¿Seguirá subiendo el euro/yen japonés? La diferencia de tipos y la política del banco central son la clave

Últimamente, muchos inversores preguntan: ¿cuánto más puede subir el cruce euro/yen (EUR/JPY)? De hecho, esta es una buena pregunta, porque involucra una de las lógicas de negociación más interesantes en el mercado de divisas: la operación por diferencial de tasas.

¿Por qué el euro/yen tiene más posibilidades que el mercado directo?

En el mercado de divisas, además del intercambio directo con el dólar, existen los cruces entre monedas. El euro/yen es uno de los cruces de yen con mayor volumen de negociación, y su volatilidad suele ser más intensa que la de pares directos como el euro/dólar.

Por ejemplo, en marzo de 2023, cuando el Banco Central Europeo anunció un aumento de tasas del 0.5%, el mercado quedó sorprendido por su postura hawkish. El euro se fortaleció rápidamente, pero el aumento del euro/dólar fue limitado —porque las tasas en EE. UU. eran más altas. Pero ocurrió algo interesante: debido a que Japón mantenía tasas cero, los operadores de diferencial de tasas entraron en masa, y como resultado, el EUR/JPY subió un 1.1% en 4 horas, ¡8.5 veces más que el aumento del euro/dólar en ese mismo período!

La lógica del diferencial de tasas es sencilla: tomar prestado en la moneda de menor interés (yen), invertir en la de mayor interés (euro), y ganar con la diferencia de tasas. Esta estrategia funciona muy bien en épocas de optimismo económico, pero cuando la aversión al riesgo aumenta o cambian las políticas, la ola de cierre de posiciones puede ser muy fuerte.

¿Qué nos dice la historia del euro/yen?

Desde que el euro empezó a circular en 2002, esta pareja ha pasado por varios puntos de inflexión:

2002-2007 fue la era dorada del euro, con una economía europea fuerte y Japón con crecimiento débil, llevando al EUR/JPY cerca de 170.

La crisis financiera de 2008 rompió con eso. La aversión al riesgo se disparó, y el yen, como moneda refugio, se fortaleció, haciendo que el EUR/JPY cayera a aproximadamente 112.

La crisis de la deuda europea en 2010 volvió a enfriar el euro, y el cruce llegó a caer a 94.

Pero desde 2012, la situación cambió. La economía europea se estabilizó gradualmente, y Japón, con la política de “Abenomics”, implementó una expansión monetaria masiva, lo que llevó a la depreciación del yen y a un repunte del EUR/JPY, alcanzando casi 149.

Después de la pandemia en 2020, los bancos centrales mundiales relajaron sus políticas, aumentando la demanda de operaciones por diferencial de tasas. Con la inflación en aumento en 2021, el Banco Central Europeo empezó a subir tasas, mientras que el Banco de Japón mantenía su política, lo que impulsó aún más el EUR/JPY.

Pregunta clave: ¿Cambiará el Banco de Japón su política?

El foco ahora no está en Europa, sino en Japón.

El Banco Central Europeo ya ha entrado en un ciclo de subidas de tasas, y su presidente incluso ha sido más hawkish que la Reserva Federal. Los análisis de Citibank también sugieren que el BCE podría acelerar su proceso de ajuste más que EE. UU. En el corto plazo, es probable que el EUR/JPY siga fortaleciéndose.

¿Y Japón? El nuevo gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, bajo presión de inflación, probablemente se vea obligado a reevaluar su política ultraexpansiva a largo plazo. Los precios en Japón siguen subiendo debido a los precios del petróleo en alza y a que las cadenas de suministro globales aún no se han recuperado completamente.

Una vez que el Banco de Japón cambie su política, la operación por diferencial de tasas se invertirá. Los inversores que hayan tomado prestado yen en masa se verán forzados a cerrar sus posiciones, y el yen experimentará una apreciación histórica, entrando en una tendencia bajista a largo plazo, y el EUR/JPY también entrará en un patrón de caída prolongada.

¿Cómo aprovechar esta oportunidad?

Si quieres operar con EUR/JPY, debes estar atento a estas señales:

Operaciones a corto plazo: sigue los indicadores técnicos, como el RSI que cruza por encima de 70 y luego vuelve por debajo, señal de venta. Los cruces dorados y de muerte del MACD también te ayudarán a determinar cuándo entrar y salir. Combínalo con líneas de tendencia y niveles de soporte y resistencia para aumentar tus probabilidades de éxito.

Lógica a mediano plazo: monitorea de cerca los datos económicos de Japón y Europa — CPI, PIB, tasa de desempleo. Cuando los datos del área euro sean fuertes y Japón esté estancado, compra EUR/JPY; cuando los datos de inflación en Japón sigan en aumento, presta atención a las declaraciones del Banco de Japón, porque un cambio de política está cerca.

Riesgo a largo plazo: no olvides la posibilidad de que el Banco de Japón cambie su política. Una vez confirmado, el yen podría fortalecerse en una tendencia de diez años, y entonces la mejor oportunidad será vender en corto el euro/yen.

En definitiva, el futuro del EUR/JPY depende de una pregunta sencilla: ¿cuándo cederá el Banco de Japón ante la presión inflacionaria? Quien vea antes ese punto de inflexión, podrá tomar la delantera en el mercado.