¿Cómo será el panorama del yuan chino en 2026? Guía de inversión en el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yuan chino

Entrada obligatoria antes de adquirir activos en renminbi: Evaluación de oportunidades de inversión actuales

Muchos inversores se preguntan «¿Es momento de comprar pares de divisas relacionados con el renminbi?», la respuesta depende de la percepción del momento del mercado. En la situación actual, se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte a corto plazo, pero con posibilidades limitadas de una apreciación rápida y significativa. La probabilidad de que el tipo de cambio USD/RMB supere el umbral de 7.0 antes de finales de 2025 es baja, y el mercado probablemente presentará un rango de oscilación.

Los inversores deben seguir de cerca tres variables principales: la tendencia del índice del dólar estadounidense, las señales de regulación del tipo de cambio intermedio del renminbi y el grado de implementación de las políticas de estabilización del crecimiento en China. Estos factores determinarán directamente las oportunidades de negociación en los próximos meses.

¿Se ha iniciado el ciclo de apreciación del renminbi? La sorprendente reversión desde 2025

Desde 2025, la tendencia del renminbi ha mostrado un cambio notable. El tipo de cambio USD/RMB ha oscilado en un rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada anual de aproximadamente el 3%; en el mercado offshore, la fluctuación ha sido entre 7.02 y 7.4, reflejando una mayor sensibilidad del renminbi offshore a factores internacionales.

Lo más destacado es que, bajo la influencia de la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y el ánimo del mercado, el renminbi superó con fuerza el 15 de diciembre el nivel de 7.05, continuando su tendencia alcista hasta 7.0404, alcanzando un máximo de casi 14 meses. Este rendimiento rompió con la tendencia de depreciación que el renminbi había mantenido durante tres años consecutivos desde 2022, y el mercado en general considera que el ciclo de depreciación ha terminado y que un nuevo ciclo de apreciación está en formación.

En la primera mitad del año, el renminbi offshore sufrió presiones, llegando a romper el umbral de 7.40, y el USD/RMB alcanzó niveles récord desde la “reforma del tipo de cambio del 8.11” en 2015. Sin embargo, en la segunda mitad, con el avance estable de las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., y la reversión del índice del dólar a la baja, el renminbi empezó a estabilizarse y a apreciarse. En un contexto de apreciación general de monedas principales no estadounidenses como el euro y la libra esterlina, el renminbi también inició una apreciación moderada frente al dólar.

Cuatro fuerzas que impulsan el tipo de cambio USD/RMB

Índice del dólar estadounidense: de la fortaleza a la corrección

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, con una caída cercana al 10%, la peor performance en la primera mitad desde los años 70. En la segunda mitad, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal aumentaron, y en noviembre el índice del dólar se recuperó por encima de 100.

No obstante, la decisión de la Fed de reducir tasas en diciembre y la posible orientación dovish en el futuro presionaron nuevamente al dólar, alcanzando un mínimo de 97.869 y retrocediendo a un rango de 97.8-98.5. Es importante notar que, una corrección moderada del dólar generalmente ejerce presión a la depreciación del renminbi, aunque los efectos positivos de los acuerdos entre EE. UU. y China han compensado temporalmente los impactos negativos de una subida del dólar a corto plazo.

Diálogo económico y comercial China-EE. UU.: coexistencia de calma e incertidumbre

En la última ronda de negociaciones, ambas partes alcanzaron un acuerdo de tregua comercial: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y suspenderá los aranceles recíprocos del 24% hasta noviembre de 2026. Además, acordaron suspender medidas de control de exportaciones de tierras raras y cargos portuarios, y ampliar las compras de soja y otros productos agrícolas estadounidenses.

Pero la incertidumbre a largo plazo persiste. Un acuerdo similar alcanzado en Ginebra en mayo de 2025 se rompió rápidamente, por lo que hay que tener precaución con las lecciones del pasado. Por ello, la dirección del desarrollo de las relaciones comerciales China-EE. UU. sigue siendo la variable externa más importante para determinar la tendencia del USD/RMB —si la situación se mantiene, el entorno del renminbi será estable; si las fricciones aumentan, el mercado volverá a presionar.

