El tamaño de la expiración de opciones del ciclo navideño alcanzó un récord, ¿cuál es la geometría de la fluctuación a corto plazo de Bitcoin?

【链文】Bitcoin continúa bajo presión esta semana. Hasta el 23 de diciembre, el precio cayó cerca de 87400 dólares, acercándose cada vez más a la marca de 90000 dólares. Desde una perspectiva a más largo plazo, esta tendencia ha estado marcada por semanas de subida interrumpida, sin dar oportunidades de respiro a las posiciones en largo.

Los culpables apuntan al evento de vencimiento de opciones de este viernes. En la víspera de Navidad, la plataforma Deribit se prepara para una “gran liquidación”: aproximadamente 300,000 contratos de opciones de Bitcoin están a punto de vencer, lo que equivale a un valor nominal en dólares de aproximadamente 23,700 millones. Sumando las opciones de Ethereum, el tamaño total del vencimiento alcanza los 28,500 millones de dólares, el doble en comparación con el mismo período del año pasado. ¿Qué significa esto? Significa que se reconfigurarán o liquidarán una gran cantidad de posiciones, y la presión de venta mecánica en el mercado será difícil de evitar.

Es interesante notar que, aunque el mercado es volátil, el orden se mantiene. Las posiciones principales están actualmente concentradas cerca de los dos precios de ejecución clave de 85000 y 100000 dólares, formando un soporte y una presión relativamente claros. Sin embargo, la liquidez se ha vuelto notablemente ajustada. De la noche a la mañana, el volumen de contratos perpetuos de Bitcoin se evaporó en aproximadamente 3 mil millones de dólares, y Ethereum también se redujo en alrededor de 2 mil millones de dólares. Este ritmo de desapalancamiento rápido indica que los participantes del mercado están defendiendo frente a la incertidumbre de las festividades.

Las opiniones de los analistas son un poco más optimistas. Creen que esta ola de ajustes durante la semana de Navidad se debe principalmente a operaciones “mecánicas” — el vencimiento de contratos, la rotación de posiciones, y la aversión al riesgo son cosas predecibles. Una vez que la participación del mercado se recupere en enero, esta presión podría ir disminuyendo gradualmente. Sin embargo, los días actuales son algo difíciles.

Los números no mienten. Desde principios de año, Bitcoin ha tenido una caída del 6%. En los últimos seis meses ha sido peor, con una caída acumulada cercana al 20%. Con esta tendencia, el cuarto trimestre podría convertirse en el más bajo de los últimos ocho años. En este contexto, nadie se atreve a ser demasiado agresivo.