El panorama de inversión en acciones de semiconductores en la era de la ola de chips: análisis de los actores clave del sector

Desde el «Nuevo Petróleo» hasta el centro neurálgico de la industria, la posición estratégica de los semiconductores es indiscutible. Como el «cerebro» de los dispositivos electrónicos, otorgan vida a las máquinas frías; sin semiconductores, los aparatos solo pueden realizar una función única; con ellos, se posibilitan el almacenamiento, la transmisión y la aplicación de información.

Con el crecimiento explosivo en campos como IA, Internet de las Cosas, 5G y vehículos eléctricos de nueva energía, toda la cadena de la industria de semiconductores está entrando en un nuevo ciclo de auge. Para los inversores, entender la división del trabajo en la industria y dominar a los actores clave es fundamental para captar oportunidades en las acciones de semiconductores.

La división del trabajo en la industria determina la lógica de inversión

La industria de semiconductores se originó en Estados Unidos y se extendió y evolucionó a través de Japón, Corea y Taiwán, formando hoy en día un sistema de división vertical altamente segmentado.

Modelo IDM (integración vertical) dominado por Samsung, Texas Instruments, Intel, requiere una escala enorme y altos costos de gestión.

Fabless (diseño de chips), incluyendo Qualcomm, Broadcom, Nvidia, son empresas de activos ligeros, con costos operativos relativamente bajos, pero enfrentan riesgos de volatilidad del mercado.

Foundry (fábricas de obleas), lideradas por TSMC y GlobalFoundries, con inversiones de gran escala, han creado un escenario de oligopolio.

Equipos y materiales para semiconductores, suministrados por Applied Materials, ASML, Lam Research, son los constructores de la infraestructura de la industria.

El consenso en la industria es que los diseños de chips, fundiciones y componentes de equipos tienen mayor potencial de inversión, caracterizándose por un «long slope, thick snow» — amplio espacio de mercado y crecimiento sostenido y estable.

Leyes cíclicas de los semiconductores y momentos de entrada

Desde 1990, la industria global de semiconductores ha experimentado 8 ciclos completos, y actualmente está en el noveno. En general, cada ciclo dura entre 4 y 5 años.

El ciclo actual comenzó en la segunda mitad de 2019, atravesó una escasez y aumento de precios en chips durante 2020-2021, alcanzando un punto máximo en octubre de 2021. Según la historia, se espera que el fondo de este ciclo llegue en el tercer o cuarto trimestre de este año. Dado que los fondos suelen reaccionar con aproximadamente medio año de anticipación, ahora es un buen momento para comenzar a posicionarse.

El nivel de materias primas en la parte superior de la cadena ya muestra signos de fondo, aunque el mercado de electrónica de consumo aún está débil, la demanda en campos emergentes como 5G y IA continúa en aumento, formando un patrón de transición de energías viejas a nuevas.

Análisis de los actores clave en la industria

La barrera de protección de los chips analógicos — Texas Instruments (TXN)

Fundada en 1930, Texas Instruments es el mayor proveedor mundial de semiconductores analógicos. La característica principal de los chips analógicos es que son difíciles de copiar y reemplazar, lo que ha construido una barrera competitiva profunda para TI.

Con décadas de acumulación en I+D, capacidad de producción a escala y ventajas en costos, TI ocupa una posición dominante en sectores como industrial, automotriz, comunicaciones y electrónica de consumo. Este año, su acción ha subido un 5%, con un PER de 27 veces, y con perspectivas prometedoras impulsadas por la IA.

El beneficiario directo del poder de cálculo en IA — Nvidia (NVDA)

Nvidia empezó en tarjetas gráficas, pero en la ola de IA se ha convertido en la estrella más brillante. ChatGPT ha impulsado aplicaciones generativas de IA, y las grandes empresas tecnológicas compiten por posicionarse, mientras que las GPU de Nvidia casi se han convertido en estándar de la industria.

Según TrendForce, la demanda de GPU para IA generativa alcanzará 30,000 unidades, con Nvidia teniendo una ventaja abrumadora en este campo. Aunque el sector de semiconductores en general estuvo débil el año pasado, Nvidia se mantuvo a la cabeza, con un aumento del 77% en su precio este año, un crecimiento sorprendente. Los inversores deben estar atentos a posibles correcciones de riesgo.

El integrador de soluciones de comunicación — Broadcom (AVGO)

Broadcom se enfoca en redes para centros de datos, aplicaciones empresariales, comunicaciones 5G y automatización industrial, expandiendo continuamente su línea de productos y cuota de mercado mediante adquisiciones, consolidándose como líder en segmentos específicos.

Este año, su acción subió un 21% hasta 1344 dólares, con niveles de rentabilidad en constante mejora. Con la inversión en IA y automatización acelerándose, Broadcom puede ofrecer soluciones más eficientes en un solo paso, y su precio aún tiene espacio para subir.

El líder absoluto en módems 5G — Qualcomm (QCOM)

Qualcomm ha profundizado en tecnología inalámbrica durante décadas, con una cuota de mercado del 53% en chips 5G. Además de los chips para terminales, la concesión de licencias de patentes es otra fuente importante de ingresos.

Su mercado objetivo se expandirá de los 100 mil millones de dólares actuales a 700 mil millones en 2030, impulsado por aplicaciones emergentes como AR/VR, Internet de los vehículos y IoT industrial. Su acción se mantiene estable, con una valoración relativamente razonable.

La sorpresa en el mercado de CPU — AMD (Advanced Micro Devices)

AMD, mediante colaboraciones con Microsoft, Apple y otros gigantes tecnológicos, ha avanzado en los mercados de centros de datos y procesadores para consumo. Este año, su acción subió un 7% hasta 157 dólares, con un ritmo de crecimiento superior al de sus beneficios, reflejando un optimismo del mercado sobre su futuro.

