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La semana pasada en el mercado fue realmente una montaña rusa de sentimientos. Después de tres días consecutivos de caída, el mercado de acciones finalmente rebotó con volumen, pero aun así, la mitad de las acciones seguían bajando — la euforia del fin de semana claramente no fue suficiente.

Lo que duele aún más es que el ritmo de las últimas semanas parece estar programado: subidas los lunes y viernes, caídas de martes a jueves. Crees que va a terminar, pero luego vuelve otra ola; piensas que está estable, y de repente cae de nuevo. Como resultado, muchos fueron duramente golpeados por el mercado en esta ronda.

**Llegan los datos del banco central, la liquidez sigue siendo abundante**

Los datos más recientes publicados por el banco central realmente muestran señales positivas. En los últimos 11 meses, el crecimiento total del financiamiento social sumó 33.39 billones de yuanes, 3.99 billones más que el año pasado; a finales de noviembre, el saldo del M2 era de 336.99 billones de yuanes, un aumento interanual del 8%; en los primeros 11 meses, los créditos en yuanes aumentaron 15.36 billones.

¿Y qué indican estos números? El crecimiento del M2 del 8% junto con un aumento del 4.9% en M1 sugiere que la brecha entre ambos se está ampliando, lo cual generalmente indica que el impulso de recuperación económica aún está presente. Lo más importante es que en diciembre, el banco central inyectó 1.6 billones de yuanes de liquidez (el 15 de diciembre con 600 mil millones en repositorios a corto plazo + el 5 de diciembre con 1 billón en repos), aunque en diciembre vencieron 1.4 billones, la liquidez neta inyectada fue de 200 mil millones, lo que demuestra que la política de liquidez sigue siendo flexible.

**La señal del Congreso Nacional de Trabajo del sistema financiero**

La semana pasada se llevó a cabo la reunión del sistema financiero nacional, que enfatizó la continuación de una política monetaria moderadamente flexible y la prevención y resolución ordenada de riesgos. Cada vez que el banco central inyecta liquidez, el mercado suele reaccionar — la lógica es simple: si hay más dinero, necesita tener un destino, y los fondos buscarán oportunidades de rentabilidad.

**El mercado global afecta al doméstico**

Los tres principales índices de EE. UU. cerraron en baja recientemente: Dow Jones cayó un 0.51%, Nasdaq un 1.69%, y S&P 500 un 1.07%. Las acciones tecnológicas en general bajaron, y la plata spot cayó más del 4%. Este ajuste amplio en los precios de activos impacta directamente en el ánimo de la apertura del día siguiente en las acciones chinas. Sin embargo, viendo el desempeño del FTSE A50 y las acciones chinas en EE. UU., las caídas fueron moderadas, lo que indica que el impacto en el mercado interno puede no ser tan fuerte.

**¿Qué está haciendo Nvidia?**

El mayor problema de la IA es la energía eléctrica. La próxima semana, Nvidia organizará una cumbre privada centrada en resolver la escasez de energía en la era de la IA. Goldman Sachs señaló anteriormente que el consumo de energía de los clústeres de servidores de IA supera con creces la capacidad de expansión de la red eléctrica, lo que probablemente convierta a la energía en el mayor cuello de botella de la era de la IA. Si esta tendencia se confirma, surgirán oportunidades de inversión en áreas relacionadas, como la computación en el espacio y los vuelos comerciales, que también se basan en esta lógica.

**Indicadores de sentimiento del mercado a seguir**

Las posiciones de los fondos privados en acciones ya alcanzaron un máximo anual del 82.98%. Existe la llamada "maldición del 88" — cuando la posición de los fondos supera el 88%, generalmente empieza a liberarse riesgo. Aunque todavía hay camino por recorrer, este número sigue en aumento, indicando que la confianza de los participantes del mercado se está recuperando, aunque también se están acumulando riesgos.

**Respuesta en la cadena de valor de los chips**

Debido a la escasez de chips, Dell anunció un aumento de precios del 10% al 30%. Cuando los precios de los suministros upstream suben, las industrias downstream, como ordenadores, teléfonos y electrónica de consumo, enfrentan presiones para subir precios — esto es una transmisión bastante directa en la cadena industrial.

En general, la inyección de liquidez del banco central, la volatilidad en Estados Unidos y las nuevas demandas en tecnología (energía eléctrica, chips) se entrelazan, y el ritmo del mercado probablemente seguirá siendo estable y sin grandes sobresaltos. La clave sigue siendo la dirección del flujo de fondos — últimamente, en medio de la limpieza de operaciones cuantitativas, la volatilidad en las pequeñas empresas ha aumentado, por lo que hay que ser más cauteloso al participar.