crecimiento de la demanda supera la nueva oferta. “Estos problemas de oferta llevan años en solución. Para 2027 y más allá, la demanda de cobre habrá aumentado aún más mientras la nueva oferta se retrasa. Mi escenario base es que los déficits se ampliarán en los próximos años,” afirmó.

Con un 40 por ciento de los encuestados en una consulta de la Bolsa de Metales de Londres nombrando al cobre como el mejor metal base en rendimiento en 2026, el consenso es claro: las restricciones de oferta, el crecimiento estructural de la demanda y las primas elevadas probablemente mantendrán los precios elevados durante todo el año.