Ayer fue la decisión de tipos de interés, y todo lo que coincidía con las expectativas del mercado eran solo aspectos literales, sin necesidad de un análisis profundo. Lo único que vale la pena observar es la gráfica de puntos, con una previsión de tipos en 2026 del 3.125 %, actualmente en 3.75 %, lo que indica una expectativa de 2 recortes de tasas. Es decir, la gráfica de puntos predice que en 2026 habrá una bajada de 50 puntos básicos.

Lo interesante es que uno de los miembros del comité espera un recorte de 125 puntos básicos, otro de 100 puntos básicos, y dos más esperan un recorte de 75 puntos básicos. Estos cuatro claramente pertenecen a la corriente dovish, y están en línea con la política del nuevo gobierno que enfatiza el crecimiento.

Por ahora, no hay un juego de expectativas respecto a la decisión de tipos del próximo año. La nueva figura de la Reserva Federal (no puedo decir palabras sensibles, así que la llamaré la "gran figura") probablemente se anuncie antes o después de Navidad, con una probabilidad bastante alta en la primera quincena después de Navidad. Entonces será cuando realmente habrá un juego de expectativas sobre el futuro, ya que uno de los cuatro miembros más agresivos probablemente será mencionado por su nombre.

Por otra parte, la expansión de la compra de bonos mediante Rmp por parte de la Reserva Federal es positiva, pero la recuperación de las reservas hasta más de 3 billones de dólares llevará tiempo.

Además, la nueva regulación para la desvinculación de SLR entrará en vigor a principios de abril del próximo año, aunque muchos bancos comenzarán a ajustar sus activos bajo las nuevas reglas en el primer trimestre.

El impacto más directo será que el rendimiento de los bonos a largo plazo se irá comprimiendo poco a poco. No será una caída rápida, sino una reducción gradual, ajustando las carteras y asimilando los cambios.

Por un lado, RMP seguirá comprando bonos a corto plazo, lo que ayuda a reponer la liquidez del mercado.

Por otro lado, la desvinculación de SLR también presionará a la baja los rendimientos de los bonos a largo plazo, actuando en ambas direcciones.

Pero ambas medidas requieren tiempo para consolidarse. Cuando realmente se observe una tendencia clara, probablemente será a mediados o finales del primer trimestre del próximo año, y en el segundo trimestre en adelante.

Por último, con la noticia de ayer, el mercado no logró romper la zona púrpura que he definido como la zona de resistencia, por lo que mejor sería cambiarle el nombre a "zona de acero".#BNB #DOYR #OKB