Deconstrucción y reconstrucción: Cómo AquaFlux define la próxima etapa de los RWA con «estructuración»

Estructuración, no solo es una solución, sino también un nuevo lenguaje para las finanzas en la cadena. Bajo la escritura de este lenguaje, esperamos ver la expansión y reconstrucción de todo el mapa de las finanzas digitales, escribiendo un nuevo capítulo en la integración del mundo financiero tradicional y blockchain.

Autor del artículo, fuente: AquaFlux

La situación actual de la tokenización de RWA

En los últimos años, una gran cantidad de activos del mundo real (Real-World Assets, RWA) han sido introducidos en blockchain y tokenizados, pero la tokenización de RWA aún enfrenta muchos obstáculos. Muchos activos tokenizados solo permanecen en la fase de “en la cadena” y no aprovechan plenamente las ventajas de blockchain. Si estos activos permanecen en la cadena y permanecen quietos en las carteras, la propiedad más crucial de DeFi — la composibilidad — no puede manifestarse. Los principales problemas actuales en la tokenización de RWA incluyen:

・Falta de liquidez: Muchos mercados de RWA tienen poca actividad y carecen de mercados secundarios maduros y soporte para derivados financieros. Esto significa que, aunque los activos están en la cadena, es difícil que circulen o se financien mediante colateral en la blockchain, resultando en baja eficiencia del capital. En comparación con los mercados tradicionales, donde las acciones y bonos cuentan con una variedad de derivados (opciones, futuros, apalancamiento, etc.) que apoyan la liquidez, los RWA en la cadena carecen de estructuras similares de “liquidez”.

・Falta de estratificación estructurada: La mayoría de los RWA tokenizados actualmente son productos únicos de riesgo/retorno “de una sola talla”, que no satisfacen diferentes preferencias de inversores. Un token suele implicar todos los riesgos y beneficios simultáneamente, lo cual no es ideal para inversores aversos o dispuestos a asumir riesgos. La falta de estratificación conduce a baja eficiencia en la fijación de precios y dificulta atraer fondos con diferentes perfiles de riesgo. El mercado no puede valorar por separado “valor en el tiempo” y “riesgo de crédito”, por lo que no hay una descubrimiento de precios efectivo.

・Baja compatibilidad y estandarización: Muchos proyectos de tokenización de RWA operan de forma independiente, con diferentes formas de activos, dificultando su integración en ecosistemas DeFi como colaterales o instrumentos de liquidez. La falta de componentes financieros estandarizados impide que los activos en la cadena se integren ampliamente en protocolos de préstamos, comercio y agregación de rendimientos, como sucede con ETH o stablecoins. Como resultado, aunque los RWA tienen valor, carecen de actividad financiera y no pueden ser aprovechados adicionalmente, limitando su liberación de valor.

Estas dificultades fundamentales indican que solo tokenizar no es suficiente. Como señalan análisis de la industria, si solo digitalizamos activos como propiedades o acciones sin convertirlos en productos financieros, estos activos no se transforman realmente en “productividad” financiera en la cadena. El cuello de botella no está en los activos en sí, sino en la falta de estructuras y mecanismos que los hagan fluidos. Por lo tanto, la próxima etapa crucial es construir en la cadena una capa estructurada similar a la de los mercados financieros tradicionales para liberar liquidez y potenciar la compatibilidad, convirtiéndose en un desafío urgente a resolver.

El contexto histórico de las finanzas estructuradas

Para superar la situación actual, podemos aprender de la evolución de las finanzas estructuradas tradicionales. La finanza estructurada se centra en agrupar y estratificar activos, transformando activos con poca liquidez en valores negociables y dividiéndolos en diferentes niveles (tranches) según riesgo/retorno para satisfacer diferentes necesidades de inversores.

La finanza estructurada moderna remonta a finales de los años 60. Entonces, instituciones respaldadas por el gobierno de EE. UU. emitieron la primera hipoteca respaldada por valores (Mortgage-Backed Securities, MBS) — en 1968, emitida con garantía de Ginnie Mae — creando la tendencia de agrupar y vender hipotecas residenciales. En las décadas de 1970 y 80, el mercado de valores hipotecarios creció rápidamente; en la mitad de los 80, la técnica de estructuración se extendió a áreas no hipotecarias, dando origen a los valores respaldados por activos (ABS), inicialmente securitizando préstamos de autos y cuentas de tarjetas de crédito. Desde entonces, diversos activos en forma de ideas innovadoras (desde préstamos estudiantiles hasta ingresos por derechos de autor) fueron agrupados en el mercado ABS, formando un mercado altamente diversificado y grande.

