Entiende en una sola lectura el verdadero significado de ADR｜Lo que los principiantes en inversión en acciones estadounidenses deben saber

¿En qué consiste exactamente el ADR y por qué tantos inversores taiwaneses están atentos a ello? En pocas palabras, el significado de ADR es el Certificado de Depósito Americano (American Depositary Receipt), que es una herramienta financiera especial que representa acciones extranjeras. Si deseas invertir en empresas internacionales como TSMC o BYD en el mercado de EE. UU., el ADR es un concepto que no puedes ignorar.

¿Cómo funciona el ADR? Una imagen para entender la lógica en segundos

Las empresas extranjeras que quieren financiarse en EE. UU. tienen dos opciones: listar directamente en la Bolsa de Nueva York o emitir ADR. En comparación con el proceso complejo y costoso de una cotización completa, el ADR ofrece una solución más sencilla.

El proceso específico es así: la empresa extranjera entrega sus acciones en su país de origen a un banco depositario en EE. UU., que emite los certificados ADR correspondientes, permitiendo a los inversores negociar directamente en Nasdaq, NYSE o en el mercado extrabursátil (OTC). En palabras simples, el ADR es como si fuera una acción emitida por la empresa extranjera en el mercado estadounidense, con una experiencia de inversión casi idéntica.

Tomemos como ejemplo TSMC: puedes comprar en Taiwán con el código 2330 (ticker taiwanés), o en EE. UU. con TSM (código ADR). La misma empresa, pero con diferencias en el lugar de negociación, regulación e incluso en la tendencia del precio.

El ADR tiene dos tipos, con niveles de riesgo muy diferentes

ADR patrocinados son emitidos por la empresa extranjera bajo la dirección del banco depositario, con un acuerdo entre ambos. Este tipo de ADR debe cumplir con estrictas regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), incluyendo informes financieros periódicos. Empresas conocidas como TSMC o Hon Hai suelen tener ADR patrocinados, con buena liquidez y riesgo relativamente controlado.

ADR no patrocinados no involucran directamente a la empresa, sino que son gestionados por el banco depositario. Tencent(TCEHY.US) y BYD(BYDDY.US) son ejemplos típicos. Estos ADR solo se negocian en OTC, con menos información divulgada, menor liquidez y un riesgo claramente mayor que los ADR patrocinados.

Además de los tipos, los ADR se dividen en tres niveles:

• Nivel 1: el más básico, negociado en mercado extrabursátil, con mínima divulgación, mayor riesgo
• Nivel 2: negociado en bolsas principales (Nasdaq, NYSE), con regulación más estricta
• Nivel 3: el nivel más alto, permite negociar y financiar, con requisitos regulatorios más rigurosos

¿Qué significan las proporciones 1:5, 1:10? Es importante entender la tasa de conversión

Este es un error común de los principiantes. La proporción de conversión entre el ADR y las acciones del país de origen no es 1:1.

Por ejemplo, la proporción de ADR de TSMC es 1:5, lo que significa que 5 acciones de TSMC en Taiwán equivalen a 1 ADR en EE. UU. Hon Hai también es 1:5, y Chunghwa Telecom es 1:10. ¿Por qué las proporciones son diferentes? Principalmente, depende del precio de las acciones en el país de origen, la tasa de cambio del dólar y si la empresa desea que el precio del ADR en EE. UU. sea accesible para los inversores.

Un precio demasiado alto reduce la liquidez, por lo que la empresa ajusta la proporción para que el precio del ADR sea más asequible. Por eso, empresas taiwanesas similares tienen diferentes tasas de conversión.

¿Por qué los movimientos del mercado de acciones taiwanesas y sus ADRs a menudo difieren?

Aunque son empresas taiwanesas, los movimientos del mercado de acciones en Taiwán y sus ADRs a menudo no coinciden, e incluso pueden presentar fenómenos de “prima” o “descuento”.

La prima significa que el precio del ADR, convertido, supera al precio de la acción en el país de origen, indicando que los inversores en EE. UU. tienen mayor confianza en esa empresa; el descuento es lo contrario. Por ejemplo, en marzo de 2023, el ADR de TSMC tenía una prima de aproximadamente 3.8%, lo que indica que los inversores estadounidenses estaban dispuestos a pagar más por ella.

Estas diferencias provienen de múltiples factores: fluctuaciones en el tipo de cambio, volumen de negociación, diferentes grupos de inversores, información no sincronizada, etc. Inversores experimentados pueden aprovechar estas primas y descuentos para hacer arbitraje, pero para los principiantes, lo importante es entender que estas diferencias en sí mismas contienen riesgos.

Antes de invertir en ADR, debes considerar estos tres riesgos

Falta de liquidez es el principal riesgo. Tomemos como ejemplo a Chunghwa Telecom(CHT.US): el volumen medio mensual de negociación en EE. UU. es solo 145,000 acciones, mientras que en Taiwán alcanza los 12,24 millones, una diferencia enorme. La baja liquidez dificulta comprar o vender, y en momentos de volatilidad puede atraparte.

Riesgo de tipo de cambio es el segundo. Supón que cambias 30,000 TWD por 1,000 USD para invertir en ADR, y ganas un 20%, así tu inversión sería de 1,200 USD. Pero si en ese momento el USD/TWD pasa de 1:30 a 1:25, al convertir de vuelta solo obtienes 30,000 TWD. Aunque ganaste en dólares, por la caída del tipo de cambio, tu ganancia real puede ser nula.

La opacidad de los fundamentos de la empresa es el tercer problema. Especialmente en los ADR de nivel 1, en EE. UU. no es obligatorio divulgar informes financieros periódicos, por lo que es difícil conocer el estado real de la empresa a tiempo. En estos casos, hay que buscar información en el país de origen, lo cual puede ser costoso y complicado para inversores ocupados.

Ventajas y desventajas reales de invertir en ADR

Ventajas: para inversores taiwaneses, las ganancias en ADR de menos de 100,000 TWD están exentas de impuestos, y no hay impuestos de transacción en la bolsa taiwanesa. Si realizas muchas operaciones, las comisiones de brokers extranjeros, que pueden ser muy bajas o incluso nulas, son mucho menores que las de la bolsa local. Además, el ADR abre la puerta a la inversión global: puedes invertir en Tesla en EE. UU. o en NIO en China, logrando una verdadera diversificación.

Desventajas: para inversores fuera de EE. UU., el proceso es más complejo. Abrir una cuenta en un broker extranjero, cambiar divisas y transferir fondos genera costos. Si compras a través de un broker taiwanés, las comisiones pueden ser del 1-2%. Además, la volatilidad del tipo de cambio, la baja liquidez y la información retrasada son costos que los inversores a largo plazo deben asumir.

Resumen

El ADR, en pocas palabras, es un certificado de acciones extranjeras negociadas en EE. UU.. Ofrece a las empresas internacionales una vía de financiamiento en EE. UU. de bajo costo y a los inversores globales una opción diversificada. Pero invertir en ADR no está exento de riesgos: la liquidez, el tipo de cambio y la asimetría de información son obstáculos que no se deben ignorar. Antes de comenzar, los inversores principiantes deben entender bien los riesgos específicos que están dispuestos a asumir y decidir si incluir ADR en su cartera.