Qué impulsa los precios de la plata en 2026: un análisis profundo del mercado sobre la historia de los precios de la plata y las trayectorias futuras

La explosiva subida de la plata a lo largo de 2025 ha reescrito la trayectoria del precio del metal. Desde por debajo de US$30 a principios de 2025 hasta superar US$64 por onza a mediados de diciembre, el metal blanco ha entregado rendimientos no vistos en más de cuatro décadas. Este notable aumento, que rompió récords anteriores en el cuarto trimestre, plantea una pregunta clave: ¿qué mantendrá el impulso de la plata en 2026?

La escasez estructural de la que nadie habla

La base del aumento de la plata se sustenta en un desequilibrio fundamental del mercado. Las previsiones de Metal Focus muestran un déficit de suministro persistente por quinto año consecutivo, con 2025 experimentando una escasez de 63,4 millones de onzas. Aunque las proyecciones indican que esto se reducirá a 30,5 millones de onzas en 2026, el déficit no desaparecerá; simplemente será menos agudo.

La producción minera sigue siendo el cuello de botella. En la última década, la producción de plata en las principales regiones productoras de América Central y del Sur ha disminuido significativamente. Aquí está lo interesante: aproximadamente el 75% de la plata surge como subproducto de la extracción de oro, cobre, plomo y zinc. Cuando la plata representa un flujo de ingresos menor para las operaciones mineras, los precios más altos por sí solos no incentivan una mayor producción. Los mineros podrían, en cambio, procesar mineral de menor grado con menos contenido de plata, reduciendo paradójicamente la oferta del mercado a pesar de los precios elevados.

El plazo para la ajuste de la oferta se extiende mucho más allá de 2026. Los tiempos desde el descubrimiento hasta la producción de nuevos depósitos de plata abarcan de 10 a 15 años. La subida de precios actual no se traducirá en aumentos significativos de producción durante años, consolidando la rigidez estructural que ha caracterizado la historia del precio de la plata en los ciclos recientes.

Dos motores que impulsan la demanda

El consumo industrial ha emergido como un catalizador principal. Paneles solares, vehículos eléctricos, centros de datos y la infraestructura de inteligencia artificial dependen en gran medida de la conductividad térmica y eléctrica de la plata. La designación de la plata como mineral crítico por parte del gobierno de EE. UU. en 2025 subraya su importancia geopolítica y económica.

Consideremos el panorama de los centros de datos: aproximadamente el 80% de los centros de datos globales operan en Estados Unidos, con una demanda eléctrica que se proyecta que crecerá un 22% en la próxima década. Las aplicaciones de IA por sí solas impulsarán un aumento adicional del 31% en los requisitos de energía. Es notable que los centros de datos estadounidenses eligieron la energía solar cinco veces más que la nuclear en 2024, lo que impulsa directamente el consumo industrial de plata.

Más allá del impulso industrial, la demanda de inversión refugio ha aumentado las presiones de escasez. Las entradas en fondos respaldados por plata alcanzaron aproximadamente 130 millones de onzas en 2025, elevando las participaciones totales a aproximadamente 844 millones de onzas, un aumento del 18% interanual. Las tasas de interés más bajas, las perspectivas de flexibilización cuantitativa, la debilidad del dólar y las tensiones geopolíticas posicionan a la plata como un seguro de cartera junto a su par más seguro, el oro.

En India—el mayor consumidor mundial de plata que importa el 80% de sus requerimientos—la demanda de joyería de plata ha aumentado a medida que los compradores buscan alternativas asequibles al oro, que ahora cotiza por encima de US$4,300 la onza. Esta ola de demanda geográfica ha agotado los inventarios en Londres y ha estrechado los mercados de futuros en Londres, Nueva York y Shanghái.

Escasez física y mecánica del mercado

El agotamiento de inventarios no es ficción especulativa, sino una realidad medible. Las existencias de plata en la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron sus niveles más bajos desde 2015 a finales de noviembre de 2025. La escasez de lingotes y monedas de plata en las refinerías se ha vuelto generalizada. El aumento de las tasas de arrendamiento y los costos de préstamo reflejan desafíos reales de entrega física del metal, no solo juegos de posicionamiento en papel.

Esta escasez tiene consecuencias reales. Las empresas mineras no tienen incentivos para ampliar su capacidad a los precios actuales. Las presiones por la entrega física aumentan. El mercado exhibe características de una verdadera escasez en lugar de una interrupción temporal.

Trayectorias de precios para 2026: conservador a alcista

Las previsiones de los analistas abarcan un rango sorprendentemente amplio, reflejando la conocida volatilidad de la plata y un panorama macroeconómico incierto. Peter Krauth, de Silver Stock Investor, ve a US$50 como el nuevo piso, ofreciendo un objetivo “conservador” de US$70 para 2026. Los analistas de Citigroup coinciden, prediciendo que la plata superará al oro y alcanzará más de US$70 si los fundamentos industriales permanecen intactos.

Escenarios más optimistas surgen de Frank Holmes, de U.S. Global Investors, y Clem Chambers, de aNewFN.com, ambos proyectando que la plata podría acercarse o superar US$100 en 2026. Chambers enfatiza que la demanda de inversión minorista—no solo los requerimientos industriales—representa el verdadero “juggernaut” que respalda los precios.

Sin embargo, existen riesgos debajo de las narrativas alcistas. La desaceleración económica global, correcciones de liquidez o cambios en el sentimiento respecto a posiciones cortas apalancadas podrían desencadenar caídas abruptas. El término “metal del diablo” existe por una buena razón: la plata oscila violentamente en ambas direcciones.

La conclusión

La historia de la plata en 2026 depende de tres variables: las trayectorias de la demanda industrial provenientes de la tecnología limpia y la infraestructura de IA, los flujos sostenidos de inversión refugio en medio de la incertidumbre macroeconómica, y si las restricciones de oferta persisten. La historia del precio del metal muestra que recompensa a quienes entienden los desequilibrios estructurales, pero castiga a quienes ignoran la volatilidad. Los inversores que sigan las importaciones de India, las entradas en ETF y las divergencias de precios entre los centros de comercio tendrán la ventana más clara para entender la dirección de la plata a medida que se desarrolla el nuevo año.