A finales de los 80 y en los 90, Wall Street inventó productos aún más complejos, como los CDO (Collateralized Debt Obligations). En 1987, Drexel Burnham Lambert fue pionero en agrupar una cesta de bonos basura de alto rendimiento en un primer CDO, logrando recombinar diferentes deudas. La innovación clave del CDO fue la estratificación de los activos subyacentes: dividir los riesgos y beneficios en niveles de prioridad — bonos senior, mezzanine y junior — redistribuyendo así el riesgo. La tranche senior tiene menor riesgo y menor retorno, mientras que la tranche junior tiene mayor riesgo y potencialmente mayores retornos — permitiendo a los inversores escoger riesgo acorde a su estrategia. Con esta estructura, un pool de activos podía atraer tanto fondos conservadores como agresivos, ampliando la capacidad de financiamiento y la liquidez del mercado.

La aparición del CDO fue descrita como “alquimia financiera”: transformar un conjunto de préstamos en productos adecuados para distintos inversores, redistribuyendo riesgos y retornos en diferentes niveles.

Por supuesto, en 2007-2008, las finanzas estructuradas mostraron también riesgos por expansión descontrolada y derivados complejos, particularmente los CDO relacionados con hipotecas subprime, que jugaron un papel negativo en la crisis financiera. Pero dejando de lado los casos de sobreenvolvimiento y mala asignación de crédito, la esencia de la finanza estructurada radica en que, mediante la creación de vehículos especiales (SPV) legalmente separados, se securitizan pools de activos y se diseña la estratificación de derechos (senior, junior), logrando la transferencia y segmentación del riesgo. Esto trae varias innovaciones financieras de largo plazo:

・Fijación y reparto del riesgo: distribuir los flujos de caja en orden, con inversores en la clase senior recibiendo pagos prioritarios y los junior asumiendo pérdidas primeras, ajustando riesgos a perfiles diversos.

・Creación de liquidez: préstamos y cuentas por cobrar poco negociables se convierten en valores estandarizados que se pueden valorar y negociar, permitiendo monetizar el capital acumulado y mejorar la liquidez del mercado.

・Reducción del coste de financiamiento: la estructura de tramos con bonos de alta calificación reduce el coste ponderado de financiamiento del pool completo, transfiriendo parte del riesgo a los inversores dispuestos a asumirlo.

・División del trabajo especializado: los productos estructurados involucran a originadores, agencias de calificación, administradores y otros, formando un sistema de mercado complejo y eficiente. Esto ha dado lugar a un vasto mercado de crédito estructurado en décadas posteriores, con productos desde hipotecas residenciales, préstamos de autos, hasta financiamiento corporativo, alcanzando billones de dólares en escala.

Podemos decir que las finanzas estructuradas tradicionales son el precursor de la digitalización y securitización de activos reales. Transforman activos dispersos en productos financieros estandarizados y negociables, permitiendo que los mercados de capital lleguen a rincones antes inalcanzables. Este proceso indica el camino para la mejora de la tokenización de RWA actual: si trasladamos la esencia de la estructuración a la cadena, podemos superar los obstáculos actuales en liquidez y compatibilidad de los RWA tokenizados.

Exploración actual de estructuración en la cadena: de Centrifuge a Maple y otras prácticas

De hecho, el mundo DeFi ya ha visto proyectos que exploran combinar lógica estructurada tradicional con blockchain, introduciendo mecanismos de estratificación y división para RWA y activos cripto. Algunos casos representativos:

・Centrifuge (y su plataforma Tinlake): Centrifuge fue uno de los primeros en introducir activos reales en DeFi, usando una estructura de “doble tranching” para financiar pools de activos. Cada pool de Tinlake emite dos tipos de tokens: DROP, como bono senior, de riesgo bajo y con intereses fijos; y TIN, como bono junior, asumiendo pérdidas primeras y recibiendo beneficios residuales. Este diseño refleja la estratificación tradicional: DROP ofrece retorno estable, TIN asume riesgo adicional para obtener mayores beneficios. La estructura de doble token de Centrifuge proporciona flexibilidad a los emisores, permitiendo que diferentes inversores en diferentes niveles de riesgo inviertan en el mismo pool, fortaleciendo la liquidez. Como indica el análisis: “El tranche superior (DROP) ofrece retornos estables y bajos riesgos, apto para fondos conservadores; el tranche inferior (TIN) asume más riesgo y busca mayores beneficios. Estas capas permiten que el mercado de crédito estructurado se realice completamente en la cadena, usando pagos automáticos y actualizaciones en tiempo real del valor neto, logrando una “fusión DeFi y securitización tradicional”, sin intermediarios complejos. Es importante notar que Centrifuge también promueve que sus tokens de beneficios RWA operen en exchanges descentralizados, mejorando aún más la liquidez. Por ejemplo, el token JAAA, de nivel AAA, de un fondo CLO en la cadena lanzado por Centrifuge, se negocia en plataformas DeFi, logrando precios continuos para activos que tradicionalmente tienen poca liquidez.

・Maple Finance: Maple es una plataforma de préstamos institucionales en cadena, centrada en préstamos sin colateral o de bajo colateral. Aunque su foco son prestatarios institucionales, su mecanismo de mitigación de riesgo adopta ideas de estructuración. Maple introduce un mecanismo de “Pool Cover” (seguro del pool), donde el gestor del pool (Pool Delegate) y otros depositantes proporcionan capital junior, actuando como primera línea de pérdida en caso de incumplimiento. Es decir, cada pool de Maple tiene dos tipos de inversores: los prestamistas comunes, como acreedores senior, con prioridad en pagos; y los proveedores de Cover, como fondos secundarios, que asumen pérdidas en caso de incumplimiento. Como explica la documentación de Maple: “Los prestamistas son como la tranche senior (que recibe en último lugar en la liquidación), y los depositantes de Cover como la tranche secundaria (que asume pérdidas primero)”. Esto incentiva a los gestores a mantener controles estrictos, y da mayor seguridad a los prestamistas. Este método de “reducción activa del riesgo” en la cadena es muy similar a garantías secundarias tradicionales, y hace que los préstamos sin colateral en la cadena sean más atractivos para fondos de riesgo.

・Goldfinch: Goldfinch, protocolo de préstamos en DeFi enfocado en mercados emergentes, también usa una estructura doble. Tiene un fondo de respaldo (Senior Pool) y pools individuales para prestatarios. En cada pool de prestatarios, participa la comunidad de respaldadores (“Backers”) como primer nivel de pérdida (junior tranche)), que evalúan el proyecto y aportan fondos como pérdida secundaria; luego, el protocolo distribuye automáticamente un porcentaje de fondos del pool senior para ese pool, usando un modelo de apalancamiento. Los Backers asumen las pérdidas prioritarias, mientras que el fondo senior obtiene prioridad en pagos, en una estructura similar a “due diligence colectiva + tranche secundaria + prioridad pública”. Los LP del fondo de respaldo (proveedores de liquidez) son en realidad los acreedores senior de todos los pools, representados por el token FIDU, que recibe un rendimiento estable de los intereses de los préstamos. La explicación oficial señala: “Los Backers aportan la capital de la tranche junior, que garantiza la seguridad del pool senior, protegiendo siempre los fondos de los LP de la tranche senior con el capital de Backers”. Además, para incentivar la diligencia y asunción de riesgos de los Backers, el protocolo distribuye un 20% de los intereses del fondo senior a estos. Con este mecanismo, Goldfinch logra distribuir riesgos sin colateral, en préstamos descentralizados, financiando decenas de proyectos en todo el mundo y manteniendo un cero de incumplimiento.