Política monetaria de la Reserva Federal: incertidumbre en el ritmo de recortes

La política de la Fed es crucial para la tendencia del dólar. En la segunda mitad de 2024, ya se han enviado señales de recortes, pero la magnitud y el ritmo de los mismos en 2025 dependerán de datos de inflación, empleo y las políticas del gobierno de Trump. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, la Fed podría ralentizar los recortes o mantener tasas altas para sostener al dólar. Por el contrario, si la economía se desacelera claramente, los recortes acelerados debilitarán al dólar. El renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas.

Políticas del Banco Central de China y la internacionalización del renminbi

La política monetaria china tiende a ser expansiva para apoyar la recuperación económica. En un contexto de debilidad del sector inmobiliario y demanda interna insuficiente, el Banco Popular de China puede reducir tasas o requerimientos de reserva para inyectar liquidez, lo que ejerce presión a la depreciación del renminbi. Pero si estas políticas expansivas se combinan con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsarán al renminbi.

El aumento en el uso del renminbi en transacciones comerciales internacionales y la expansión de acuerdos de swap con otros países pueden sostener la estabilidad del renminbi a largo plazo. Sin embargo, en el corto plazo, la posición del dólar como principal moneda de reserva sigue siendo difícil de desafiar.

Perspectivas de bancos de inversión internacionales: apreciación clara

El mercado en general considera que el tipo de cambio del renminbi está en un punto de inflexión, y que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 podría haber terminado, y que el renminbi podría entrar en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo. De cara a finales de 2025 y 2026, tres factores principales impulsarán la fortaleza del tipo de cambio: la resiliencia continua del crecimiento de las exportaciones chinas, la consolidación de la tendencia de reconfiguración de activos en renminbi por parte de fondos extranjeros, y un índice del dólar estructuralmente débil.

Deutsche Bank señala que la apreciación del renminbi frente al dólar podría marcar el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo, estimando que el tipo de cambio llegará a 7.0 a finales de 2025 y a 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs, en un informe que ha sacudido a la industria, ha elevado significativamente su pronóstico del USD/RMB para los próximos 12 meses de 7.35 a 7.0, y predice que el renminbi «romperá la barrera de 7» antes de lo esperado. La lógica central de Goldman es que el tipo de cambio efectivo real del renminbi está subvalorado un 12% respecto a su promedio de diez años, y un 15% respecto al dólar. Basándose en el progreso de las negociaciones y en la subvaloración actual, prevé que en 12 meses el renminbi alcanzará 7.0 frente al dólar. Además, Goldman considera que las fuertes exportaciones chinas ofrecerán soporte, y que el gobierno chino preferirá usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

Revisión histórica de cinco años: ciclos de subida y bajada del renminbi

2020: al inicio del año, fluctuó entre 6.9 y 7.0, pero por tensiones China-EE. UU. y la pandemia, llegó a depreciarse hasta 7.18. Con el control de la pandemia en China, la recuperación económica y la reducción de tasas de la Fed a casi cero, el renminbi se recuperó a finales de año hasta 6.50, con una apreciación anual de aproximadamente el 6%.

2021: las exportaciones chinas continuaron fuertes, y el banco central mantuvo una política estable. El índice del dólar se mantuvo en niveles bajos, y USD/RMB osciló entre 6.35 y 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniéndose relativamente fuerte.

2022: el tipo de cambio subió desde 6.35 hasta superar 7.25, con una depreciación anual de cerca del 8%. La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar, mientras que las estrictas políticas anti-pandemia en China y la crisis inmobiliaria agravaron la economía.

2023: fluctuó entre 6.83 y 7.35, cerrando en 7.1. La recuperación económica post-pandemia fue menor a lo esperado, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, y las altas tasas en EE. UU. presionaron al renminbi.

2024: la debilidad del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y los estímulos fiscales en China reforzaron la confianza. El tipo de cambio subió desde 7.1 hasta 7.3 a mediados de año, y en agosto el offshore rompió 7.10, alcanzando un máximo de medio año.

