Análisis profundo de las ganancias por acción: domina la fórmula de EPS y la lógica de selección de acciones

¿Qué es las ganancias por acción (EPS)?

La denominación en inglés de las ganancias por acción es Earnings Per Share, abreviado como EPS. Este término relaciona las ganancias de la empresa con la cantidad de acciones, reflejando la cantidad de beneficios asignados a cada acción ordinaria en la operación de la compañía. En pocas palabras, cuanto mayor sea el EPS, mayor será la ganancia generada por cada acción.

En análisis financiero, el EPS es un indicador clave para medir la rentabilidad de una empresa. Para los inversores, responde a una pregunta crucial: ¿cuánto beneficio puedo obtener por cada dólar invertido en relación con el precio de la acción? Por esta razón, tanto los inversores institucionales como los particulares utilizan ampliamente el EPS como herramienta de valoración. Además, los inversores comparan los niveles de EPS de diferentes empresas para determinar cuál tiene un rendimiento más competitivo.

Observar la trayectoria del EPS de Apple (AAPL.US) en los últimos 20 años revela que, a medida que la empresa expande su tamaño y consolida su posición en el mercado, su beneficio por acción continúa aumentando, reflejando la verdadera valorización creciente de la compañía año tras año.

Comprensión profunda de la fórmula y método de cálculo del EPS

Componentes de la fórmula del EPS

La fórmula estándar para calcular las ganancias por acción es:

EPS = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) ÷ Número de acciones ordinarias en circulación

Los tres componentes de esta fórmula cumplen funciones específicas:

• Beneficio neto: se refiere a la ganancia final después de restar todos los gastos operativos, generalmente reportada en la parte inferior del estado de resultados.
• Dividendos preferentes: son los dividendos fijos pagados a los accionistas preferentes, también claramente registrados en el estado de resultados.
• Número de acciones ordinarias en circulación: es el total de acciones emitidas menos las acciones en tesorería, consultable en la sección de patrimonio del balance.

Caso práctico: extracción de datos del informe financiero

Tomemos como ejemplo el informe financiero de Bank of America (BAC.US) de 2022 para ilustrar el proceso de cálculo:

Primero, en el estado de resultados, se ubica el “Beneficio neto” (Net earnings) en $27,528 millones y los “Dividendos preferentes” en $1,513 millones.

Luego, se busca el “Número promedio ponderado de acciones en circulación” (Average common shares issued and outstanding), que es 8,113.7 millones de acciones.

Por último, se realiza el cálculo: EPS de Bank of America = (($27,528 - $1,513) ÷ 8,113.7 = $3.21

Cabe señalar que, en los informes financieros, generalmente ya se calcula y presenta directamente el EPS, por lo que los inversores no necesitan hacer el cálculo manual.

) Dos formas oficiales de consultar el EPS

Método 1: Revisar directamente los informes financieros de la empresa (más preciso)

Por ejemplo, para Apple: ingresar en la página oficial de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (sec.gov), usar la función de búsqueda EDGAR, ingresar “10-K” (informe anual) o “10-Q” (informe trimestral) y el código de la empresa, y en “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” se puede encontrar “Earnings per share”.

Método 2: A través de sitios web de información financiera (más conveniente pero con posible retraso)

Plataformas como SeekingAlpha, Yahoo Finance ofrecen datos de EPS de forma gratuita, pero es importante distinguir entre EPS básico y EPS diluido, entre otros tipos.

Estrategia central para usar el EPS en selección de acciones

Seguimiento de la tendencia a largo plazo del EPS

Los datos de EPS de un solo trimestre o año no tienen mucho valor de referencia. Lo importante es observar la tendencia anual del EPS de la empresa. Si una compañía incrementa su EPS año tras año, indica que su capacidad de rentabilidad se está consolidando, siendo un objetivo de inversión relativamente seguro. Por el contrario, empresas con EPS en declive o con alta volatilidad deben evaluarse con cautela.

El crecimiento sostenido del EPS a largo plazo refleja el impulso interno de crecimiento de la empresa y su ventaja competitiva en el mercado, lo que suele traducirse en mayor valor de inversión. Por otro lado, una caída continua del EPS puede indicar dificultades operativas, lo que podría limitar el retorno de inversión.

Comparación horizontal: análisis del EPS en la misma industria

Además de seguir la tendencia en el tiempo, también se puede comparar el EPS de la empresa objetivo con el de sus competidores en la misma industria. Un EPS más alto generalmente indica que la empresa es más eficiente en la generación de beneficios por unidad.

Pero aquí es importante incorporar también el Relación Precio-Ganancias (P/E Ratio) para un análisis más profundo: P/E Ratio = Precio de la acción ÷ EPS. Por ejemplo, si la acción de la empresa A cotiza a $30 y su EPS es $1, el P/E sería 30 veces. Si el promedio del sector es 10 veces, esto indica que la acción de A está sobrevalorada en relación con sus beneficios, lo que podría señalar una burbuja de valoración. También refleja las expectativas optimistas del mercado respecto al crecimiento futuro de la empresa.