・Ondo Finance: Ondo inicialmente es conocida por productos de división de ingresos con rendimiento fijo/flotante en cadena, orientados a ofrecer a los inversores DeFi opciones de rendimiento estable similares a la gestión tradicional. Sus Vaults dividen fondos en dos partes: una, de rendimiento fijo, que proporciona un interés estable; otra, asumiendo la volatilidad del mercado, con rendimiento variable (amplificando retornos). Esta estructura permite que inversores conservadores bloqueen ganancias estables, mientras que los más agresivos añaden apalancamiento para mayores beneficios. Los primeros productos de Ondo son en realidad productos estructurados descentralizados, que dividen los flujos de rendimiento de DeFi en capas. Recientemente, Ondo también ha incursionado en RWA, lanzando fondos en cadena respaldados por bonos del Tesoro de EE. UU. (como OUSG), que ofrecen rendimientos bajos y seguros. Según análisis, Ondo busca introducir en blockchain ventajas del finanzas tradicional — como rendimiento estable y activos confiables — en forma de productos estructurados, permitiendo a usuarios comunes obtener intereses de bonos del Tesoro sin salir de DeFi, y aislarse del riesgo de volatilidad del mercado cripto. Por ejemplo, OUSG, como token respaldado por bonos del gobierno estadounidense a corto plazo, permite a inversores “poseer bonos y obtener rendimiento con un clic, además de poder comerciar libremente en la cadena o usarlos como colateral”, una flexibilidad que no ofrece la inversión tradicional en bonos.

・Pendle Finance: Pendle ofrece un módulo de tokenización de rendimientos más universal ((Yield Tokenization)). Los usuarios pueden dividir cualquier activo que genere intereses (como ETH en staking o stablecoins con intereses) en su valor principal y en sus futuros beneficios. Pendle divide un activo que genera intereses en dos tokens negociables por separado: PT (Principal Token), que representa la parte principal del activo y puede canjearse a valor facial 1:1 en vencimiento; y YT (Yield Token), que representa los intereses futuros. Esta división permite que la tasa de interés sea un objeto de negociación separado: los inversores pueden comprar YT para apostar a la subida futura de las tasas, o mantener PT para asegurar la seguridad del principal. El diseño de Pendle es similar a la estrategia clásica de separar bonos cero cupón y cupones, introduciendo así una dimensión de derivado de tasas en DeFi. Esto ofrece más estrategias en el mercado, como cobertura, especulación sobre tasas, y construcción de posiciones con tasas fijas, mejorando la liquidez y la detección de precios en los activos subyacentes.

Estas exploraciones muestran que la lógica de la estructuración ya ha echado raíces en la cadena. Desde que Centrifuge securitiza activos reales con doble token, pasando por las estratificaciones en préstamos en cadena de Maple y Goldfinch, hasta la división de ingresos en Ondo y Pendle, todos avanzan en una misma dirección: transformar mecanismos estructurados tradicionales en componentes programables para finanzas descentralizadas. Sin embargo, muchas de estas exploraciones son prácticas parciales en escenarios o categorías específicas, aún sin una norma unificada. Por ejemplo, cada proyecto tiene sus propios tokens o formas de participación, y falta estandarización entre protocolos, así como mayor compatibilidad. Esto nos lleva a la próxima sección: por qué una paradigma de estructuración integral podría ser la clave para romper en RWA en la cadena.

Por qué la estructuración será el próximo paradigma en RWA

De los casos anteriores, se puede ver que introducir finanzas estructuradas en la cadena ha mostrado inicialmente beneficios en liquidez, fijación de riesgos y innovación en la composición. Entonces, ¿por qué decir que “estructuración” será la próxima gran transición en la tokenización de RWA? La razón principal es que la metodología estructurada resuelve directamente los problemas fundamentales que actualmente plagan a RWA, elevando las finanzas en la cadena a un nivel superior:

・Fijación precisa del riesgo, adiós a la solución única: mediante descomposición estructurada, los activos en cadena pueden separar diferentes riesgos/retornos, y ser valorados y negociados por el mercado. Por ejemplo, dividir un crédito en “principal” y “intereses” permite valorar por separado el valor en el tiempo (tasas) y el riesgo de crédito. Esta capacidad de valoración más fina trae mayor eficiencia y transparencia. Como indica AquaFlux, “al dividir principal, cupones y riesgos, se puede mapear con precisión cada ‘rebanada’ a los inversores adecuados”, eliminando el enfoque “one size fits all”. Cada inversor asume solo el riesgo que desea, reduciendo el coste total de financiamiento al atraer una base más amplia.