Con nuevos productos basados en procesos de 7nm y más avanzados por lanzarse pronto, AMD tiene potencial para ampliar aún más su cuota de mercado global.

El monopolio absoluto en máquinas de litografía — ASML

ASML es el único proveedor mundial de máquinas de litografía EUV, una posición difícil de desafiar. Está profundamente ligado a fundiciones como Samsung, TSMC e Intel, controlando la clave para la actualización de procesos semiconductores.

Este año, su acción subió un 22%, aunque las expectativas de ingresos se han ajustado a la baja. Como único proveedor de insumos esenciales para la industria, mientras la demanda de los fabricantes continúe, las ganancias de ASML seguirán siendo sólidas.

Líder en equipos de fabricación de obleas — Applied Materials (AMAT)

Applied Materials es uno de los mayores fabricantes mundiales de equipos para semiconductores, además de incursionar en pantallas planas y energía solar fotovoltaica. Sus productos principales ofrecen alta eficiencia y buena relación calidad-precio, ayudando a reducir costos y aumentar la capacidad de producción de sus clientes.

Este año, su acción subió un 26% hasta 203 dólares, con un PER de 23.93, aún con potencial de crecimiento. La fabricación de chips IA requiere más procesos de deposición y grabado, lo que seguirá impulsando la demanda de equipos.

La ventaja tradicional en el desperdicio — Intel (INTC)

Antiguamente rey de los procesadores para PC, Intel ahora enfrenta dificultades estratégicas. La construcción de fábricas propias de obleas requiere una inversión enorme y aún no genera beneficios, y frente a la ventaja tecnológica de TSMC, Intel lucha por ponerse al día.

Este año, su acción cayó un 36% hasta 31.88 dólares, con un PER de 32.87 veces, lo que hace que su inversión sea cuestionable. Sin embargo, también puede haber oportunidades: si logra superar a la competencia en curva, su rebote puede ser grande. La recuperación en el mercado de autos inteligentes y PCs puede darle un respiro.

El proveedor clave en procesos de grabado — Lam Research (LRCX)

Lam Research se especializa en equipos para procesos críticos como grabado y limpieza. La demanda en fabricación avanzada de chips crece día a día, especialmente en procesos de deposición y grabado necesarios para chips IA, cada vez más complejos.

Este año, su acción subió un 18.4% hasta 925 dólares, con un PER de 34, en niveles altos, pero con demanda futura sostenida, los inversores pueden aprovechar las caídas del mercado para posicionarse.

La recuperación de los chips de almacenamiento — Micron Technology (MU)

Micron, con una cuota del 22.52% en DRAM (tercero) y 11.6% en NAND flash (cuarto), es un actor clave en almacenamiento. Tras el ciclo bajo del año pasado, su acción ha subido un 34.7%, con signos claros de recuperación de la demanda del mercado.

Con la demanda de almacenamiento para entrenamiento y inferencia en IA en aumento, Micron puede experimentar un crecimiento agresivo en este ciclo.

Nuevas variables en la demanda

Las aplicaciones finales de semiconductores abarcan cálculo, comunicaciones, electrónica automotriz y electrónica de consumo, pero campos emergentes como AR/VR, computación en el borde y hogares inteligentes están creciendo rápidamente. Estas nuevas demandas no solo impulsan las entregas de chips, sino que también aceleran la migración de procesos desde tecnologías maduras a tecnologías avanzadas.

Se estima que en 2023, las entregas globales de terminales 5G alcanzarán 1,48 mil millones, los dispositivos IoT aumentarán un 38.5% respecto al año anterior, y las entregas de electrónica automotriz crecerán un 35.1%. La diversificación de la demanda en la cadena de suministro seguirá impulsando el crecimiento de las acciones de semiconductores.

Factores clave que afectan el precio de las acciones

Cambios en inventarios son una herramienta de corto plazo. Inventarios altos reflejan mercado débil, bajos indican demanda fuerte, y esto se refleja directamente en los movimientos del precio.

Innovación tecnológica determina el éxito a largo plazo. Quien domine los procesos avanzados, quien lance chips disruptivos, y quien tenga equipos con tecnología líder, será quien gane la preferencia del mercado. Actualmente, la diversificación en chips de IA y la mejora en la tasa de éxito en litografía EUV están impulsando máximos históricos en los precios de las acciones relacionadas.

La economía macro es una restricción externa. La subida de tipos, la estabilidad del sistema bancario y las políticas comerciales globales afectan los costos de financiamiento y la demanda del mercado para las empresas de semiconductores.

Riesgos a tener en cuenta en la inversión

La industria de semiconductores tiene una alta volatilidad cíclica y una competencia tecnológica feroz; quedarse atrás puede significar una pérdida rápida de cuota de mercado. La demanda débil en electrónica de consumo, la sostenibilidad del crecimiento en IA, y las perturbaciones en la cadena de suministro por motivos geopolíticos son eventos de «cisne negro» que los inversores deben monitorear de cerca.

Además, los diferentes tipos de acciones en semiconductores tienen perfiles de riesgo muy distintos: las empresas de diseño deben seguir el demanda final, las fundiciones deben vigilar la utilización de capacidad, y las empresas de equipos deben estar atentas a los ciclos de inversión en capital en sus clientes. La gestión de riesgos precisa y detallada es fundamental.

Actualmente, el sector de semiconductores se encuentra en la zona baja del ciclo, pero determinar el momento preciso de entrada requiere un análisis integral que considere los fundamentos de las acciones, aspectos técnicos y el sentimiento del mercado.