Limitaciones y trampas del uso del EPS en selección de acciones

Casos históricos: un EPS alto no siempre significa altos retornos

Tomemos como ejemplo tres empresas del sector semiconductores: después de 2020, Qualcomm (QCOM.US) lidera en EPS en comparación con NVIDIA (NVDA.US) y AMD (AMD.US). Si se selecciona solo por EPS, Qualcomm parecería la mejor opción. Sin embargo, en tres años, el valor de mercado de NVIDIA subió un 251%, mientras que Qualcomm solo un 69%. Esto demuestra que el EPS y el rendimiento real de la acción no siempre van de la mano.

Tres principales puntos ciegos del EPS

Punto ciego 1: Efecto recompra de acciones
Las recompras de acciones reducen el número de acciones en circulación. Si el beneficio neto permanece igual, un menor denominador hace que el EPS parezca mayor, lo que puede inducir a error sobre la verdadera rentabilidad.

Punto ciego 2: Impacto de partidas extraordinarias
La venta de activos, reestructuraciones con pérdidas o beneficios fiscales extraordinarios pueden distorsionar el beneficio neto, afectando el EPS. Los inversores deben excluir estos elementos atípicos y centrarse en el EPS de las operaciones continuas para una evaluación más precisa.

Punto ciego 3: Ignorar la salud financiera global
El EPS solo refleja la rentabilidad. La situación del flujo de caja, niveles de deuda, perspectivas del sector y decisiones de gestión también determinan el valor de inversión. Ningún indicador único puede ofrecer una decisión completa.

Interacción del EPS con otros indicadores financieros

Relación entre EPS y precio de la acción

En general, un EPS fuerte impulsa el precio de la acción al alza. La lógica es: un EPS sólido aumenta la confianza del mercado → mayor compra por parte de los inversores → aumento del precio → mejora de la reputación de la empresa → incremento en ventas → mayor EPS. Esto crea un ciclo virtuoso.

Pero esta relación no es absoluta. Si el mercado esperaba un EPS de $2 y la empresa publica $1.5, aunque el EPS haya crecido respecto al período anterior, el precio puede caer, ya que el mercado ya había valorado en precio esa expectativa.

Diferencia entre EPS y dividendo por acción (DPS)

Dividendo por acción (DPS) se calcula como: total de dividendos pagados ÷ número de acciones en circulación.
Rentabilidad por dividendo se calcula como: DPS ÷ precio de la acción.

El EPS mide la ganancia total generada por cada acción, mientras que el DPS refleja la parte de beneficios que la empresa devuelve a los accionistas. Ambos indicadores muestran diferentes dimensiones del rendimiento para los accionistas.

Un alto pago de dividendos indica que la empresa distribuye la mayor parte de sus beneficios a los accionistas, en lugar de reinvertirlos o expandirse. Las empresas de crecimiento en tecnología y biotecnología suelen retener más beneficios para innovación, por lo que su DPS suele ser bajo o nulo. En épocas de recesión, los inversores prefieren empresas con alta rentabilidad por dividendo y mayor estabilidad.

Relación entre EPS y decisiones operativas de la empresa

Las partidas extraordinarias en los informes financieros afectan significativamente al EPS. Por ejemplo, una cadena de restaurantes que vende propiedades obtiene ingresos extraordinarios, que aumentan el beneficio neto del período, pero no corresponden a operaciones continuas. Los inversores deben centrarse en el “EPS ajustado”, que excluye estos elementos atípicos, para reflejar mejor la capacidad operativa real de la empresa.

Diferencias clave entre EPS básico y EPS diluido

Definición y cálculo del EPS diluido

EPS diluido considera todos los instrumentos convertibles potenciales, y se calcula como:

EPS diluido = (Beneficio neto - Dividendos preferentes) ÷ (Acciones ordinarias en circulación + Instrumentos convertibles dilutivos)

Por ejemplo, para Coca-Cola (KO.US) en 2022: beneficio neto $9,542 millones, acciones en circulación 4,328 millones, instrumentos convertibles dilutivos 22 millones.
EPS diluido = $9,542 ÷ ###4,328 + 22( = $2.19

) Diferencias sustanciales entre ambos EPS

El EPS básico muestra la rentabilidad real en el momento, mientras que el diluido indica la posible dilución si todos los instrumentos convertibles se ejercen. Los inversores deben considerar ambos para evaluar el valor potencial de su participación.

Preguntas frecuentes de inversores

P: ¿Qué nivel de EPS se considera ideal?
R: Un EPS aislado no indica calidad. Es necesario compararlo: (1) si crece año tras año; (2) en relación con competidores del mismo sector; (3) considerando factores que afectan el EPS (recompras, partidas extraordinarias). Si una empresa mantiene un EPS en aumento y por encima del promedio sectorial, indica una buena capacidad de rentabilidad en crecimiento.

P: ¿Se puede usar el EPS para predecir el rendimiento futuro?
R: Sí. Los analistas de Wall Street proyectan el EPS futuro basándose en las estimaciones de beneficios futuros de la empresa, y los inversores pueden interpretar estas expectativas para evaluar el crecimiento esperado. La diferencia entre el EPS futuro y el precio actual de la acción suele reflejar el optimismo o pesimismo del mercado.