Las suministros mundiales de petróleo están a punto de abrumar los mercados mientras las perspectivas de paz socavan los precios de la energía

Los mercados de energía experimentaron una presión a la baja significativa el martes, ya que los precios del crudo se vieron afectados por las crecientes expectativas de que el conflicto entre Rusia y Ucrania podría estar acercándose a una resolución. Los futuros del crudo WTI de enero cayeron -0.89 puntos (-1.51%), mientras que la gasolina RBOB de enero disminuyó -0.0235 (-1.29%), ambos alcanzando mínimos de cinco semanas, ya que los inversores anticipaban un posible levantamiento de las sanciones a las exportaciones energéticas rusas.

Las presiones del lado de la oferta aumentan en medio de cambios geopolíticos

La perspectiva de flujos normalizados de crudo ruso representa un obstáculo importante para los mercados petroleros, que ya enfrentan un exceso de oferta. Los datos de Vortexa de la semana pasada revelaron que las exportaciones de productos refinados de Rusia se contrajeron a 1.7 millones de barriles por día durante la primera mitad de noviembre, el nivel más bajo en más de tres años, ya que los ataques sistemáticos de Ucrania a al menos 28 refinerías han eliminado entre el 13% y el 20% de la capacidad de refinamiento de Rusia. Las sanciones actuales sobre la infraestructura petrolera y los buques tanque rusos han restringido aún más la capacidad de Moscú para mantener los volúmenes de exportación.

Mientras tanto, las existencias estacionarias de crudo en los buques tanque aumentaron +9.7% semana tras semana hasta 114.31 millones de barriles a partir del 21 de noviembre, marcando la mayor acumulación en más de dos años. Este aumento subraya el desequilibrio más amplio del mercado que ahora está emergiendo.

La debilidad de la demanda agrava la presión a la baja

Los indicadores económicos decepcionantes de EE. UU. del martes reforzaron el sentimiento bajista en los mercados de energía. El crecimiento de las ventas minoristas se quedó por debajo de las expectativas en +0.2% mes a mes frente a un pronóstico de +0.4%, mientras que las adiciones de empleo privado cayeron a un promedio de -13,500 semanalmente en las cuatro semanas anteriores. La confianza del consumidor se deterioró aún más, con el índice de noviembre del Conference Board cayendo a 88.7, un mínimo de siete meses y sustancialmente por debajo de la lectura prevista de 93.3.

Una modesta recuperación del dólar estadounidense proporcionó un soporte limitado, evitando pérdidas más pronunciadas en el crudo.

La OPEP lidia con un exceso de oferta persistente

Las realidades de la oferta han obligado a ajustes importantes en la producción. La OPEP+ aprobó solo un modesto aumento de +137,000 bpd para diciembre antes de detener todos los incrementos adicionales hasta el primer trimestre de 2026, reconociendo el superávit global en desarrollo. El cartel ahora estima un superávit de 500,000 bpd en el tercer trimestre, invirtiendo la proyección de déficit de -400,000 bpd del mes pasado, ya que la producción de EE. UU. superó las expectativas.

La producción combinada de la OPEP en octubre aumentó +50,000 bpd hasta 29.07 millones de bpd, la tasa más fuerte en 2.5 años, mientras que la EIA elevó su pronóstico de producción de EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd. La producción de crudo en la semana que terminó el 14 de noviembre disminuyó marginalmente a 13.834 millones de bpd, frente a los 13.862 millones de bpd del récord de la semana anterior.

La Agencia Internacional de Energía proyecta un superávit récord de 4.0 millones de bpd a nivel mundial para 2026, lo que obliga a la OPEP+ a gestionar su salida de los recortes de producción con mayor cautela. El cartel aún tiene 1.2 millones de bpd de recortes por restablecer desde la reducción de 2.2 millones de bpd iniciada a principios de 2024.

Los niveles de inventario permanecen por debajo de los promedios históricos

A pesar de las crecientes preocupaciones por el superávit, las existencias de crudo en EE. UU. permanecen en una posición defensiva. A partir del 14 de noviembre, las reservas de crudo estaban un 5.0% por debajo del promedio estacional de cinco años, con las reservas de gasolina un 3.7% por debajo y los destilados un 6.9% por debajo de las normas históricas. Las expectativas consensuadas para la actualización de la EIA del miércoles apuntan a una disminución de las existencias de crudo de -2.36 millones de barriles junto con un aumento en las reservas de gasolina de +1.16 millones de barriles.

La actividad de las plataformas petroleras en EE. UU. se ha estabilizado marginalmente, con un aumento de +2 unidades en el equipo de perforación activo hasta 419 plataformas en la semana que terminó el 21 de noviembre. Esto todavía está muy por debajo del pico de 627 plataformas registrado en diciembre de 2022, reflejando la postura de inversión contenida del sector. El conteo actual de plataformas se mantiene ligeramente por encima del mínimo de cuatro años de 410 plataformas establecido en agosto pasado.

Qué esperar

Los riesgos geopolíticos más amplios relacionados con la posible participación militar de EE. UU. en Venezuela, el duodécimo mayor productor de crudo del mundo, continúan proporcionando un soporte subyacente a los precios. Sin embargo, la combinación de exportaciones rusas normalizadas, el persistente superávit global y la demanda debilitada dejan al mercado estructuralmente desafiante de cara a 2026.