La jugada de 1.800 millones de dólares de Celsius Holdings: ¿Puede este gigante de las bebidas energéticas mantener su corona tras una caída del 68% en sus acciones?

El panorama de las bebidas energéticas ha experimentado un cambio sísmico. Durante años, Red Bull y Monster Beverage operaron prácticamente sin oposición en una categoría que parecía estancada. Entra Celsius Holdings (NASDAQ: CELH), que desmanteló este duopolio con una estrategia sin azúcar que resonó con los consumidores conscientes de la salud, especialmente las mujeres. Los números cuentan la historia: Celsius subió desde una presencia insignificante en el mercado en 2020 hasta dominar el 11.8% de la categoría de bebidas energéticas en América del Norte en la actualidad. Solo en la subcategoría sin azúcar, Celsius captura el 23.1% de las ventas.

Pero el impulso no garantiza el dominio. A medida que competidores más nuevos como Alani Nu comenzaron a erosionar la trayectoria de crecimiento de Celsius en 2024, la compañía tomó una decisión estratégica: adquirir la amenaza. Celsius anunció una adquisición por 1.8 mil millones de dólares de Alani Nu (coste efectivo de 1.65 mil millones de dólares tras considerar créditos fiscales), consolidando lo que será la tercera potencia de bebidas energéticas más grande y de más rápido crecimiento en Norteamérica.

El contexto del mercado: Cómo Celsius interrumpió una categoría dormida

El ascenso de Celsius no fue accidental. Mientras Red Bull y Monster confiaban en patrocinios de deportes extremos y una marca audaz, Celsius se posicionó como la alternativa saludable—una bebida energética sin azúcar dirigida a entusiastas del gimnasio y demografías más jóvenes, especialmente mujeres que buscan ingredientes más limpios.

La estrategia funcionó. Las ventas minoristas en el segmento de energía sin azúcar explotaron de 5.600 millones de dólares en 2020 a 11.700 millones en 2024, con Celsius impulsando gran parte de esta expansión. Este cambio refleja una tendencia de consumo más amplia: los productos sin azúcar ahora superan en ventas a las bebidas energéticas tradicionales en Norteamérica.

Sin embargo, 2024 expuso una vulnerabilidad. El crecimiento de los ingresos de Celsius se desaceleró, en parte debido a órdenes más lentas de su socio de distribución PepsiCo, pero también porque Alani Nu y otros nuevos competidores ganaron terreno. En particular, Alani Nu mostró un crecimiento explosivo—un 64% de expansión en ingresos minoristas año tras año—con una penetración más fuerte entre las consumidoras femeninas que incluso Celsius.

Por qué tiene sentido la adquisición: Uniendo fuerzas en un mercado fragmentado

La ironía no pasa desapercibida para los inversores: Celsius adquirió a un competidor precisamente porque ese competidor crecía más rápido. Sin embargo, este acuerdo resuelve un problema crítico. Con una participación del 4.8%, Alani Nu fragmentaba el segmento sin azúcar que Celsius lideraba. Al fusionarse, la entidad combinada alcanza el 16% de toda la categoría de bebidas energéticas en Norteamérica—una posición dominante que refuerza el poder de negociación con minoristas y distribuidores.

Más importante aún, las marcas combinadas representan bases de consumidores complementarias. Mientras Celsius sobresale entre los entusiastas del fitness, Alani Nu ha cultivado una base leal entre las mujeres jóvenes. La sinergia no es solo por escala; se trata de cobertura de mercado.

La cuestión internacional: La verdadera recompensa que vale la pena seguir

Aquí está la carta inesperada: expansión geográfica. Monster Beverage y Red Bull obtienen la mayoría de sus ingresos internacionalmente. Norteamérica, a pesar de su riqueza y poder adquisitivo, sigue siendo solo una fracción de la población mundial. Los ingresos internacionales de Celsius en 2024 alcanzaron los 74.7 millones de dólares, pero crecieron un 37% interanual.

Para los inversores que evalúan el éxito a largo plazo de esta adquisición, el crecimiento internacional es la métrica clave. Si Celsius puede replicar su fenómeno sin azúcar en Norteamérica a nivel global—especialmente en Europa y Asia—la entidad combinada de Alani Nu podría rivalizar eventualmente con Monster y Red Bull a nivel mundial.

El caso de la valoración: ¿Es suficiente una caída del 68% para justificar la entrada?

Los ingresos combinados de Celsius y Alani Nu en 2024 superaron $2 mil millones. Suponiendo un impulso sostenido en el crecimiento minorista y expansión internacional a tasas de doble dígito, una trayectoria de crecimiento del 20% en ingresos durante los próximos tres años parece alcanzable. Esa matemática proyecta unos ingresos consolidados de 3.45 mil millones de dólares para 2027.

Aplicando un margen de beneficio neto razonable del 20%—una mejora respecto al 10.7% actual, pero aún conservadora—los beneficios proyectados alcanzan $690 millones. Considerando el valor empresarial de la adquisición de 8.5 mil millones de dólares (a los precios actuales de las acciones), Celsius cotiza aproximadamente a 12 veces las ganancias futuras en tres años.

Para un disruptor de categoría que opera en un segmento de mercado en rápida expansión, una múltiplo de 12x en las ganancias proyectadas a tres años representa una valoración razonable, especialmente dado el poder de fijación de precios y el impulso del mercado demostrado por ambas marcas. La caída del 68% desde máximos históricos ha borrado gran parte del prima que se asignaba anteriormente a las expectativas de crecimiento.

La conclusión: Una historia de reconstrucción convincente

Celsius Holdings ahora controla lo que parece ser la plataforma de bebidas energéticas más dinámica de Norteamérica. La adquisición de Alani Nu aborda amenazas competitivas mientras consolida el segmento sin azúcar, que sigue siendo la subsección de más rápido crecimiento en la categoría. Las estimaciones de ingresos, el potencial de expansión internacional y las posibilidades de expansión de márgenes sugieren que el equilibrio riesgo-recompensa se ha inclinado favorablemente.

Para los inversores con convicción en las tendencias seculares de bebidas energéticas sin azúcar y en la capacidad de Celsius para monetizar internacionalmente, la valoración actual y el precio de la acción deprimido pueden presentar la oportunidad que rara vez se materializa en categorías de consumo maduras.