La curva de futuros del petróleo presenta una forma inusual, ¿podrá la tendencia del precio del petróleo en 2025 repetirse con un «primer aumento y luego una caída»?

Recientemente, el mercado mundial del petróleo ha mostrado una anomalía en su estructura de precios que es extremadamente rara. Según el análisis más reciente de Morgan Stanley, la curva de futuros del petróleo Brent presenta una forma única en la historia, casi nunca vista antes: los precios de los contratos a corto plazo bajan, mientras que los precios a largo plazo suben, formando una curva que se asemeja a una sonrisa. Los analistas Martijn Rats y Charlotte Firkins señalaron en su informe que este patrón de fijación de precios en el mercado refleja las complejas contradicciones en la oferta y demanda actuales del petróleo: en el corto plazo, el suministro de crudo se mantiene tenso, pero las expectativas a largo plazo apuntan a un exceso evidente.

Las predicciones sobre la tendencia del precio del petróleo muestran desacuerdos

Varias instituciones financieras han dado predicciones específicas sobre la tendencia del precio del petróleo en 2025. Morgan Stanley cree que el precio del petróleo Brent tocará fondo en alrededor de 60 dólares por barril a finales de este año. Por otro lado, Barclays actualizó su pronóstico, bajando su objetivo para el Brent en 2025 a 70 dólares por barril, y en 2026 a 62 dólares por barril. Además, prevé que el mercado tendrá un exceso de oferta de 1 millón de barriles diarios el próximo año, y en el siguiente se ampliará a 1.5 millones de barriles diarios.

Al 29 de abril, el precio de mercado del petróleo Brent era de 64 dólares por barril, situándose en la zona de predicción a la baja de los analistas.

De la «invertida» a la «normal» en la curva de precios

Actualmente, el mercado de futuros del petróleo Brent muestra una estructura conocida como «invertida» — los precios de los contratos a corto plazo son superiores a los de los contratos a largo plazo. Esto suele ser interpretado por los participantes del mercado como una señal alcista, indicando que los traders están dispuestos a pagar una prima más alta por el petróleo en el mercado spot. Sin embargo, esta estructura no es estable. Los analistas indican que, a partir de 2026, la curva de futuros se invertirá en una forma de «normal», donde los precios de los contratos a largo plazo serán superiores a los de los contratos a corto plazo. Este cambio sugiere que los precios del petróleo enfrentan una presión a la baja sostenida, ya que un crecimiento fuerte en la oferta combinado con una demanda que se desacelera conducirá a un exceso de mercado evidente.

Factores múltiples que impulsan la tendencia del precio del petróleo

Este mes, el mercado del petróleo ha enfrentado múltiples presiones. La cadena de efectos provocada por las disputas comerciales lideradas por EE. UU., las decisiones de aumento de producción por encima de las expectativas de OPEC+ y las expectativas persistentes de un exceso de oferta en el futuro han impulsado una rápida corrección del precio del Brent en un 12% en abril. Los analistas señalan que los aranceles comerciales serán un factor clave que limitará la demanda de petróleo. Morgan Stanley estima que la oferta de crudo podría seguir siendo escasa en el tercer trimestre, pero luego se convertirá rápidamente en un superávit significativo.

En general, la forma de sonrisa que presenta la curva de futuros del petróleo refleja las expectativas complejas del mercado respecto a la tendencia de los precios: a corto plazo, el mercado aún debe lidiar con la incertidumbre en el lado de la oferta, pero la tendencia de exceso de oferta a mediano y largo plazo ya es un consenso en el mercado.