¿De qué le preocupa el margen EBITDA que Buffett señala? Los inversores necesitan saber

Muchos inversores institucionales en todo el mundo se sienten atraídos por las cifras de EBITDA en el análisis de empresas, pero “el abuelo del dinero” Warren Buffett piensa diferente. Él ve que esta cifra tiene problemas profundos. Esto no significa que el EBITDA sea inútil, sino que se está usando en un límite muy ajustado, como un huevo de toro.

Por qué a Buffett no le gusta el EBITDA

Warren Buffett suele señalar que el EBITDA evita incluir gastos importantes que la empresa realmente debe pagar, como intereses, impuestos, depreciación y amortización. Estas no son cifras falsas; son costos reales que la empresa debe acumular a partir de sus operaciones. Cuando los eliminas, no ves la salud financiera completa.

Además, el EBITDA puede ser manipulado y a menudo se usa para ocultar la verdad. Empresas que están generando pérdidas, como Tesla o startups en etapa de crecimiento, tienden a inflar su EBITDA para que los inversores no se preocupen.

¿Qué es exactamente el EBITDA?

Antes de criticar, debemos entender qué significa: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization. Es decir, “beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización”.

En términos simples, es el efectivo generado por las operaciones principales de la empresa, sin deducir gastos adicionales. Aquí es donde Buffett ve que la imagen se aclara.

Cómo calcular el EBITDA de manera sencilla

Si quieres saber el EBITDA de una empresa, usa esta fórmula:

EBITDA = Beneficio antes de impuestos + Gastos financieros + Depreciación + Amortización

O:

EBITDA = EBIT + Depreciación + Amortización

Ejemplo real: La empresa THAI PRESIDENT FOODS en 2563 (2020) tiene los siguientes números:

• Beneficio antes de impuestos: 5,997,820,107 THB
• Gastos financieros: 2,831,397 THB
• Depreciación: 1,207,201,652 THB
• Amortización: 8,860,374 THB

EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 THB

EBITDA vs Ingreso operativo: ¿en qué difieren?

Comparar estos dos números ayuda a entender qué le preocupa a Buffett:

EBITDA no resta gastos como intereses, impuestos, depreciación y amortización, por eso el número es más alto.

Ingreso operativo resta todos esos gastos y da una imagen más realista de la ganancia de la operación.

Otro ejemplo:

• El ingreso operativo debe restar todos los gastos relacionados con el negocio.
• El EBITDA solo suma de vuelta varias partidas.

Por eso Buffett considera que el EBITDA puede crear una ilusión.

¿Qué porcentaje de EBITDA es bueno?

El EBITDA Margin mide qué tan bien una empresa convierte sus ingresos en beneficios antes de costos especiales:

EBITDA Margin = (EBITDA / Ingresos totales) × 100

Un buen EBITDA Margin suele ser superior al 10%. Cuanto más alto, mejor control de costos. Pero cuidado: un EBITDA Margin alto no significa que la empresa tenga suficiente efectivo, porque no incluye ciertos costos.

Cómo usar correctamente el EBITDA

1. Para el corto plazo: El EBITDA ayuda a ver si la empresa puede pagar sus deudas, pero no es útil para análisis a largo plazo, ya que la depreciación es un gasto real.

2. No es la única métrica: Los inversores inteligentes no solo miran el EBITDA, sino también el Net Income, que refleja mejor la realidad.

3. Cuidado con la exageración: Startups y empresas en crecimiento suelen destacar mucho su EBITDA, mientras que silencian sus pérdidas.

Precauciones profundas

Números ajustados: Como el EBITDA puede modificarse sumando o restando ciertos conceptos, las empresas pueden manipularlo ajustando la depreciación o la gestión de la deuda.

No refleja efectivo real: Aunque el EBITDA parece mostrar “dinero en efectivo”, no incluye costos reales que deben pagarse, por lo que puede dar una imagen engañosa de pérdidas o ganancias.

No indica la capacidad real: El EBITDA ignora la estructura de capital, activos y liquidez, por lo que no revela cuánto tiempo puede sobrevivir la empresa.

Lo que debes recordar

El EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization) es útil para comparar la rentabilidad entre empresas del mismo sector, pero Warren Buffett y otros inversores expertos no le dan toda la importancia.

De hecho, el EBITDA es como mirar una casa con la cortina puesta, diciendo que no se ve la rotura, pero la rotura sigue allí. Hay que recordar que la depreciación, intereses e impuestos son costos reales que hay que pagar.

Para tomar buenas decisiones de inversión, mira el EBITDA Margin junto con otros números como Net Income, flujo de caja y ratios de deuda sobre capital, para obtener una visión completa de la empresa, la cual Buffett aprobaría.