El dólar estadounidense/yen japonés se dispara hasta 157.78！La señal de aumento de tasas del Banco de Japón genera tres grandes riesgos en el mercado

El tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yen japonés ha acelerado su subida en los últimos días, alcanzando el jueves un máximo de 157.78 desde mediados de enero, a solo un paso del punto clave de 158.0. Dicha subida oculta una múltiple lucha entre el giro en la política del Banco de Japón, los estímulos fiscales del gobierno y las expectativas del mercado.

Señales claras de subida de tipos, el yen bajo presión a la baja

El miembro del comité de política del Banco de Japón, Junko Kodaira, emitió el jueves (20 de noviembre) una señal hawkish, insinuando que la subida de tipos podría comenzar ya el próximo mes, y que la «normalización» de la política monetaria ya está decidida. Según información pública, la decisión sobre la tasa de interés del Banco de Japón se anunciará el 19 de diciembre, y el mercado en general considera que la probabilidad de subida ha aumentado. Sin embargo, el cronograma se vuelve un tema clave: la nueva primera ministra, Sanae Takaichi, planea anunciar este viernes un paquete de estímulo económico por un valor estimado de 14 billones de yenes, un aumento respecto a los 13.9 billones del año pasado.

Los inversores temen que un estímulo excesivo vaya en contra de la política de ajuste del banco central, y que esta incoherencia esté impulsando la volatilidad del tipo de cambio. La ministra de Finanzas de Japón, Shunichi Suzuki, ha advertido en varias ocasiones, enfatizando la preocupación por las rápidas fluctuaciones unidireccionales en el mercado de divisas y llamando a evitar cambios desordenados. Pero las fuerzas del mercado parecen superar las palabras oficiales: el jueves, el rendimiento de los bonos a 10 años en Japón se disparó hasta el 1.842%, y los inversores aceleraron la venta de bonos y yenes.

Datos económicos revelan contradicciones

En apariencia, la expansión del gasto gubernamental parece tener sentido. El lunes se publicó que el PIB del tercer trimestre en Japón cayó un 1.8% en tasa anualizada, registrando su primera contracción en seis trimestres, lo que evidencia una economía débil. Pero los problemas más profundos merecen mayor atención: los indicadores clave de inflación en Japón han permanecido en torno o por encima del objetivo del banco central durante más de tres años y medio, mientras que los salarios reales en septiembre cayeron por noveno mes consecutivo.

¿Qué significa esto? Aunque hay presiones inflacionarias en términos nominales, el poder adquisitivo real de los hogares se está reduciendo. La continua depreciación del yen también elevará aún más los precios de las importaciones, internalizando la presión inflacionaria en Japón. Desde la perspectiva del banco central, implementar una política expansiva en este momento sería como echar gasolina al fuego, haciendo aún más necesaria una subida de tipos.

Advertencias de los inversores institucionales

El director de RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, advierte claramente que si la credibilidad de Takaichi en su política se ve dañada, podría desencadenar una venta masiva de activos por parte de los inversores. La firma ya ha insinuado que podría aumentar las posiciones cortas en la curva a corto plazo, para protegerse de la posible volatilidad en el mercado de bonos japonés.

El estratega jefe de T&D Asset Management, Hiroshi Mie, expresa una preocupación aún más directa: con un tamaño de 25 billones de yenes(, la escala de la medida está en duda, y muchos cuestionan su necesidad, además de temer que, tras su implementación, se produzca una triple caída en acciones, divisas y bonos, similar a la turbulencia del mercado cuando Truss asumió en el Reino Unido en 2022. Alex Loo, estratega macro en TDSecurities en Singapur, comparte una opinión similar: si Takaichi lanza un gran paquete presupuestario, los rendimientos de los bonos a largo plazo en Japón seguramente subirán, y el dólar frente al yen podría depreciarse aún más, acercándose a 160.

La perspectiva técnica apunta a la barrera de 160.0

Desde el gráfico diario, el RSI ya indica sobrecompra, mostrando una tendencia clara de aceleración al alza del tipo de cambio. La tendencia a corto plazo es alcista, y si el dólar/yen puede mantenerse por encima de 157.0, el objetivo de rebote siguiente apunta directamente a 160.0. Es importante estar atento a la ventana temporal alrededor del 27 de noviembre, ya que la experiencia histórica muestra que estos momentos clave suelen generar cambios de tendencia.

En la próxima semana, el tamaño del paquete de estímulo del gobierno japonés, las declaraciones del banco central sobre la coordinación de políticas y la tendencia del dólar determinarán conjuntamente la dirección futura del dólar frente al yen. 160.0 no solo es una posición técnica, sino también una prueba de la confianza en las políticas japonesas.