・Mejorar liquidez y eficiencia de capital en la cadena: la estructuración puede atraer fondos diversos, ampliando la profundidad del mercado. Por ejemplo, en Centrifuge, la introducción de tramos senior y junior permitió que fondos conservadores entraran en pools de RWA, aportando liquidez estable. La participación de inversores junior también aumenta el atractivo del riesgo de los activos. Además, una vez que los activos se convierten en fragmentos negociables, pueden cotizar en exchanges descentralizados, usarse como colateral, o integrarse en pools de liquidez, pasando de “posesión estática” a “operaciones dinámicas”. Los tokens de RWA con rendimiento, empaquetados estructuradamente, pueden negociarse en DEX, usarse como colateral, o participar en market making, haciendo que los tokens no queden ociosos. La liquidación instantánea, el comercio 24/7 y la programabilidad otorgan ventajas de liquidez frente a los valores tradicionales.

・Mejorar la compatibilidad y la composibilidad en DeFi: la estructuración convierte los activos en bloques de construcción financieros estandarizados (Money Lego). Cuando podemos dividir tokens de RWA en módulos simples y uniformes, esto ofrece a los desarrolladores de DeFi bloques para crear estrategias infinitas. Por ejemplo, combinando tokens P, C y S, se puede construir bonos de rendimiento fijo (P+C), productos con protección de capital y rendimiento variable (P+S), o carteras de rendimiento mejorado (C+S). Estas combinaciones pueden empaquetarse en nuevos tokens o contratos, y circular en el mercado. La flexibilidad y compatibilidad aumenta notablemente en comparación con finanzas tradicionales y es una ventaja clave frente a productos estructurados tradicionales. Cada estrategia puede convertirse en un token negociable, incluso integrarse en automatización de market making y préstamos colaterales, generando oportunidades de arbitraje y innovación antes inexistentes.

・Impulsar ecosistemas de derivados y gestión de riesgos: la estructuración facilitará la creación de mercados de derivados para RWA en la cadena. Al fragmentar y estandarizar los activos, será más sencillo desarrollar futuros, opciones, swaps, o construir índices y ETF. Esto genera un ciclo de retroalimentación: mayor comercio de derivados → mayor liquidez en mercado spot → mayor interés de usuarios e instituciones. Como en los mercados tradicionales, donde la gran volumen de operaciones de acciones está impulsada por sus derivados, solo con la plena financialización de RWA — incluyendo apalancamiento, coberturas y gestión de rendimientos — se podrá desencadenar un auge similar al de DeFi Summer. La estandarización de activos estructurados proporciona la base para que los activos reales sean el “lenguaje base” de las finanzas en la cadena, en lugar de existir de manera aislada.

・Construir puentes confiables para atraer capital tradicional: la estructuración también es un lenguaje familiar para las instituciones tradicionales. Al replicar en la cadena estructuras como senior/junior, mejoras crediticias, etc., las instituciones tradicionales pueden evaluar y aceptar productos en la cadena más fácilmente. Esto crea puentes para fondos regulados y grandes actores en DeFi. Por ejemplo, algunos productos estructurados en cadena ya han obtenido calificación AAA (como el fondo JAAA de Centrifuge), mostrando mejores ratios riesgo/retorno que los equivalentes tradicionales. Además, la transparencia y automatización en cadena facilitan monitoreo 24/7 y ajustes en tiempo real. Cuando la confianza y profundidad del mercado alcancen cierto nivel, bancos y fondos podrán participar más activamente, ampliando la escala de RWA en la cadena.

En conjunto, la estructuración es la clave para resolver los obstáculos actuales de RWA en la cadena. No solo puede aliviar problemas de liquidez y fijación de riesgos, sino también transformar radicalmente el mapa financiero en la cadena. Pasar de “tokenizar” a “estandarizar finanzas estructuradas” marca la transición de RWA de una fase 1.0 a una 2.0 — la primera solo resuelve la digitalización, la segunda permite liberar valor real y convertir los activos en componentes orgánicos del sistema financiero en la cadena. Como señala un análisis del sector: “una pila RWAFi (RWA Finance) abierta y unificada convertirá los RWA estáticos en módulos dinámicos, con compatibilidad y capacidad de derivados”. Esto indica que una nueva ola de innovación en DeFi está en marcha: si en 2020 la Summer de DeFi se basó en la “jugosa” fiesta de “Money Legos” con ETH y WBTC, la próxima podría ser la pila de “Activos Legos” anclados en valor real. Y la clave para todo esto está en la maduración del paradigma de la estructuración.

