El silencioso reajuste del riesgo en el DeFi post-CeFi | Opinión

DeFi solía estar asociado con la especulación y la velocidad, pero hoy es muy diferente de sus predecesores. Una vez caracterizado por incentivos de tokens virales y altos rendimientos, el espacio cambió hacia la estabilidad y la gobernanza después de las implosiones de los intermediarios de finanzas centralizadas en 2023/24 y una serie de fallos de contratos inteligentes.

Resumen

• DeFi ha pasado de incentivos especulativos y de alto rendimiento a un enfoque en la estabilidad, la gobernanza y la utilidad después de que los colapsos de CeFi y las fallas de los contratos inteligentes expusieran los límites del crecimiento centrado en el rendimiento.
• Los inversores ahora priorizan la gestión de riesgos, la transparencia, la seguridad y las operaciones verificables, impulsando el capital hacia protocolos centrados en la utilidad que ofrecen servicios reales como la disponibilidad de datos, la liquidación y la coordinación entre cadenas.
• El “reajuste de utilidad” del mercado marca la maduración de DeFi: los APRs llamativos son reemplazados por una actividad económica duradera, retención de liquidez y rendimientos basados en el rendimiento genuino del protocolo, no en emisiones de tokens especulativos.

El tiempo de perseguir rendimientos ha terminado, ya que se da la bienvenida a la era de sopesar la utilidad. Un reciente informe de la Junta Europea de Riesgo Sistémico sobre la intermediación financiera no bancaria encontró que los desajustes en liquidez y madurez ahora reflejan los de los sistemas bancarios en la sombra tradicionales, exponiendo los límites del crecimiento centrado en el rendimiento.

A la par, las encuestas institucionales muestran que la asignación de capital sigue siendo cautelosa a pesar del aumento de la adopción de DeFi, ya que los métricas de riesgo aún están rezagadas en comparación con los retornos de la inversión. Juntas, estas investigaciones iluminan el siguiente paso para DeFi, donde el riesgo se revalora en lugar de ser abandonado.

Los protocolos que generan utilidad verificable, se centran en la accesibilidad de datos, la orquestación de computación y soluciones de liquidación real eficientes sobrevivirán; los APRs especulativos no lo harán.

El fin de la ilusión de rendimiento

En los primeros días de DeFi, participar equivalía a obtener ganancias, con préstamos relámpago, derivados de staking, retornos inflacionados y minería de liquidez. Mientras tanto, debilidades estructurales se ocultaban a plena vista en el código, ya que los usuarios ganaban recompensas a menudo denominadas en tokens volátiles con un valor a largo plazo incierto.

CeFi fue efectivamente un reflejo de esos mismos patrones, con plataformas de préstamos que prometían altos rendimientos con poca transparencia sobre cómo. Cuando esas estructuras se desmoronaron, el capital huyó tanto de CeFi como de los elementos especulativos de DeFi a raíz de las consecuencias.

El rendimiento no es gratuito: esa es la lección aprendida de estos colapsos estructurales, y sabiendo que cada punto porcentual conlleva un riesgo correspondiente, ya sea de liquidez, gobernanza o tecnológico. Al final de la ilusión del rendimiento, el capital rotará continuamente de regreso a sistemas más seguros, y así lo hizo, volviendo a los sistemas en cadena. Pero esta vez, los inversores preguntaron: “¿Quién gobierna este protocolo? ¿Qué sucede cuando XYZ falla? ¿Cómo se gestionan las dependencias del Oracle?”

Estas preguntas marcaron efectivamente el comienzo de la fase de madurez para DeFi, ya que la gestión de riesgos, la utilidad del protocolo y la transparencia se convirtieron en indicadores clave de valor y sostenibilidad. Las respuestas llegaron en forma de proyectos que fueron evaluados en función de sus auditorías de código, mecánicas de sostenibilidad económica y la calidad de la gobernanza. El capital tanto de instituciones como de minoristas comenzó a favorecer sistemas que pudieran demostrar estas cualidades y resistencia operativa sobre altos rendimientos.

La revalorización de la utilidad

El cambio en la perspectiva y la mentalidad llevó a que los protocolos ofrecieran un valor más claro y orientado al servicio para sus usuarios e inversores. Elementos como la disponibilidad de datos, la coordinación entre cadenas y la velocidad ahora atraen a grupos de liquidez más concentrados que permanecen

DeFi ha claramente evolucionado más allá de los titulares de marketing y la mecánica de recompensas hacia casos de uso reales para apoyar una mayor retención de usuarios y capital en sus plataformas. Los rendimientos, que alguna vez fueron extraordinarios ( e inestables ), ahora reflejan el verdadero rendimiento económico y números similares y estabilidad que CeFi ofrece a través de canales regulados.

El reajuste del riesgo es lo que ha devuelto un valor genuino tanto a constructores como a inversores, priorizando la seguridad y una profundidad de liquidez sostenida sobre esquemas de incentivos de tokens llamativos. La noción de 'valor total bloqueado' está cediendo ahora ante el valor total realmente retenido, donde los fondos gravitan hacia contratos transparentes y operaciones verificables.

El auge de los protocolos centrados en la utilidad convierte lo que una vez fueron casinos en complejos mercados para el intercambio de valor, datos y computación. La debida diligencia es ahora el centro de atención cuando se trata de considerar la resiliencia de un protocolo y las implicaciones del mundo real frente a los APR teóricos.

A pesar de que los números de ROI más altos se desvanecen hacia los márgenes de DeFi, este impulso no es un resultado negativo para el espacio; más bien, es una madurez del mercado. A medida que el potencial de rendimiento se alinea con una utilidad correspondiente, DeFi ahora se asemeja a una base más sólida y estable para las finanzas programables. Ahora, los rendimientos se obtienen a través de la transparencia, la confianza y el rendimiento que se mantiene cuando las cosas se ponen difíciles, no al revés.

Blake Jeong

Blake Jeong es Co-CEO de IOST, construyendo infraestructura de blockchain nativa de RWA para la adopción institucional, con un fuerte enfoque en el cumplimiento, la escalabilidad y la adopción. Blake tiene un historial comprobado de éxito, habiendo sido uno de los miembros fundadores de una startup bien conocida respaldada por SoftBank e IMM, donde gestionó con éxito tres equipos y aumentó las ventas de los equipos diez veces en menos de dos años. En IOST, Blake ya ha demostrado sus habilidades de liderazgo al construir un sólido equipo internacional y formar asociaciones exitosas.