¿El precio de las acciones de alto dividendo cae después de la ex-dividendo? ¿Cuándo deberían los inversores entrar en el mercado?

¿Por qué las distribuciones de dividendos atraen a los inversores?

Las distribuciones de dividendos continuas y estables suelen reflejar un modelo de negocio sólido y un flujo de caja saludable. Muchas empresas cotizadas con excelentes resultados a largo plazo han establecido una tradición de repartir dividendos de forma regular, lo que explica por qué las acciones con alto rendimiento por dividendos son cada vez más populares entre los inversores. Incluso el “Magnate bursátil” Buffett siente predilección por este tipo de acciones, destinando más del 50% de su cartera a acciones con altos dividendos.

Sin embargo, para los inversores novatos que acaban de empezar a interesarse por las acciones que reparten dividendos, el mecanismo de ex-dividendo puede resultar confuso: ¿El precio de la acción siempre bajará en la fecha ex-dividendo? ¿Es mejor comprar antes o después de la fecha ex-dividendo?

Variación del precio de la acción en la fecha de derecho a dividendos: una bajada no es obligatoria

En teoría, en la fecha de derecho a dividendos, los accionistas ya tienen derecho a recibir el dividendo, por lo que el valor de la acción debería disminuir en consecuencia, ajustándose a la cantidad del dividendo. Pero, según los registros históricos, la bajada del precio en la fecha ex-dividendo no es una regla absoluta. Especialmente en empresas líderes con dividendos estables, buen rendimiento y muy demandadas por el mercado, también es frecuente que el precio suba en esa fecha.

¿Cómo afectan las operaciones de ex-dividendo y distribución de dividendos al precio de la acción?

En el caso de operaciones de ex-dividendo, cuando la empresa realiza una ampliación de capital mediante reparto de acciones o acciones gratuitas, el valor total de la empresa no cambia, pero el valor por acción se ajusta a la baja en proporción a la ampliación, provocando una caída en el precio.

En el caso de dividendos en efectivo, la distribución implica una reducción real de los activos de la empresa, por lo que, aunque los accionistas reciben efectivo, el precio de la acción también tiende a ajustarse a la baja.

Ejemplo de cálculo específico

Supongamos que una empresa tiene un beneficio por acción de 3 dólares anuales, con una valoración de mercado (con un PER de 10 veces), el valor de la acción sería 30 dólares. La empresa ha acumulado en efectivo 5 dólares por acción, por lo que la valoración total sería 35 dólares.

Si la empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, reservando solo 1 dólar por acción como fondo de emergencia, en la fecha ex-dividendo, el precio teórico de la acción sería 35 dólares menos 4 dólares, es decir, 31 dólares por acción.

En caso de ampliación de capital, el precio teórico se calcula con la fórmula: Precio de la acción tras la ampliación = (Precio previo - Precio de emisión) / (1 + Ratio de ampliación)

Por ejemplo, si una empresa cotizaba a 10 unidades monetarias por acción antes de la ampliación, con un precio de emisión de 5 unidades y una proporción de 2 acciones nuevas por cada 1 existente, el precio tras la ampliación sería aproximadamente 1.67 unidades.

( La evidencia histórica demuestra que existen excepciones

Aunque es común que el precio baje en la fecha ex-dividendo, esto no es una regla absoluta. La variación del precio depende de las emociones del mercado, los resultados de la empresa y otros factores, no solo del mecanismo de ex-dividendo.

Por ejemplo, Coca-Cola, que reparte dividendos de forma estable trimestral, suele experimentar una ligera bajada en la fecha ex-dividendo, pero en 14 de septiembre de 2023 y 30 de noviembre de 2023, el precio incluso subió ligeramente.

Apple, en particular, muestra un comportamiento más marcado. Debido a la popularidad de las acciones tecnológicas, en la fecha ex-dividendo a menudo hay subidas, como el 10 de noviembre de 2023, cuando el precio subió de 182 a 186 dólares, o en la reciente fecha del 12 de mayo, con un aumento del 6.18%.

También empresas líderes en sectores como Walmart, Pepsi o Johnson & Johnson suelen experimentar subidas en el precio en la fecha ex-dividendo.

Los costes ocultos antes y después del ex-dividendo que no se deben ignorar

Antes de diseñar una estrategia de compra en la fecha ex-dividendo, los inversores deben entender la estructura de costes relacionada.

( Impuestos sobre dividendos

Si se utilizan cuentas con diferimiento fiscal (como IRA o 401K en EE. UU.) para comprar acciones en ex-dividendo, no se pagarán impuestos hasta el momento de retirar los fondos.

Pero si se usan cuentas fiscales normales, al comprar a 35 dólares antes de la fecha ex-dividendo y el precio cae a 31 dólares en esa fecha, se enfrentará a una pérdida no realizada y además tendrá que pagar impuestos por los 4 dólares de dividendo.

