¿Problemas en el negocio de arbitraje de 30 años detrás de la masacre del mercado?

Hoy, el mercado cripto ha experimentado una limpieza total. El precio de BTC llegó a tocar los 85.600 dólares, y más de 200.000 operadores fueron liquidados a la fuerza en toda la red. Los mercados financieros tradicionales tampoco se libraron: el índice Nikkei 225 rompió la barrera de los 50.000 puntos, el tipo de cambio del yen frente al dólar se disparó rápidamente, y el rendimiento de los bonos japoneses a 2 años subió a su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008.

El origen de este colapso en cadena apunta a unas declaraciones del gobernador del Banco de Japón.

Muchos no saben que, durante los últimos 30 años, ha existido una operación de arbitraje de 20 billones de dólares: pedir yenes prestados en Japón a una tasa cercana a cero, convertirlos a dólares y destinarlos a activos de alto rendimiento como acciones estadounidenses, bonos del Tesoro de EE.UU. y criptoactivos, obteniendo beneficios a través del diferencial de tasas. La política de tipos ultrabajos mantenida por Japón durante décadas convirtió al yen en la herramienta de financiación más barata del mundo. Hedge funds, bancos de inversión, fondos de pensiones e incluso inversores particulares han estado utilizando este apalancamiento de manera frenética. ¿Qué significa 20 billones de dólares? Equivale a cinco veces el PIB anual de Japón, el 18% de la economía mundial y un tercio de la capitalización total del mercado bursátil estadounidense.

En cuanto el yen suba los tipos de interés, las reglas del juego cambian por completo.

Primero, suben los costes de financiación. Antes, pedir yenes era prácticamente gratis; con la subida de tipos, el coste puede aumentar al 0,5% o incluso más, reduciendo el margen de arbitraje. Segundo, el efecto demoledor del tipo de cambio. Supongamos que tomas prestados 100 millones de yenes para comprar BTC cuando el cambio está a 150; si el yen se aprecia hasta 145,