La cartera de tarjetas de marca de Citigroup envía señales mixtas sobre la salud del consumidor

Citigroup Inc.'s división de tarjetas de crédito reportó tendencias de rendimiento divergentes en octubre de 2025, presentando un panorama complejo de estabilidad a corto plazo que enmascara vientos en contra más profundos en el consumo. Mientras que las mejoras interanuales en morosidad y pérdidas por cargos sugieren un margen de maniobra en el corto plazo, las dinámicas subyacentes dibujan una narrativa más sobria sobre la resiliencia financiera de los hogares.

Los Números Cuentan una Historia Nuanced

El Fideicomiso Maestro de Tarjetas de Crédito de Citibank N.A. registró una tasa de morosidad del 1.42% en octubre de 2025, frente al 1.38% en septiembre pero 10 puntos básicos menos que el 1.52% del año anterior. La mejora interanual parece alentadora a primera vista. Sin embargo, el deterioro mes a mes revela la vulnerabilidad debajo de la superficie.

Lo que resulta más alentador es la trayectoria de las pérdidas por cargos. La tasa neta de cargos incurridos del Trust de emisión de tarjetas de crédito cayó al 1.95% desde el 2.50% en septiembre y el 2.36% en octubre de 2024—una disminución significativa de 41 puntos básicos anualmente. Cuando se mide contra el punto de referencia de 2019 de 2.61%, la mejora abarca casi 70 puntos básicos en un período de cinco años.

Sin embargo, estas métricas positivas ocultan una preocupación crítica: las cuentas por cobrar principales se contrajeron a $20.2 mil millones desde $20.3 mil millones secuencialmente y disminuyeron un 6.9% interanualmente. Este retroceso sugiere que los consumidores están pagando sus saldos de manera más agresiva o—más probablemente—reduciendo el uso de tarjetas de crédito en medio de una inflación persistente y costos de endeudamiento elevados.

El Desafío de Rentabilidad por Delante

Las pérdidas netas por crédito cuentan la historia a largo plazo. Las NCL de Citigroup se expandieron a una tasa compuesta anual del 4.3% en los cuatro años hasta 2024, con otro aumento del 2.2% interanual en los primeros nueve meses de 2025. Lo que resulta más alarmante es la CAGR del 38.9% en provisiones por pérdidas de préstamos desde 2022 hasta 2024, una trayectoria que continuó su ascenso en los primeros tres trimestres de 2025.

De cara al futuro, la dirección ha pronosticado pérdidas netas por crédito en Tarjetas de Marca entre el 3.50% y el 4.00% en 2025—ligeramente por encima del 3.64% de 2024—mientras que las NCL de Servicios Minoristas se proyectan entre el 5.75% y el 6.25%, frente al 6.27% del año anterior. Estas estimaciones medias sugieren que la deterioración en la calidad de los activos seguirá presionando la rentabilidad a menos que las condiciones económicas mejoren materialmente.

Cómo se Compara el Panorama Competitivo

Bank of America y JPMorgan Chase & Co. ofrecen puntos de referencia útiles. El Fideicomiso de Tarjetas de Crédito Master II de Bank of America reportó una tasa de morosidad del 1.38% en octubre, reflejando el nivel mensual de Citigroup pero por debajo del 1.52% anual. La tasa neta de cargos incurridos de Bank of America del 2.11% está por encima del 1.95% de Citigroup, sugiriendo un rendimiento de pago subyacente más fuerte en Citi.

JPMorgan presenta la imagen más sólida. Su tasa de morosidad del Trust de emisión de tarjetas del 0.88% representa los estándares de crédito más estrictos de la industria o una calidad superior de los clientes. La tasa neta de cargos incurridos de JPMorgan del 1.44% refuerza esta posición—la más baja entre las tres—aunque subió modestamente desde el 1.62% del año anterior.

Valoración de las Acciones en Medio de Expectativas de Crecimiento de Ganancias

Las acciones de Citigroup han apreciado un 36% en los últimos seis meses, superando la ganancia del 18.8% del sector de servicios financieros. Sin embargo, la valoración sigue comprimida: C cotiza a un P/E futuro de 10.35X frente al promedio del sector de 14.06X, lo que sugiere o escepticismo del mercado sobre la durabilidad de las ganancias a corto plazo o una entrada infravalorada dependiendo de tu perspectiva.

El consenso de analistas espera un impulso significativo en las ganancias, con pronósticos de crecimiento del 27.4% en 2025 y del 31.2% en 2026, con revisiones recientes de estimaciones en tendencia ascendente. Este optimismo contrasta marcadamente con las preocupaciones sobre la calidad de los activos evidentes en las métricas de tarjetas de crédito, indicando que el mercado puede estar valorando ya una estabilización económica a corto plazo o la capacidad de la gestión para compensar las pérdidas por crédito mediante eficiencia operativa.

Actualmente cotizando con una clasificación Zacks Rank #3 (Mantener), Citigroup presenta un perfil de riesgo-recompensa bifurcado: una valoración atractiva y expectativas de crecimiento se ven atenuadas por el aumento en las provisiones por pérdidas de crédito y los vientos en contra estructurales que enfrentan los préstamos al consumidor en un entorno de altas tasas.