Marco de inversión para juzgar la tendencia del renminbi

En lugar de esperar pasivamente, es mejor aprender a juzgar la dirección del tipo de cambio. Los siguientes cuatro aspectos cubren la lógica central que influye en el valor del renminbi:

Orientación de la política monetaria en China

La política del Banco Popular de China (PBOC) afecta directamente la oferta monetaria y el tipo de cambio. Una política expansiva (reducción de tasas, reducción de requisitos de reserva) aumenta la oferta y suele debilitar el renminbi; una política restrictiva (subida de tasas, aumento de requisitos) reduce la liquidez y favorece la apreciación.

Por ejemplo, en noviembre de 2014, el PBOC redujo las tasas de interés de los préstamos en seis ocasiones consecutivas, y redujo los requisitos de reserva para bancos pequeños y medianos del 18% a menos del 8%, lo que llevó al USD/RMB a niveles cercanos a 7.4, demostrando la influencia significativa de la política monetaria en el tipo de cambio.

Datos económicos de China

Cuando la economía crece de forma estable o mejor que otros mercados emergentes, atrae inversión extranjera y fortalece el renminbi; si la economía se desacelera o pierde atractivo, la inversión extranjera disminuye y el renminbi se deprecia. Datos clave a seguir incluyen: PIB (publicado trimestralmente, refleja la macroeconomía), PMI (mensual, para grandes y medianas empresas, Caixin para pymes), IPC (mensual, mide inflación), y inversión en activos fijos urbanos (mensual, refleja actividad económica).

Índice del dólar y movimientos de la Fed

El movimiento del dólar afecta directamente el USD/RMB. La política de la Fed y del BCE suele ser clave. Por ejemplo, a principios de 2017, tras la recuperación más fuerte desde la crisis de deuda soberana en la Eurozona, con crecimiento superior al de EE. UU., y con la señal de endurecimiento del BCE, el euro subió. Tras superar 100, el índice del dólar mostró fatiga, cayendo un 15% en todo el año, y en ese período, USD/RMB también bajó en línea.

Mecanismo oficial de orientación del tipo de cambio

Desde 1978, China ha realizado varias reformas en la gestión del tipo de cambio. El 26 de mayo de 2017, el modelo de fijación del tipo de cambio intermedio del renminbi se modificó de «precio de cierre + variación de una cesta de monedas» a «precio de cierre + variación de una cesta + factor contracíclico», para aliviar comportamientos de mercado en la misma dirección del ciclo. En los últimos años, este enfoque y mecanismo de fijación han tenido un impacto claro en el corto plazo, pero la tendencia a medio y largo plazo aún depende de la dirección general del mercado monetario.

Características del offshore renminbi: mayor volatilidad

El offshore renminbi (CNH) se negocia en mercados internacionales (Hong Kong, Singapur), con mayor libertad y sin restricciones en los flujos de capital, reflejando el sentimiento global; en cambio, el onshore (CNY) está sujeto a controles de capital, y el Banco Popular de China interviene mediante la regulación intermedia y operaciones de divisas, por lo que el CNH presenta mayor volatilidad.

En 2025, aunque el offshore CNH ha experimentado varias oscilaciones, en general muestra una tendencia de oscilación al alza. A principios de año, las políticas arancelarias de EE. UU. y la subida del índice del dólar a 109.85 impactaron, y el CNH llegó a depreciarse por debajo de 7.36, lo que llevó al Banco Central a tomar medidas de estabilización, incluyendo la emisión de 60 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y controlar el tipo de cambio intermedio.

Recientemente, con la relajación del diálogo comercial China-EE. UU., la política de estabilización del crecimiento en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, el CNH superó los 7.05 frente al dólar, rebotando más del 4% desde los máximos del inicio de año, alcanzando un máximo de 13 meses.

Conclusión: clave para aprovechar el ciclo de apreciación

A medida que China entra en un ciclo de política monetaria expansiva continua, el USD/RMB muestra una tendencia más clara. La experiencia histórica indica que estos ciclos pueden durar hasta diez años, y aunque en el corto plazo el movimiento puede verse afectado por la tendencia del dólar y otros eventos, si los inversores dominan los factores clave que influyen en el renminbi, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios.

El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos públicos y transparentes en todos los países, además de un volumen de operaciones muy grande y con posibilidad de negociación bidireccional, lo que lo hace más justo y favorable para los inversores en comparación con otros mercados. El nuevo ciclo de apreciación ya ha comenzado, y la clave está en tomar decisiones correctas en el momento adecuado.