El auge del oro en 2025 rompe récords más de 50 veces—¿Qué esperar para 2026?

El oro tuvo un rendimiento impresionante en 2025, con un aumento superior al 60% y rompiendo récords de precios más de 50 veces a lo largo del año. Esto marca la mejor subida anual desde 1979, dejando a los inversores con una pregunta clave: ¿puede el metal amarillo mantener este impulso de cara a 2026, o estamos viendo el pico de un ciclo de materias primas?

Lo que realmente impulsó la histórica subida del oro en 2025

La subida de 2025 no fue impulsada por un solo factor. En cambio, varias fuerzas se alinearon para empujar los precios al alza simultáneamente. Según el Consejo Mundial del Oro, las tensiones geopolíticas por sí solas aportaron aproximadamente 12 puntos porcentuales al rendimiento del año. Sumando un dólar estadounidense más débil (+10 puntos), tasas de interés en descenso (+10 puntos), y el impulso del mercado alimentado por el posicionamiento de los inversores (+9 puntos), se crea una tormenta perfecta para la demanda de refugio seguro.

Los bancos centrales jugaron un papel destacado, manteniendo compras muy por encima de los niveles pre-pandemia. Esta demanda institucional creó un suelo bajo los precios, incluso cuando la volatilidad a corto plazo golpeaba. Para los inversores, esta configuración de múltiples factores es crucial: significa que las ganancias del oro no fueron una casualidad o una burbuja impulsada por la especulación, sino un cambio amplio en la forma en que fluye el dinero a través de los mercados globales.

Perspectivas para 2026: La gran división

Aquí es donde las opiniones de los analistas se fracturan. El Consejo Mundial del Oro ha adoptado una postura cautelosa, sugiriendo que, con el oro ahora valorado en lo que llaman el “consenso macro”—crecimiento estable, recortes moderados en las tasas de la Fed y un dólar estable—el metal parece estar razonablemente valorado de cara al futuro. Su escenario base proyecta que el oro cotizará en un rango estrecho durante 2026, con rendimientos anuales probablemente entre –5% y +5%.

Sin embargo, los principales bancos de inversión de Wall Street presentan un panorama más constructivo:

J.P. Morgan Private Bank ve el oro alcanzando los $5,200–$5,300 por onza, citando una demanda institucional sostenida y acumulación por parte de los bancos centrales, especialmente en mercados emergentes.

Goldman Sachs pronostica alrededor de $4,900 para finales de 2026, apoyado en la continuación de las compras de los bancos centrales y la visión de que muchas instituciones aún no tienen suficiente oro en sus carteras como cobertura.

Deutsche Bank proyecta un rango más amplio de $3,950–$4,950, con un escenario base cercano a $4,450, reconociendo la volatilidad a corto plazo.

Morgan Stanley espera precios cercanos a $4,500, aunque la volatilidad podría persistir en la primera mitad del año.

Tres escenarios que podrían redefinir el camino de 2026

El Consejo Mundial del Oro delineó tres escenarios alternativos que podrían desviarse significativamente del escenario base:

Recesión superficial: Si el crecimiento se desacelera y la Fed realiza recortes adicionales en las tasas, el oro podría subir entre un 5% y un 15%.

Recesión profunda: Una recesión severa con una relajación agresiva de la Fed podría provocar un aumento del 15% al 30% a medida que los inversores huyen hacia la seguridad.

Reflación: Si las políticas de la administración Trump logran impulsar el crecimiento, un dólar más fuerte y mayores rendimientos podrían hacer que el oro caiga entre un 5% y un 20%, reduciendo su atractivo como cobertura.

Los riesgos de los que nadie habla

Aunque los casos alcistas dominan los titulares, varios vientos en contra podrían frenar la tendencia alcista del oro. Una recuperación económica de EE. UU. más fuerte de lo esperado podría obligar a la Fed a detener o revertir los recortes de tasas, elevando los rendimientos reales y el dólar—ambos históricamente negativos para el oro. Además, una desaceleración en las entradas en ETFs o en las compras de los bancos centrales, combinada con un aumento en el reciclaje en mercados como India (donde la demanda de oro es cíclica), podría frenar el impulso tan fácilmente como los factores macro podrían alimentarlo.

La conclusión para 2026

Es muy poco probable que se repita el aumento del 60% de 2025. Los frutos fáciles ya se han cosechado y el sentimiento ya está estirado. Sin embargo, los impulsores estructurales del oro permanecen intactos: la incertidumbre macro no muestra signos de desaparecer, los bancos centrales de mercados emergentes siguen diversificando lejos del dólar, y el papel del metal como cobertura contra la volatilidad está ahora profundamente arraigado en las carteras institucionales. En un mundo de riesgos geopolíticos persistentes y resultados políticos impredecibles, el oro entra en 2026 no como una inversión especulativa, sino como una posición fundamental. La espectacular subida puede haber quedado atrás, pero la importancia estratégica de poseer oro está lejos de terminar.