En diciembre, los bancos centrales de todo el mundo están viviendo un raro drama de cobertura: Estados Unidos rebaja los tipos de interés y Japón sube los tipos.

A primera vista, parecen dos cosas, pero en realidad van en la misma dirección: empujar el oro a un nuevo ciclo.

Hablemos primero de Estados Unidos. Los recortes de tipos de interés significan que el ciclo de fortaleza del dólar está llegando a su fin, los tipos reales están bajando y el coste de oportunidad de mantener oro se reduce significativamente. Mirando atrás en la historia, tras cada ronda de recortes de tipos de interés, el oro casi siempre daba paso a una ola de subidas a medio plazo. La razón es sencilla: los fondos están refluyendo, el apetito por riesgo de mercado está cambiando y el valor de asignación de metales preciosos se destaca de forma natural.

Veamos Japón. Aunque la subida de tipos es pequeña, la señal es fuerte: los principales bancos centrales del mundo han pasado de un endurecimiento a un equilibrio. El aumento de los rendimientos de los bonos japoneses atraerá parte del capital del mercado del dólar estadounidense hacia el yen, y el índice del dólar estadounidense estará bajo presión y la liquidez comenzará a dispersarse. Esto es otra capa de buenos para el oro. Más importante aún, con el retorno de los fondos japoneses y el desbloqueo gradual de las carry trades, la demanda de asignación de activos refugio seguro aumentará significativamente y el oro naturalmente ocupará el primer lugar.

Cuando estas dos cosas ocurren al mismo tiempo, el mercado ve un resultado claro:
La recuperación global de liquidez + el debilitamiento del dólar estadounidense → metales preciosos dio paso a un soporte a nivel tendencial.

Definitivamente habrá volatilidad a corto plazo, pero la estructura a medio plazo ya es más estable que nunca. Si a continuación hay un retroceso, es más bien una oportunidad de diseño que una señal de riesgo.

El final del año suele ser la ventana para que los fondos se dispongan con antelación. Ahora el oro está en un nodo donde los fundamentos, las políticas y las expectativas macroeconómicas resuenan por completo. Las personas realmente estables elegirán estar atentas a la tendencia en lugar de al movimiento de cada línea K.