La Reserva Federal se resiste a bajar los tipos de interés, ¿hay una trampa oculta tras 38 billones de dólares en deuda estadounidense? La tenencia china de 700.000 millones se convierte en clave de la partida

La negativa de la Reserva Federal a recortar los tipos de interés no responde solo al objetivo del 2% de inflación; ni siquiera la presión pública de Trump ha logrado hacerla ceder. El núcleo de la partida se esconde en lo más profundo del mercado de deuda estadounidense. Actualmente, el total de la deuda pública de EE. UU. ha superado los 38 billones de dólares, la fuerza compradora extranjera sigue mostrándose dividida, y asegurar tenedores estables de deuda se ha convertido en la prioridad. En este contexto, los 700.000 millones de dólares en bonos estadounidenses en manos chinas se sitúan justo en el epicentro de la partida.

La estructura global de tenencias ya ha dado señales claras: Japón, pese a haber incrementado su cartera durante nueve meses consecutivos y a haber aumentado en 8.900 millones su tenencia solo en septiembre, apenas puede soportar la presión de una deuda tan descomunal, mostrando signos de debilidad; mientras, Reino Unido se retira de forma notable, reduciendo en septiembre su posición en 39.300 millones y situando sus tenencias en 865.000 millones de dólares. Ante el debilitamiento del soporte extranjero, que la propia Reserva Federal asuma la compra de deuda se ha convertido en una vía cada vez más relevante.

La Reserva Federal ya anunció oficialmente el fin de la reducción de su balance el 1 de diciembre, y que el principal rescatado de valores respaldados por hipotecas se reinvertirá íntegramente en bonos del Tesoro a corto plazo, una señal inequívoca de que el objetivo es preparar munición para absorber deuda estadounidense. Mantener los tipos altos permite, por un lado, evitar que la depreciación del dólar durante la absorción de deuda reduzca el valor de los activos, y por otro, esperar el momento óptimo del mercado para minimizar los costes de absorción. La estrategia es sumamente calculada.

Esta partida global de activos ya se ha intensificado en silencio: China, en su quinta reducción anual de tenencias de deuda estadounidense, avanza en la diversificación de activos y aumenta sus reservas de oro para dispersar riesgos, desmarcándose paulatinamente de la dependencia de los bonos estadounidenses; mientras, la Reserva Federal, bajo la premisa de “esperar y ver”, mantiene los tipos y refuerza el fundamento para absorber deuda, a la vez que juega su propia partida con los flujos globales de capital. El enfrentamiento soterrado entre las dos mayores economías del mundo esconde un rediseño de la estructura global de activos; cada movimiento afecta a los nervios del mercado.