La CFTC lanza un programa piloto de activos digitales que permite usar Bitcoin y Ethereum como garantía para derivados

Fuente: Btcpeers
Título original: La CFTC lanza un programa piloto de activos digitales que permite Bitcoin y Ethereum como garantía de derivados
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La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC) anunció el 8 de diciembre un programa piloto que permite a los comisionistas de futuros aceptar Bitcoin, Ethereum y USDC como garantía de margen en los mercados de derivados. La presidenta interina, Caroline Pham, declaró que el programa establece límites claros para proteger los activos de los clientes y proporciona una mayor supervisión e informes por parte de la CFTC.

El piloto permite a los comisionistas de futuros registrados utilizar estos activos digitales para cumplir con los requisitos de margen. Las empresas participantes deben presentar informes semanales sobre las tenencias totales de los clientes y cualquier problema que afecte el uso de criptomonedas como garantía. Al mismo tiempo, la CFTC emitió nuevas directrices sobre activos tokenizados y retiró la Staff Advisory 20-34 de 2020, que anteriormente restringía el uso de monedas virtuales en cuentas segregadas de clientes. La agencia citó la aprobación de la Ley GENIUS como motivo de que la antigua recomendación haya quedado obsoleta y ya no sea relevante.

La iniciativa se aplica a los intermediarios de futuros, participantes en los mercados de swap y cámaras de compensación. Las directrices sobre garantías cubren versiones tokenizadas de bonos del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario, con requisitos de segregación de activos, informes y vigilancia. El CEO de Circle, Heath Tarbert, señaló que los cambios reducirán el riesgo de liquidación y la fricción en el comercio de derivados gracias a la liquidación de margen casi en tiempo real.

Ganancias de eficiencia de capital para operadores institucionales

El programa piloto aborda directamente la ineficiencia de capital que ha limitado a las empresas cripto-nativas en los mercados tradicionales de derivados. Los operadores ahora pueden aportar sus tenencias de Bitcoin o Ethereum como garantía sin liquidar posiciones a efectivo. Esto elimina la disyuntiva entre mantener exposición a derivados y mantener el capital invertido en estrategias de criptomonedas.

Los activos digitales operan en ciclos de liquidación 24/7, lo que permite ajustes de margen en tiempo real cuando los mercados se mueven fuera del horario bancario habitual. Cuando Bitcoin cae durante el fin de semana, las empresas pueden aportar inmediatamente más criptomonedas como garantía en lugar de esperar hasta el lunes para acceder a fuentes de financiación tradicionales. Esta mejora operativa reduce los riesgos de fallos de liquidación y escenarios de falta de liquidez durante periodos en los que la infraestructura bancaria está inactiva.

El programa piloto de la CFTC otorga legitimidad institucional a los mercados de derivados, proporcionando a las entidades reguladas herramientas prácticas para gestionar la exposición a Bitcoin mientras cumplen sus obligaciones de margen. Los departamentos estatales de tesorería que buscan asignaciones en Bitcoin ahora cuentan con opciones adicionales para desplegar tenencias en mercados financieros regulados.

Los volúmenes de negociación offshore enfrentan competencia nacional

El mercado de derivados de EE. UU. representa aproximadamente el 27% del sector global de derivados de [image] billones, pero ha quedado rezagado respecto a las plataformas offshore en cuanto a innovación en derivados de criptomonedas. Las plataformas fuera de la jurisdicción estadounidense han dominado la negociación de futuros de Bitcoin, con volúmenes mensuales significativos moviéndose a través de bolsas no reguladas. El piloto de la CFTC representa un esfuerzo estratégico para recuperar capital que emigró al extranjero debido a la incertidumbre regulatoria.

La participación institucional en los mercados de derivados de criptomonedas ha crecido sustancialmente en 2025. CME Group informó que en el tercer trimestre de 2025 el volumen combinado de futuros y opciones superó los ( mil millones, con un interés abierto diario promedio de $31.3 mil millones. Las instituciones contribuyeron aproximadamente al 42% del volumen total de negociación de derivados durante este periodo. Estos sofisticados gestores de riesgos comprenden la optimización de garantías y permitir el uso de garantía cripto debería acelerar la participación institucional gracias a una mayor eficiencia en el despliegue de capital.

El piloto se enfrenta a desafíos operativos relacionados con la volatilidad de los criptoactivos en comparación con las garantías tradicionales. Los recientes movimientos del precio de Bitcoin desde más de $100,000 hasta alrededor de $95,000 provocaron liquidaciones por ) millones. Las cámaras de compensación deben gestionar los riesgos de valoración a mercado mientras evalúan si la aceptación de garantías cripto amplifica la prociclicidad durante descensos bruscos de precios. El periodo de prueba de tres meses con requisitos de informes semanales proporciona a los reguladores datos en tiempo real sobre el comportamiento de las garantías tokenizadas durante condiciones de mercado volátiles antes de determinar los próximos pasos para una adopción más amplia.