AquaFlux: la mecánica de tri-token redefine la lógica de estructuración en la cadena

Como pionero en la exploración de finanzas estructuradas en la cadena, AquaFlux presenta un modelo único de Tri-Token (tres tokens), estableciendo un ejemplo para la estructuración de RWA en la cadena. AquaFlux mapea los productos tradicionales de bonos RWA en tres tipos de tokens: P, C y S, que representan Principal (capital), Coupon (cupones) y Shield (protección contra riesgos). Este diseño busca crear un lenguaje de activos estandarizado, componible y derivable, resolviendo los problemas estructurales actuales del mercado RWA y dotando a los activos en la cadena de una flexibilidad sin precedentes.

・P-Token (token de capital): Representa la parte principal del bono, diseñado como un bono cero cupón. En AquaFlux, el P-Token puede canjearse al vencimiento por dólares u otros valores estables en proporción 1:1, equivalente a una devolución de capital sin intereses. Por tanto, el poseedor del P-Token obtiene protección del capital (recupera toda la inversión si no hay incumplimiento), pero no recibe intereses durante el período. Es ideal para inversores aversos al riesgo, como departamentos de tesorería de DAOs o instituciones que buscan estabilidad. En resumen, el P es como un bono del gobierno a corto plazo o un depósito a plazo, con devolución al vencimiento y bajo riesgo.

・C-Token (token de cupones): Representa los intereses del bono, con flujo de pagos fijos. Los inversores que compran C-Token adquieren derecho a todos los pagos de intereses periódicos hasta el vencimiento. Es similar a bonos con cupones en finanzas tradicionales o rentas anuales, útiles para quienes buscan ingresos estables.

・S-Token (token de protección): Representa la capa residual o de “escudo”, siendo la tranche subordinada o junior. Los poseedores de S-Token asumen la primera pérdida: si el activo subyacente incumple o sufre pérdidas, el valor de S se reduce primero, protegiendo a P y C. Como compensación, los poseedores de S-Token reciben beneficios adicionales, incluyendo rentas residuales, tarifas del protocolo y recompensas en tokens. Es decir, en condiciones favorables, pueden obtener beneficios superiores, pero en incumplimientos, pueden perder su inversión. S-Token está dirigido a inversores con alto perfil de riesgo (como los de DeFi que asumen riesgos “de degenerados”), dispuestos a jugar el papel subordinado para obtener altas rentabilidades. En finanzas tradicionales, sería equivalente a una “equity tranche” o bono subordinado.

Mediante este modelo P/C/S, AquaFlux realiza una descomposición completa de un bono RWA, separando los derechos de capital, intereses y riesgos crediticios. Como dice AquaFlux, “desacoplando principal, cupones y riesgos, podemos mapear con precisión cada ‘rebanada’ al inversor más adecuado”, eliminando la necesidad de que todos asuman un activo mezclado con riesgos diversos. Con estos tres tokens simples, los inversores con diferentes perfiles pueden seleccionar lo que desean, mejorando la eficiencia y transparencia del mercado.

Es importante notar que AquaFlux no solo propone la idea de los tres tokens, sino que busca convertirla en un módulo base componible. Los tokens P, C y S son como “LEGO” que se pueden ensamblar en distintas combinaciones para crear productos financieros diversos. La documentación de AquaFlux muestra algunas de estas combinaciones:

・Combinar P + C, formando un bono completo con intereses periódicos y pago al vencimiento, ideal para fondos conservadores que buscan estabilidad.

・Combinar C + S, formando productos de alta rentabilidad con cupones fijos y protección subordinada: inversores obtienen intereses fijos © más beneficios extra de la tranche junior (S), incrementando retornos anuales, con cierto riesgo de incumplimiento. Similar a productos “mezzanine” en finanzas tradicionales, atractivos para quienes buscan altos beneficios o para departamentos de estructuración.

・Incluso, hacer larga la C y corta la P, formando una estrategia de “carry trade” o diferencial de tasas, usando el interés para apostar a la subida de tasas o apalancar beneficios.

Todas estas combinaciones son posibles gracias a la interfaz estándar de los tres tokens. Aún más, cada estrategia combinada puede empaquetarse en un nuevo token o contrato, y usarse para negociar, proveer liquidez o como colateral. Esto crea un nuevo ecosistema de finanzas estructuradas en la cadena, donde módulos simples pueden derivar productos infinitos, con potencial de innovación similar a la de las finanzas tradicionales en décadas. Todo esto se ejecuta automáticamente mediante contratos inteligentes, reduciendo costos y aumentando la transparencia.