) Comisiones y impuestos de transacción

En el mercado de Taiwán, el coste de compra y venta de acciones se calcula como: Precio de la acción × 0.1425% × Descuento de la correduría (aproximadamente entre 50% y 60%)

El impuesto de transacción varía según el tipo de acción:

• Acciones ordinarias: 0.3%
• Fondos cotizados (ETF): 0.1%

El cálculo del impuesto es: Precio de la acción × Tasa de impuesto

Estos costes reducen directamente los beneficios de la inversión, siendo especialmente relevantes en operaciones frecuentes.

¿Es más conveniente comprar después del ex-dividendo?

Esta cuestión requiere un análisis desde varias perspectivas.

( Concepto de rellenar derechos y de derechos descontados

Rellenar derechos (填權息): Aunque el precio de la acción baja temporalmente tras el ex-dividendo, si los inversores mantienen una visión optimista sobre el futuro de la empresa, el precio suele recuperarse y volver a niveles previos o cercanos a ellos. Esto indica una percepción positiva del crecimiento futuro.

Derechos descontados (貼權息): Si tras el ex-dividendo el precio de la acción se mantiene deprimido y no logra volver a su nivel previo, suele reflejar preocupaciones sobre el rendimiento futuro de la empresa, quizás por malos resultados o cambios en el mercado.

Por ejemplo, si una acción tras el ex-dividendo pasa de 31 a 35 dólares, se considera que ha rellenado derechos; si no logra subir, sería un derecho descontado.

) Tres dimensiones de decisión

(1) Comportamiento del precio antes del ex-dividendo: Si el precio ya ha subido mucho antes de la fecha ex-dividendo, muchos inversores prefieren vender para obtener beneficios anticipados, especialmente aquellos que quieren evitar impuestos. En este caso, comprar en ese momento puede no ser recomendable, ya que el precio puede estar sobrevalorado o enfrentarse a presión vendedora.

(2) Análisis de tendencias históricas: Los datos muestran que, en general, los precios tienden a bajar tras el ex-dividendo, lo que implica un riesgo para los inversores que buscan operaciones a corto plazo. Sin embargo, si tras el ex-dividendo el precio continúa bajando hasta un nivel de soporte técnico y muestra signos de estabilización, puede ser una buena oportunidad de compra.

(3) Fundamentales de la empresa y estrategia de inversión a largo plazo: Para empresas sólidas con liderazgo en su sector, el ex-dividendo suele ser solo una corrección en el precio, no una pérdida de valor. De hecho, puede ser una oportunidad para adquirir activos de calidad a un precio más atractivo. Comprar tras el ex-dividendo y mantener a largo plazo suele ser una estrategia más económica, ya que el valor intrínseco de la empresa no se reduce por el pago del dividendo, sino que el precio puede ajustarse a la baja, haciendo la acción más atractiva.

¿Cuánto tiempo después del ex-dividendo se puede vender? Aprovechar el momento de salida

Para los inversores que buscan beneficiarse de la volatilidad en torno al ex-dividendo, la pregunta clave es: ¿Cuánto tiempo después del ex-dividendo se puede vender? En teoría, no hay límite de tiempo, pero la estrategia de salida debe considerar varios factores:

Operaciones a corto plazo: Si el precio rebota rápidamente tras el ex-dividendo (normalmente en 1 a 3 semanas) y alcanza un nivel de beneficio esperado, puede ser conveniente vender en ese momento. Es importante vigilar si los soportes técnicos se mantienen.

Durante el proceso de rellenar derechos: Si el precio se está recuperando lentamente y se acerca o alcanza el precio previo al ex-dividendo, puede ser un buen momento para vender.

Estrategia de mantenimiento a largo plazo: Si el objetivo es recibir dividendos y apreciación del capital, el momento de vender tras el ex-dividendo dependerá de cambios en los fundamentales de la empresa o necesidades personales de liquidez, no del ex-dividendo en sí.

Consideraciones fiscales: En cuentas sujetas a impuestos, el tiempo de tenencia afecta la tasa del impuesto sobre ganancias de capital. Mantener la acción menos de un año suele implicar una tasa más alta, por lo que también influye en la decisión de salida.

Recomendaciones de decisión global

Las acciones que reparten dividendos en la fecha ex-dividendo pueden comportarse de diferentes maneras, influenciadas por múltiples factores como el monto del dividendo, el sentimiento del mercado, los resultados de la empresa, etc. Al tomar decisiones, los inversores deben considerar:

• La solidez de los fundamentales de la empresa
• El comportamiento histórico en rellenar derechos
• Su horizonte temporal y situación fiscal
• Los costes de transacción
• Su tolerancia al riesgo

Ya sea que opten por comprar antes o después del ex-dividendo, la decisión racional debe basarse en un conocimiento profundo del mecanismo y los costes asociados, evitando decisiones impulsivas o seguir ciegamente la tendencia.