¡La divergencia en las políticas de los bancos centrales se intensifica! La rivalidad monetaria en el triángulo EE. UU., Japón y Europa se calienta

Nuevo panorama en el mercado de divisas: posturas políticas diametralmente opuestas

Al entrar en la segunda mitad de diciembre, el mercado global de divisas muestra una clara diferenciación en las políticas de los bancos centrales. El índice del dólar sube un 0.33% semanalmente, pero el rendimiento de las monedas no estadounidenses varía significativamente: el euro cae un 0.23%, el yen se deprecia un 1.28%, el dólar australiano cae un 0.65% y la libra esterlina sube ligeramente un 0.03%. Estas fluctuaciones reflejan las actitudes completamente distintas de las tres principales instituciones monetarias respecto a la política monetaria.

El BCE mantiene su postura, surgen expectativas de apreciación del euro

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener sin cambios su política de tipos de interés, y las declaraciones de su presidenta Lagarde no fueron tan hawkish como esperaba el mercado. Mientras tanto, los datos económicos de EE. UU. presentan resultados mixtos: aunque la creación de empleo no agrícola de noviembre mostró puntos positivos, el índice de precios al consumidor (CPI) estuvo por debajo de lo esperado. Grandes bancos de inversión como Morgan Stanley y Barclays señalan que estos datos contienen desviaciones técnicas evidentes, dificultando reflejar con precisión la tendencia económica.

El mercado actualmente anticipa que la Reserva Federal reducirá las tasas en 2 ocasiones para 2026, con una probabilidad del 66.5% de una bajada en abril. En contraste, el BCE mantiene una postura hawkish, creando una disonancia política que favorece la apreciación del euro. La perspectiva del Danske Bank es relevante: tras ajustar por inflación, la diferencia en las tasas de interés reales entre EE. UU. y Europa se estrechará, lo que apoyará la fortaleza del euro frente al dólar. Además, la recuperación de activos europeos, la cobertura contra la depreciación del dólar y la caída en la confianza en las instituciones financieras estadounidenses también podrían impulsar aún más al euro.

Desde un punto de vista técnico, el EUR/USD se encuentra por encima de varias medias móviles, con potencial de ruptura al alza en el corto plazo. La resistencia clave se sitúa cerca de 1.18, mientras que en una corrección, la media móvil de 100 días en torno a 1.165 ofrecerá soporte.

El dilema del yen: “Aumentos moderados” no detienen la tendencia a la depreciación

Aunque el Banco de Japón (BOJ) subió los tipos en 25 puntos básicos, las declaraciones dovish del gobernador Ueda decepcionaron al mercado. Lo que es aún más problemático es que el nuevo gabinete aprobó un paquete de estímulo fiscal por un valor de 18.3 billones de yenes, que contrarresta directamente los efectos contractivos del aumento de tipos, llevando al USD/JPY a subir un 1.28% en la semana, acercándose a la barrera de 158.

Las expectativas del mercado respecto a futuras políticas del BOJ son pesimistas: Sumitomo Mitsui Banking Corporation estima que la próxima subida de tipos no ocurrirá hasta octubre de 2026, y que en el corto plazo el yen seguirá depreciándose hasta 162. Sin embargo, JPMorgan advierte que si el yen se deprecia por encima de 160, se activarán las condiciones para una intervención del gobierno japonés, aumentando significativamente la probabilidad de una intervención para estabilizar el mercado.

En contraste, Nomura Securities mantiene una postura optimista, considerando que en el contexto de las bajadas de tipos de la Fed, el dólar tenderá a debilitarse a largo plazo y que el yen no continuará depreciándose unilateralmente, proyectando que en el primer trimestre de 2026 el tipo de cambio alcanzará 155.

Desde el punto de vista técnico, el USD/JPY ha roto la media móvil de 21 días, y el MACD indica una señal de compra. Si supera la resistencia en 158, el espacio para subir se abrirá; si en cambio encuentra presión por debajo de 158, el soporte se sitúa en torno a 154.

Panorama global de tipos de cambio: el euro y el renminbi en contra de la tendencia

Es importante destacar que, en un contexto de ligera subida del índice del dólar, el tipo de cambio euro/renminbi presenta un movimiento distinto, reflejando la relativa estabilidad de los fundamentos económicos de Europa y China. A diferencia de la situación de depreciación unilateral del yen, la tendencia del euro frente al renminbi está más influenciada por la coordinación de políticas y las expectativas de crecimiento de ambas economías.

Puntos clave de esta semana

Los datos del PIB del tercer trimestre en EE. UU. y la situación geopolítica serán los focos principales. Un PIB superior a las expectativas impulsará al dólar y presionará al euro/dólar; en caso contrario, beneficiará al euro. En Japón, las declaraciones de Ueda y las señales de intervención verbal de las autoridades también serán cruciales. Cualquier postura hawkish o escalada en las intervenciones presionará a la baja al USD/JPY.

La diferenciación en las políticas de los bancos centrales a nivel global ya es un hecho, por lo que los inversores deben seguir de cerca cada dato económico y declaración política para captar oportunidades en este mercado de divisas tan cambiante.