La estrategia consideraría vender Bitcoin solo como último recurso bajo condiciones extremas.

Fuente: Btcpeers Título Original: La Estrategia Consideraría Vender Bitcoin Solo como Último Recurso en Condiciones Extremas Enlace original: https://btcpeers.com/strategy-would-consider-selling-bitcoin-only-as-last-resort-under-extreme-conditions/ El CEO de Strategy, Phong Le, confirmó que la empresa consideraría vender Bitcoin solo bajo condiciones financieras específicas. Le dijo al podcast What Bitcoin Did que las ventas ocurrirían si las acciones caen por debajo del valor neto de los activos y las opciones de financiamiento desaparecen. La empresa enfrenta obligaciones anuales de dividendos entre $750 millones y $800 millones por acciones preferentes emitidas recientemente. Le describió las posibles ventas de Bitcoin como matemáticamente justificadas para proteger el rendimiento de Bitcoin por acción. Agregó que la disciplina financiera debe prevalecer sobre la emoción durante condiciones de mercado hostiles.

La presión financiera aumenta sobre el modelo de tesorería

Estrategia actualmente posee 649,870 Bitcoin a un precio de compra promedio de $74,430 por moneda. La relación entre el valor de mercado y el valor neto de los activos de la compañía cayó a 0.87 en noviembre de 2025. Esto significa que los inversores pagan aproximadamente 80 centavos por cada dólar de Bitcoin que posee la compañía. Esta representa la primera vez que Estrategia se negoció por debajo de 1.0 mNAV desde que comenzó las compras de Bitcoin en agosto de 2020.

El modelo de negocio depende de emitir acciones a un precio premium para comprar más Bitcoin. Cuando ese premium desaparece, la emisión de nueva equidad se convierte en dilutiva en lugar de accretiva. La estrategia recaudó aproximadamente $20 mil millones en los primeros nueve meses de 2025 a través de convertibles, acciones preferentes y ofertas de equidad en el mercado. Los costos de dividendos preferentes aumentaron a medida que las acciones de STRC incrementaron su dividendo del 9% en julio al 10.5% en noviembre. Las nuevas ofertas preferentes tienen cupones superiores al 10% con tasas de penalización que alcanzan el 18% si no se pagan.

El sector de tesorería enfrenta un colapso generalizado de primas

El 25% de las empresas de tesorería pública de Bitcoin se negociaron por debajo del valor de sus tenencias a partir de septiembre de 2025. Las empresas que tenían primas entre el 200% y el 700% por encima del valor de Bitcoin vieron cómo esos múltiplos se comprimían a solo el 4% a finales de 2025. El colapso afectó a todo el sector, ya que los inversores se volvieron reacios a pagar primas por la exposición apalancada a Bitcoin.

La competencia de docenas de empresas de tesorería y ETFs de Bitcoin al contado erosionó la ventaja de primer movimiento de Strategy. Las instituciones tradicionales ahora ofrecen exposición directa a Bitcoin sin la complejidad de las estrategias de tesorería corporativa. Strategy compró solo 487 Bitcoin entre el 3 y el 9 de noviembre por $49.9 millones. Esto representa una de las adiciones semanales más pequeñas desde principios de noviembre. El competidor japonés Metaplanet aseguró un préstamo de $100 millones respaldado por tenencias de Bitcoin en lugar de diluir a los accionistas a través de aumentos de capital.

Las valoraciones comprimidas amenazan la capacidad de todo el sector de empresas de tesorería para continuar acumulando Bitcoin. Sin primas, las empresas no pueden emitir acciones para financiar compras sin diluir a los accionistas existentes. Las compras diarias promedio por parte de las empresas de tesorería cayeron al nivel más bajo desde mayo de 2025. Los riesgos de exclusión del índice añaden presión, ya que JPMorgan estima posibles salidas pasivas de $2.8 mil millones si los principales proveedores eliminan Strategy de los índices de referencia. Las primas más bajas reducen la viabilidad de emisión de acciones y complican el refinanciamiento a medida que vencen las notas convertibles.