El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, lanzó recientemente en Nagoya una señal inusualmente contundente: afirmó claramente que en la reunión de política monetaria del 18 y 19 de diciembre “sopesarán seriamente los pros y contras de subir los tipos de interés”.

Tras estas palabras, el mercado reaccionó de inmediato. Los operadores, que hasta entonces se mantenían a la expectativa, empezaron a apostar: esta vez, el Banco de Japón va en serio y los tipos podrían subir directamente del 0,50% al 0,75%. La reacción más directa se vio en los mercados de bonos y divisas: los rendimientos de la deuda pública japonesa se dispararon y el yen se fortaleció notablemente frente al dólar.

¿Por qué el Banco de Japón quiere subir los tipos de repente? Hay varias razones clave detrás de esta decisión.

En primer lugar, la inflación y los precios llevan varios meses superando el objetivo. El nivel de inflación en Japón sigue por encima del objetivo marcado por el banco central y los salarios también están subiendo. El mercado laboral está cada vez más ajustado y las empresas se ven obligadas a ofrecer mejores sueldos para retener talento.

En segundo lugar, el entorno de tipos ultra bajos e incluso negativos empieza a mostrar efectos secundarios. El dinero barato ha permitido que algunas “empresas zombi” que deberían haber desaparecido sigan subsistiendo, lo que lastra la vitalidad económica general. La asignación de recursos se distorsiona y se acumulan riesgos de sobreendeudamiento y burbujas de activos.

Desde una perspectiva macroeconómica, el banco central quiere “normalizar” gradualmente los tipos de interés para devolver el sistema financiero a un estado más saludable. En otras palabras, no se puede seguir dependiendo indefinidamente de la impresión de dinero y los tipos cero: hay que limpiar los activos tóxicos y regular las prácticas de financiación.

No obstante, el Banco de Japón ha subrayado que la subida de tipos no será un “frenazo brusco” ni una contracción violenta, sino que se hará de forma “gradual” y “progresiva”. El objetivo es endurecer las condiciones financieras de manera moderada, no paralizar la actividad económica de golpe.

¿Y qué consecuencias puede tener esta medida?

**Para Japón**: El coste de los préstamos subirá. La financiación empresarial, los préstamos al consumo y las hipotecas se verán afectados. A corto plazo puede haber presión sobre el sector inmobiliario y la inversión empresarial, pero a largo plazo ayudará a contener la inflación, optimizar la asignación de recursos y limpiar los problemas derivados de los bajos tipos de interés.

**Para el tipo de cambio y los flujos de capital**: El fortalecimiento del yen es casi inevitable. Esto afectará a los flujos internacionales que se benefician del “carry trade” en yenes. Hasta ahora, muchos invertían en activos de mayor rentabilidad financiándose con yenes baratos; con la subida de tipos en Japón, esta estrategia pierde atractivo y parte del capital podría regresar al país.

**Para los mercados globales**: Japón es uno de los grandes actores del mercado mundial de bonos. Si suben los rendimientos de la deuda japonesa, puede haber un efecto dominó: más presión vendedora en los mercados globales de bonos y un aumento generalizado de los rendimientos. Esta volatilidad se transmitirá a los mercados de Asia, Europa y América, afectando incluso de forma indirecta a la liquidez de los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.

En resumen, las palabras de Kazuo Ueda no afectan solo a Japón; son una señal clave que puede influir en los flujos de capital y el sentimiento de los mercados a nivel global.