La respuesta del mercado ha sido positiva: se informa que AquaFlux se lanzó en la testnet Pharos, con 9500 millones de interacciones y 1 millón de direcciones distintas en poco tiempo. Esto indica interés tanto de usuarios DeFi nativos como de instituciones tradicionales en plataformas modulares y componibles de RWA. AquaFlux se presenta como infraestructura fundamental del campo RWA: busca ser la norma y el núcleo para productos estructurados en la cadena, promoviendo integración y uso de activos reales en DeFi.

En resumen, AquaFlux está convirtiendo la finanza estructurada en un lenguaje nativo en la cadena. La mecánica de Tri-Token proporciona un alfabeto y gramática, permitiendo construir complejas “frases” financieras con unos pocos “palabras” (P, C, S). Una vez adoptado ampliamente, este lenguaje aumentará la colaboración entre protocolos. Por ejemplo, otros protocolos de préstamos podrán aceptar tokens P como colateral, agregadores de rentas podrán desplegar estrategias automáticas para dividir o recomponer P/C/S en busca de arbitraje, y protocolos de cobertura podrán crear derivados de incumplimiento basados en S. Es fácil imaginar un ecosistema floreciente en torno a P/C/S: como el estándar ERC-20 impulsó el verano de DeFi, Tri-Token podría convertirse en el estándar universal para RWA, liderando la próxima ola de innovación financiera en la cadena.

Conclusión: la estructuración es la solución, y también un nuevo lenguaje para las finanzas en la cadena

Al revisar la evolución de los mercados financieros, cada salto paradigmático ha surgido de la aparición de un nuevo lenguaje/herramienta: los contratos de swap permitieron cobertura de riesgos, los ETF hicieron la inversión indexada accesible, los contratos inteligentes programaron la confianza… Y ahora, en la confluencia de finanzas reales y cripto, la finanza estructurada puede convertirse en un nuevo lenguaje en la cadena.

Para la tokenización de RWA, la estructuración no solo ofrece soluciones técnicas para problemas actuales de liquidez y fijación de riesgos, sino que también abre un espacio lleno de potenciales: hacer que los activos reales cobren vida, se integren y se utilicen en la cadena. La lógica de la estructuración dota a los RWA de comunicabilidad — para comunicar riesgos y beneficios a inversores, para interactuar con protocolos DeFi, y para cumplir regulaciones tradicionales. Permite que las finanzas en la cadena describan y modelen riesgos con mayor finura, transformando activos dispersos en unidades de valor programables.

De cara al futuro, podemos imaginar escenarios como que las emisiones de bonos de empresas en la cadena se fragmenten en P/C/S, permitiendo a inversores globales suscribirse en diferentes tramos sin intermediarios; que los derechos de ingresos en proyectos inmobiliarios se dividan en tokens de rentas y plusvalías, para distintos perfiles de fondos; que gestores de portafolios combinen diferentes tokens estructurados para crear carteras precisas a su perfil de riesgo, ajustando coberturas en tiempo real. En ese momento, “estructuración” dejará de ser solo un término de ingeniería financiera, y será un vocabulario cotidiano del activismo financiero en la cadena. Como señala un informe, cuando RWA deje de ser solo “activos en la cadena” y pase a ser la base de las finanzas en la cadena, una nueva Summer de DeFi podría comenzar.

Para fondos Web3, instituciones tradicionales e investigadores, esto significa oportunidades y desafíos. Quien domine primero este nuevo lenguaje tendrá ventaja en la próxima ola de innovación financiera. La finanza estructurada, como próximo destino de la tokenización de RWA, no solo resolverá problemas presentes, sino que también sentará un paradigma completamente nuevo. La estructuración, como las piezas en un rompecabezas, proporciona los componentes para construir un paisaje financiero complejo: al ensamblar estas piezas adecuadamente, el mundo real y el financiero en la cadena se fusionarán en una prosperidad sin precedentes.

Estructuración, no solo es una solución, sino también un nuevo lenguaje para las finanzas en la cadena. Bajo esta escritura, esperamos ver la expansión y reconstrucción del panorama financiero digital, escribiendo un nuevo capítulo en la integración del mundo financiero tradicional y blockchain.

—— Instituto de investigación AquaFlux